券商論道：2800點恐將失守

券商對下周市場的走向判斷出現明顯分歧。西南證券、國開證券看空下周股指走勢，西南證券認為，滬指失守2,800點的可能性較大，而日信證券、財通證券則認為股指有望在下周鋤地反彈。

據中國證券報12月25日報道，本周市場弱勢震蕩，滬指再度跌至年線下方，中小盤股大幅下跌，與地產、銀行為代表的權重藍籌盤中頻頻異動形成鮮明的對比，券商對下周市場的走向判斷也出現明顯的分歧。西南證券、國開證券看空下周股指走勢，西南證券認為，滬指失守2,800點的可能性較大，而日信證券、財通證券則認為股指有望在下周鋤地反彈。

日信證券：下周有望觸底反彈

下周趨勢 看平

中線趨勢 看平

下周區間 2750－2950點

下周熱點 地產股、煤炭股

下周焦點 成交量

受制于年末資金面壓力，本周市場弱勢震蕩，再次跌至年線下方，地產、銀行等部分權重股企穩和中小盤股大幅下跌形成明顯對比。預計資金面異常緊張局面有望在下周得到一定緩解，市場可能形成觸底反彈格局，建議關注投資線索下地產、金融、煤炭等行業個股表現的持續性。

目前經濟面和政策面并沒有出現明顯變化。限產措施在新年之后解除，一季度信貸資金釋放高峰的預期，都意味著經濟面可能重新出現環比快速回升的局面。而隨著調控物價手段的逐步落實，12月物價指數回落應是大概率事件。雖然政策面如何進一步收緊存在變數，但市場對加息、提高準備金率等政策手段已經有了比較充分的預期，相關政策即使出臺，對市場的影響力也會減弱。

年末資金面趨緊成為目前市場最大壓力。受銀行上繳存款準備金以及機構年末結賬因素的影響，近期資金面形勢異常緊張，反映銀行間市場資金余缺程度的指標7天期SHIBOR已經創下3年來新高5.68%。緊張的資金面在市場內進一步產生連鎖反應，漲幅較大的中小盤股、高價股成為主要做空動力來源，對市場人氣形成很大傷害。

值得注意的是，以地產、銀行為代表的周期類權重股時有活躍。雖然它們對目前市場的影響力有限，不過在明年一季度經濟小周期向上的預期下，周期類股票應當具備一定估值修復的反彈空間。下周應繼續關注其活躍表現的持續性。

財通證券：年后有望迎來一波反彈

下周趨勢 看平

中線趨勢 看多

下周區間 2750－2900點

下周熱點 新興產業、大消費

下周焦點 貨幣政策、美元走勢

本周大盤因“朝韓危機”及小盤股的補跌再度向下調整，滬指擊破了5、10、20、30、60日均線之后，目前在2,319低點與2,573低點形成的原始上升趨勢線附近上下掙扎。目前來看，大盤上有3,000點平臺阻力，下有2,750-2,900點平臺支撐，夾板行情仍在延續，但夾板行情卻面臨著突破方向的選擇。

政策預期依然是當前股市運行的主導因素。12月通脹水平由于翹尾因素下降和食品環比漲幅下降的共同作用而有望顯著回落，預計當月CPI將降至4.5%左右，明年1月份CPI數據要到春節假期后才會公布。假如加息被延遲至春節之后，明年“兩會”召開前后區域經濟政策、新興產業扶持政策等的陸續出臺對市場熱情的提升值得期待，可能會形成一輪快漲快跌的反彈行情，但這波春節行情可能是2,319點以來的最末一波上漲。

中期而言，明年上半年的通脹壓力更大，通脹超預期的主要動力來自于食品價格的上漲，表明在人力成本上升的大背景下低端消費的推升已經成為通脹的持續性因素，經濟與企業的利潤增速也開始進入收斂期。因此，明年整體的政策方向是明確收緊的，對行情來說是一種潛在的壓力。

技術面上，本周大盤暫受到2,319低點與2,573低點形成的原始上升趨勢線的支撐，向下破位仍未得到最終確認。同時，本周大盤繼續受制于30日均線的反壓，表明上檔2,940點以上囤積的天量成交依然是多頭很難邁過去的一道坎。從波浪理論上看，2,319低點以來已運行了四浪，3,186高點開始了第4浪回調。大盤在這波調整之后將會迎來第5浪反彈，因此總體上春節行情將可期，但在大級別的反彈之后，大盤將會再次下行。

“年底前無戰事”，按照慣例，銀行與機構年終結算大約在12月25日左右，因此到下周后半周市場的資金困境有望得到緩解。元旦之后隨著新資金周期的開始，市場有望迎來一波反彈。

