商品市場難言利空出盡

業內人士認為，盡管周一眾多商品紛紛翻紅，似乎有走出一波利空出盡行情的態勢。但鑒于導致此輪行情調整的主導因素沒變，利空出盡行情難以實現。

中國證券報11月23日消息，上周末宏觀調控政策再出重拳。距離上次存款準備金率上調僅9天，人民銀行決定再次上調存款準備金率0.5個百分點；而國務院則在公布穩定農產品價格四項措施、并聲稱必要時采取臨時價格干預措施之后兩天，又公布16項穩定物價措施。盡管政策利空，但是在加息預期降低的刺激下，周一開盤銅、螺紋、油脂、PVC等品種紛紛翻紅，似乎有走出一波利空出盡行情的態勢。在我們看來，鑒于導致此輪行情調整的主導因素沒變，利空出盡行情難以實現。

主要經濟體分歧加劇

對于當前世界經濟處于緩慢復蘇進程中，已無太多疑問。但問題在于，復蘇進程中差異性的存在使主要經濟體，尤其是美歐發達經濟體之間矛盾分歧加劇。

美國不顧其他國家反對，重新啟動第二輪量化寬松貨幣政策。在弱勢美元和寬松貨幣的支撐下，美國經濟復蘇勢頭好轉。三季度美國GDP年化增長率為2.0%，超出二季度增速0.3個百分點。10月零售銷售環比大幅增長1.2%，連續四個月增長，為3月份以來最大增幅。9月出口額環比增長0.3%，達到1541億美元，為2008年8月份以來的最高水平。

而歐洲，受財政緊縮和歐元走強的雙重影響，經濟放緩跡象明顯。此外，歐洲債務危機重現波瀾，愛爾蘭融資出現困難，國債收益率連創新高，銀行業信用違約掉期（CDS）大幅上揚，引發市場對于歐洲主權債務危機的再度擔憂。盡管在巨大的外部壓力面前，愛爾蘭同意向外部求援，但是由于救助資金的規模及其附屬條件等方面的不確定性，危機陰影依然存在。

日本受本幣走強拖累，經濟復蘇暫時停滯。而通脹壓力下，澳大利亞、韓國、印度紛紛加息。對于各國間的矛盾分歧，在剛剛召開的G20峰會上，已有充分體現，雖說經過激烈爭論，達成了部分協議，但缺乏實質性內容。近期市場大幅調整，可以說是這種矛盾的外在反應，而這種影響短期內將繼續存在。

短期內貨幣政策轉向影響未散

通貨膨脹預期下宏觀政策調整是近期市場下跌的直接原因。據統計局10月價格數據，無論是農產品、還是非農產品，無論是農村、還是城市，無論是生活資料、還是生產資料，無論是消費品價格、還是工業品價格、能源原材料價格，從10月開始都踏上了上漲之路，完全符合經典教科書中通貨膨脹的定義。如果說10月之前，通脹還是預期性、結構性的話，那么從10月開始，通脹則是全面性的。不僅如此，在貨幣信貸增速重新抬頭，輸入性通脹壓力持續，以及資源、環境改革、勞動力成本上升等因素的推動下，后期物價依然有上漲動力。

再者，對于物價上漲，政府在年初的政府工作報告中就提到要管理通脹預期，并且也為此采取了眾多措施，如打擊投機囤積行為、密集拋儲、強化市長菜籃子負責制、緊縮信貸等，但是物價上漲的勢頭卻一直沒有控制住。從統計數據來看，10月消費、投資、進出口等三駕馬車雖說出現了回落，但增速仍處于較高水平，尤其是貿易順差，在人民幣持續升值的情況下依然創出271億美元的新高。尤其值得關注的是，在當前熱議的“十二五”規劃建議中，政府濃墨強調轉變經濟發展方式，弱化經濟增長目標。由此看來，政府對于經濟增長問題并不十分憂慮。

(劉洋 編輯)

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