35.8%:高盛薪酬比創新低華爾街游戲規則將變?

華爾街領軍者高盛做了一個180度大轉彎。

高盛上周公布了最新的業績報告。去年第四季度，高盛在收入低于分析師平均預期的情況下，利潤卻遠超預期。為此，高盛在2009年全年實現了134億美元的創紀錄利潤。

出現這一現象主要得益于降低員工薪酬開支。去年第四季度，高盛從前三季度計提的167億美元薪酬中扣除了5億美元，3.25萬高盛員工將分享162億美元，人均50萬美元，遠低于最初預期的73萬美元。

由此，高盛將薪酬占收入的比例從1年前的49%降低至35.8%，為過去十年其上市以來最低水平。高盛同時對員工增加股票支付，減少現金支付。

多年來，高盛一直是華爾街的風向標和學習模仿的對象。該公司也以向員工支付高于競爭對手的薪酬為榮。高盛的突然轉向也讓市場頗為吃驚：華爾街還是原來的華爾街嗎，游戲規則真的要變了嗎？

交易收入放緩難持續

四季度，高盛交易活動與前三個季度相比出現明顯放緩，投行業務則出現了82%的顯著增長。

高盛第四季度財報顯示，2009年第四季度收入96億美元，利潤卻達到50億美元。整個2009年，高盛總收入為452億美元，利潤134億美元。

2008年第四季，高盛虧損23億美元，為其上市以來唯一一個季度虧損。高盛首席財務官大衛·維尼亞(David Viniar)說，2009年的反彈主要得益于強勁的交易活動。

華爾街銀行傳統上主要為客戶提供金融服務來獲取利潤，但近年來，以高盛為首的銀行越來越多將業務重心轉向交易。2009年，高盛交易與自營投資收入344億美元，占其總收入的76%。

但在去年第四季度，高盛交易活動與前三個季度相比出現明顯放緩。高盛的交易與自營投資收入為64億美元，低于第三季度的100億美元。

交易收入萎縮同時，投行業務出現了增長。高盛該部門收入第四季度上升82%，至16億美元。過去一年，在已公布或已完成的并購交易中，屬于高盛的排名第一。

芝加哥一家私人交易公司的合伙人胡同告訴本報記者，投行的承銷、并購咨詢等投行業務受經濟影響比較大。當經濟好轉之后，這方面的收入會增加，但經濟平穩則意味著交易收入減少，不如經濟動蕩的時期多。

胡同所在的公司每日交易量位列市場前幾名。他表示，高盛等投行巨額的交易收入應該不太可能持續下去。

35.8%：薪酬比例創新低

銀行一直不愿意削減獎金的理由都是會喪失人才，而高盛的通告表明它們在設定薪酬水平上是有靈活性的。

2009年高盛雖然利潤創紀錄，但35.8%的薪酬與收入的比例卻是上市以來最低。自高盛1999年公開上市以來，其薪酬占收入平均水平為47%，即該公司接近一半的收入用來支付員工薪酬。

高盛在其財報中表示，該公司2009年收入與2007年僅僅少2%，但薪酬卻少了20%，低了40億美元。

過去半年以來，高盛的快速復蘇以及創紀錄的獎金計提一直是媒體的聚焦點。美國10%的失業人口依然在痛苦中掙扎，華爾街被認為是這場危機的罪魁禍首，以高盛為代表的華爾街銀行的巨額獎金自然引發公眾的憤怒。恰逢今年是選舉年，該公司也成為政客們的攻擊目標。

實際上，不僅僅是高盛，其他華爾街機構第四季度也都大幅下調了薪酬標準。

摩根大通投資銀行部門2009年薪酬與收入比為33%，遠遠低于2008年的62%。摩根士丹利的機構證券部門2009年薪酬與收入比為40%，2008年該比高達110%。

2009年的薪酬與收入比例會否在2010年持續下去，這是維尼亞在第四季度財報電話會議上收到的第一個問題。他回答說，“我沒有答案給你。”

高盛固定收益、外匯與大宗商品部門一位員工告訴記者，他認為調整薪酬可能是在目前環境下的權宜之計，未來或許能回到平均水平。

哈佛大學金融學教授Lucian A. Bebchuk說，一直以來，銀行不愿意削減獎金的理由都是他們會喪失人才給競爭對手，“高盛的通告表明這些公司在設定薪酬水平上是有靈活性的”。

《巴倫周刊》則直接指出，“高盛無休止地談論其公司文化如何杰出。但如果文化如此吸引人的話，為什么要支持那么多錢給員工把他們留下來？或許他們收入的確太高了。”

華爾街游戲規則改變？

高盛等公司下調薪酬標準，或許是感受到了暴風雨即將來臨。奧巴馬政府這次提出的監管改革，有可能改變整個金融行業的面貌。

高盛等公司下調薪酬標準或許是感受到了暴風雨即將來臨。

在高盛宣布第四季財報幾個小時后，美國總統奧巴馬即宣布，將嚴厲限制華爾街的金融冒險行為。這些措施包括限制杠桿、禁止銀行內部開展自營交易、禁止銀行擁有對沖基金和私募基金等。

Greenwood資本聯合首席投資官Walter Todd表示，奧巴馬的提議可能會影響高盛，“現在對于高盛來說，他們可能希望自己不再是一家銀行”。

在Seabreeze合伙人公司主管Doug Kass列出的2010年20大驚奇中，他認為高盛可能會與巴菲特的公司伯克希爾·哈薩維聯合，把高盛私有化，以逃避民粹主義的指責。

知名銀行業分析師Meredith Whitney說，奧巴馬政府這一次提出來的監管改革，有可能改變整個金融行業的面貌。

現在，各方正尋求應對之策。

一位前高盛公司的交易員告訴記者，高盛和摩根士丹利可能會放棄銀行控股公司的執照，美國銀行資本市場的業務并不大，因此受影響較大的可能會是摩根大通和花旗銀行。

據《紐約時報》報道，美國財政部目前也正在想辦法，讓那些希望保持交易和投資業務的公司可以選擇放棄目前的銀行執照。

但前IMF首席經濟學家Simon Johnson說，讓高盛和摩根士丹利從銀行控股公司恢復為證券公司并不能解決根本問題，這些機構太大并且交織在一起，他們倒閉會危及整個金融系統，“你可以把它們稱作是一家投行、一家對沖基金或者甚至是一個香蕉，但他們依然是太大不能倒。”

受監管改革消息的影響，高盛上周四、周五連續兩日下跌約8%。金融股整體也都表現低迷。Todd表示，民主黨在麻省選舉失利后希望能重新贏回政治分，但奧巴馬金融改革的方案每天都在變，也給這些公司造成了極不穩定的環境。

“向這些機構施壓或許在政治上是權宜之計，但并不意味這就是對的。”Todd說。