國開證券：維持弱勢震蕩可能性大

下周趨勢 看平

中線趨勢 看平

下周區間 2800－2900點

下周熱點 成交量

下周焦點 無

本周市場繼續呈現弱勢格局，在沒新增資金補充的情況下市場缺乏明顯的做多動力。從K線圖上看，經過多天的爭奪后年線再度失守，年線與多條中短期均線在股指上方交匯，對大盤形成沉重壓制作用。目前來看，市場扭轉頹勢存在很大難度，節前維持弱勢震蕩的可能性較大。

從市場表現來看，周期性板塊打破了持續沉悶的格局，有色、煤炭等前期熱門板塊一度領漲，銀行、地產也有過活躍表現，但都缺乏持續走強的動力，在缺乏跟風資金的情況下大多以“一日游”形式結束短暫的活躍走勢。對于中小盤股而言，經過前期的連續炒作之后，高估值壓力下做空動力強勁，本周中小板指數以及創業板指數分別下跌5.13%和6.97%，強勢股補跌加劇了市場的調整壓力。

盡管地產銀行等低估值品種充當弱市避風港，對支撐大盤起到舉足輕重的作用，但由于缺乏基本面、資金面和政策面的有效支持，仍難以對扭轉趨勢起到根本性的作用。首先，通脹壓力依然令人擔憂。盡管近期農產品價格有所回落，但隨著春節的到來，價格反彈的可能性很大。同時，在總體物價指數已經高企的背景下，本周上調油價，在一定程度上助推了12月CPI指數的進一步走高。其次，資金面收緊仍存預期。在短短的30天時間里，央行連續3次上調存款準備金率，彰顯了政策對治理通脹的決心和態度。在目前的通脹形勢下，“負利率”的狀況短時間內將難以改變，因此央行仍存在進一步加息的可能。

綜上所述，無論是從政策面、資金面還是市場層面來看，市場目前仍難以有效扭虧頹勢，系統性風險仍是制約后市行情的主要因素，節前市場弱勢運行的可能性較大。在市場沒有發出明顯止跌信號的情況下，投資者應多看少動，保持謹慎。

西南證券：

下周趨勢 看空

中線趨勢 看空

下周區間 2750－2850點

下周熱點 重組板塊

下周焦點 大宗商品價格，成交量

本周大盤再度嘗試挑戰2,900點整數關口卻未能站穩，隨后便連續下挫，2,800點整數關口再一次面臨威脅。

年底前后新股發行密集，而二級市場成交持續縮減，顯示資金出現分流效應。與此同時，下周A股市場有多達50余家上市公司限售股解禁，其中包括第二批創業板公司的首發原股東限售股，累計解禁市值高達3,000多億元，或將引發投資者對股東減持的擔憂，形成套現壓力。

技術面上，本周周K線收出長陰線，大跌2.02%，失守5周均線，將考驗2,800點附近的20周均線；周K線均線系統處于交匯狀態，5周均線下穿10周均線，中期處于整理格局。從日K線看，周五大盤收出陰十字星，失守年線，而半年線支撐遠在2,750點附近，5日均線和30日均線共同在2,870點附近形成阻力位。均線系統處于交匯狀態，5日均線下穿30日均線后，逼近年線，走勢逐步轉淡。

我們認為，下周由于新股密集發行、限售股大規模解禁，市場資金面將趨于緊張，2800點恐將失守。投資者不妨將資金轉至一級市場把握申購的投資機會。

光大證券：調整提供布局機會

下周趨勢 看平

中線趨勢 看多

下周區間 2800－3000點

下周熱點 年報業績預期

下周焦點 調控政策

本周上證指數、深成指維持弱勢震蕩，中小板、創業板出現較大幅度調整。金融地產等板塊在維護凈值的動力下表現較活躍，但在年末效應導致階段性資金緊張的情況下，這些熱點的持續性較差。不過，預計年末“差錢”導致的調整難以持續，這將為布局中小板、創業板主導的年報行情提供機會。

從資金面的情況來看， 12月23日上海銀行間同業拆放利率(shibor)，隔夜、7天、14天期質押式回購加權平均利率分別為3.2550%、5.6617%和5.1533%，分別比前一交易日上行70.17、150.34和59.58個基點，其中7天期回購利率創近3年來新高。年底商業銀行由于面臨超額準備金率達標壓力而大肆拆入，成為目前資金緊張的重要原因。在經歷過年底前這段資金最緊張的時期之后，市場活躍度有望逐步增強。在穩健的貨幣政策背景下，支持結構性行情所需要的流動性并未因年末季節性因素而發生實質改變。

