滬膠短期將以弱勢調整為主

格林期貨分析師周海滔認為，受全球經濟復蘇憂慮、國內經濟增速放緩，流動性趨緊及供需矛盾漸顯等因素拖累，滬膠短期反彈行情恐難持續，料以弱勢調整為主。

期貨日報7月6日消息，6月中旬以來，滬膠走出了一波漂亮的反彈行情，主力資金完成了從1009近月合約向1011遠月合約的移倉換月操作，“近強遠弱”格局也由此向“近弱遠強”格局轉變。但格林期貨分析師周海滔表示，滬膠的反彈行情恐難持續，弱勢調整仍將是近期的主旋律。

全球經濟復蘇憂慮繼續困擾市場

歐債危機余波未盡，市場的憂慮情緒已經開始向經濟復蘇的前景上傾斜。在歐洲各國相繼公布財政緊縮計劃并付諸實際后，這種擔憂也逐步變為現實，最新公布的歐元區6月主要經濟指標低于預期印證了這一點。財政緊縮效應使得歐洲低利率刺激作用顯得蒼白無力，歐洲經濟總體的回落恐難以避免。

而美國經濟的增速也正在放緩。美國7月1日公布的數據顯示，6月ISM制造業指數為56.2點，低于市場平均預期的59.0點，且5月二手房簽約銷售量大幅下滑，環比降幅達到了30%。與此同時，美國國內的失業率居高不下。美國勞工部7月1日公布，截至6月26日當周，美國首次申請失業救濟人數增加了1.3萬人，至47.2萬人，創下2010年3月6日以來的最高水平。

此外，最近備受市場關注的G20峰會，各國也沒有達成統一的意見。“繼續執行經濟刺激計劃，有效削減財政赤字”的宣言，或許只是歐美經濟體之間的一種妥協，而允許差異性存在的政策，只會使各國在決策上各自為政，這無疑增加了全球經濟復蘇的不確定性。商品市場也將因此承壓。

國內經濟有觸頂跡象，流動性考驗依然存在

國內經濟在經歷2009年及2010年上半年的反彈后，近期開始出現觸頂跡象。中國物流與采購聯合會7月1日發布的數據顯示，6月份PMI為52.1%，比5月下降1.8個百分點。這是繼2010年5月份之后，PMI再度下滑，兩月積累回落幅度高達3.6%，而作為經濟先行指標PMI的回落，預示著國內經濟的增長開始放緩。

外需對中國經濟的支持力度也在減弱。1-5月份，中國貿易順差同比下降了69.9%，出口的壓力與日俱增。最新公布的6月出口新訂單指數為52.1%，為2009年3月以來最低點，環比下降2.7%，兩月下滑7.2個百分點。

除此之外，流動性對市場形成考驗。央行2日當周在公開市場凈投放資金670億元，最近6周累計向公開市場注入7,830億元資金，這使得資金緊張的狀況得到了一定緩解，但目前來看，市場對資金的需求依然旺盛，各大商業銀行由于存款壓力巨大，擴大貸款投放的能力受到限制，短期資金偏緊的局面仍將繼續。

供需矛盾漸顯，上期所庫存觸底回升

隨著天氣的好轉，天膠主產國的供給趨于正常，高企的膠價使得各國加速了割膠的進度，并使得一些國家繼續擴大天膠種植面積。印度國營橡膠局6月29日稱，該國當期財政年度的橡膠園種植面積或增長3%，由2009年的68.5萬公頃增至70.5萬公頃，而該局7月1日的聲明指出，該國6月天然橡膠產量同比增長5%至57,000噸。

與天膠充足的供給相比，下游需求正逐步減少。5月份國內汽車產銷以及汽車整車進口環比均出現顯著回落。全國
海關汽車商品進出口統計數據顯示，2010年5月，汽車整車進口表現有所低迷，共進口各類汽車6.44萬輛，環比下降15.19%，同比增長1.7倍；進口金額23.13億美元，環比下降18.73%，同比增長1.6倍。

此外，上期所天膠庫存開始觸底回升，重返1.5萬噸之上，較前周增加1,120噸。隨著新膠的大量上市，橡膠庫存開始得到補充，低庫存的價格支撐效應將逐步弱化。

現貨價格出現松動

國際天膠現貨價格在經歷了三周的窄幅振蕩后，2日當周出現大幅回落，RSS3現貨價格大跌175美元/噸至3,400美元/噸，而國內現貨價格小幅陰跌，青島保稅區RSS3現貨價2日當周跌10美元/噸至3,200美元/噸。一號標準膠依然維持在24,000元/噸附近，市場交投平淡，下游部分輪胎廠開工率較低，需求有限。

技術上存在壓力

從K線形態上看，滬膠1011處于5日及10日均線之下，且5日均線與10日均線形成“死亡交差”，短期壓力巨大，但21,000元/噸的價格平臺仍有較強支撐，預計短期價格仍有反復。

從成交量上看，滬膠1011合約周成交量小幅減少，價量關系尚不明確，顯示多空雙方對后市分歧較大。另外，從機構持倉看，目前多頭主力倉位較重，市場情緒依然較為樂觀，這或將為短期滬膠價格提供支撐。

綜上所述，全球經濟的放緩已毋庸置疑，這對滬膠形成了長期的壓力，而國內資金面上的緊缺，將進一步加劇供需不平衡的矛盾。因此，滬膠弱勢調整仍將是近期的主旋律，短期關注1011合約多空雙方在21,000元/噸附近的爭奪情況。

(田莉 編輯)

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