值得注意的是，雖然創業板、中小板出現了階段性調整，中小盤股整體的估值處于高位，但考慮到“十二五”規劃新興產業政策導向，企業未來成長、供求關系狀況及年報行情高送轉預期，部分優質中小盤公司仍有發展空間。

總體看，雖然年末資金狀況比較緊張，市場的活躍度不高，但資金環境有望逐步好轉，短期的調整為布局優質公司的年報行情提供了機會。

銀河證券：維持箱體震蕩走勢

下周趨勢 看平

中線趨勢 看多

下周區間 2750－2950點

下周熱點 超跌藍籌、央企重組

下周焦點 政策面、成交量

在周邊時局不穩、國內流動性收縮等利空影響下，本周市場延續縮量調整態勢。短期內市場信心不足，投資者觀望氣氛濃厚，年關之前大盤指數有望繼續維持箱體震蕩走勢。

本周，中央農村工作會議如期舉行，從會議的精神來看，明年在保持農產品價格穩定的同時，國家用于農村基礎投資、民生支出，以及農業補貼的投資仍會增加，農田水利建設將作為突出的投入重點，這表明在應對通脹壓力的新背景下高層對農業問題的重視，且維持農產品價格穩定在相當長的一段時間內都將是政府的重點工作內容。

面對并未有效緩解的通脹壓力，充分發揮價格杠桿的調節和引導作用，發改委決定從22日起上調成品油價格，此時意外調價將帶動其他下游行業產品漲價以傳導成本上漲壓力，對通脹的環比影響大約為0.07%，此舉彰顯了決策層推進節能減排以及資源產品價格改革的決心。

從官方公布的數據來看，雖然物價調控措施效果逐步顯現，12月通脹進一步惡化的可能性降低，這將緩解政策調控的壓力，但由于節日臨近，再加上流動性及近期惡劣天氣影響，未來的價格走勢仍然需要繼續關注。

下周是本年度最后一個交易周，受企業年底做賬及機構排名的影響，如無政策利好支持，短期資金面的緊張情況無法得到緩解，大盤將繼續考驗90日均線，預計股指將在2,800點左右獲得支撐。由于明年經濟總體目標已經明朗，宏觀調控的努力已初顯成效，12月份的CPI數據將好于11月份，度過年底前這段資金最緊張的時期之后，節后政策環境或出現轉機，再加上權重股估值水平較低，股指大幅向下的可能性不大，后市大盤走勢并不悲觀。操作上建議繼續以防御為主，重點關注超跌大盤藍籌、央企重組、新興產業、大消費等板塊及個股。

申銀萬國：年末或現翹尾行情

下周趨勢 看平

中線趨勢 看平

下周區間 2800－2950點

下周熱點 高送轉、農業、資源股

下周焦點 政策面

本周滬深股市震蕩整理，成交較為清淡。下周是2010年最后一個交易周，預計市場仍將延續震蕩整理態勢，但最后交易周受基金護盤影響，大盤指數及基金重倉股可能會有所表現。

首先，隨著圣誕節來臨，海外市場紛紛進入圣誕及新年長假，A股市場因此失去了參照系和內外聯動的抓手。同時，近期市場成交量偏小，成交量難以放量將制約大盤表現。而且，權重股整體表現偏弱，行業基本面缺乏亮點，短期估計也“難有建樹”。而零星出現的中小市值股票熱點，雖然可以營造盤面氣氛，但對指數的貢獻有限。

其次，從技術面看，本周大盤繼續震蕩整理，盡管周內大盤不乏上下突破的嘗試，但最終都被拉回，而目前除60日均線仍在偏低位置以外，其他主要短期、中期均線都在2,850-2,900點區間相互纏繞，對當前指數形成吸引，因此短期大盤缺乏突破的基礎和信號。

不過，展望下周走勢，下半周尤其是最后一個交易日大盤可能會有所上揚，這主要是考慮到公募基金為了沖年末凈值和年終排名的需要，可能會在最后兩天對基金重倉股進行拉抬和護盤，而基金重倉股中有一部分是權重股或次權重股，因此它們的拉抬將會使得市場重心有所上揚，出現年末翹尾行情。不過，從行情力度看，將以脈沖式的短行情為主。考慮到去年上證指數年末收官位于3177點，因此今年年線收陰已無懸念。

華安證券：大盤將以震蕩筑底為主

下周趨勢 看多

中線趨勢 看多

下周區間 2760－2960點

下周熱點 消費股、地產股

下周焦點 宏觀數據和政策信息

受半島緊張局勢影響，本周一股指大幅下挫，盤中一度跌幅達89點，收盤跌1.41%。周二由于輿論的明朗化，市場信心有所恢復，股指低開高走，收復2900點，日漲幅1.79%。后半周市場做多信心不足，大盤陷入盤整格局，連續三個交易日窄幅震蕩。

消息面上，央行行長周小川日前表示，加息工具與其他工具一樣，存在兩難選擇，在制定貨幣政策時也會考慮資本市場的反應。另外周小川還表示，“十二五”期間，利率市場化可能會取得明顯進展。這將使未來利率的走勢存在一定的遐想。

技術面上，周一股指失守年線及各短期均線，周二大盤大幅拉升，暫時回到年線上方，隨后再次出現震蕩。股指的大幅“蹦極”， 一則表明市場多方的觀望和量能明顯不足，二則貨幣政策預期的不明朗也導致市場處于上下兩難。

我們認為，由于近期消息面混亂，加之市場資金面較為緊張，2010年最后的五個交易日大盤將以震蕩筑底為主。不過，受益于年報行情的預期，股指大幅下挫的可能性也不大。伴隨新年的到來，如果大盤再次下挫，不排除年底誘空的情況存在，畢竟盤整了一個多月的市場在歲末年初有向上的沖動也在情理之中，只是投資者要注意板塊的選擇，我們相對看好大消費板塊、地產和金融股。

新時代證券：大盤重心有下移趨勢

下周趨勢 看平

中線趨勢 看多

下周區間 2700－2900點

下周熱點 新興產業、高鐵

下周焦點 消息面、成交量

本周滬深股市繼續呈現縮量陰跌的走勢。目前來看，市場短期調整還沒有結束，滬市大盤重心有進一步下移的趨勢。

本周消息面上，國際方面喜憂參半，美國經濟復蘇速度加快，隨著圣誕節消費旺季來臨，美股反彈強勁。然而歐債危機還在繼續困擾市場，穆迪對愛爾蘭、希臘、西班牙、葡萄牙等國接連發出警告，標普也將比利時評級前景由穩定下調為負面。國內方面，中央農村工作會議召開，一號文件繼續鎖定三農。整體來看，A股市場除對韓國軍演反應過度外，其它則表現麻木，表明市場仍處在弱市調整的格局之中。

技術面上，本周周陰線將上周的陽線全部覆蓋，顯示空方有繼續殺跌的能量，20周均線2,800點一帶后市將面臨一定的考驗。日K線上，大盤目前已跌破均線系統有形成向下破位的態勢，短期均線交錯在一起向下運行，對大盤構成壓制。只是銀行、保險、地產板塊護盤，才使得大盤避免深幅向下調整。不過，本周地產股強勁反彈，沒有政策面的支持，應屬超跌后的技術性反彈，也有可能是部分重倉地產股的公募基金為年終做市值所為。

下周是年內最后一個交易周，由于近期連續下跌，空頭能量有所釋放，下周有可能出現先抑后揚行情，但反彈高度有限，若不能有效站穩年線，則大盤調整之勢還將延續。

太平洋證券：關注市場成交量變化

下周趨勢 看平

中線趨勢 看多

下周區間 2800－2900點

下周熱點 外圍局勢變化

下周焦點 成交量

本周兩市小幅沖高后快速回落，因外圍局勢不穩股指震蕩加劇。其中，滬指再次受到2,900點的壓制，于后三個交易日快速回到震蕩箱體的下沿。深成指止步于13,000點，周五回落到20日均線處。

消息面上，23日國務院國資委主任王勇在央企負責人會議上首次詳解“十二五”央企發展思路，即通過實施五大戰略，實現“做強做優央企、培育具有國際競爭力的世界一流企業”的目標。王勇表示，截至今年11月底，央企資產總額達到23.9萬億元，同比增長15.6%，凈資產9.3萬億元，同比增長14.8%。國資委為央企提出轉型升級、科技創新、國際化經營、人才強企與和諧發展五大發展戰略。我們認為未來央企整合概念或將成為市場關注熱點。

另外，本周公開市場連續第6周實現凈投放，凈投放量達260億元。央行一個多月來在公開市場共計凈投放資金逾3,000億元。目前央行維穩市場預期的意圖依然明顯，同時對加息保持格外謹慎的態度。

下周是節前最后一個交易周，若成交量仍舊低迷，則反彈空間難以樂觀。技術上看，目前大盤周線明顯受制于10周均線，建議投資者在操作中注重防御性，可適當配置業績較好、有估值安全邊際的藍籌股，為節后行情布局。

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