新興市場「出」人頭地 逢低接出長多行情

從4月以來新興市場經歷一波修正後，隨著評價面低估與基本面穩健成長，因此在6月又重新吸引國際資金匯聚流入。保德信新興趨勢組合基金經理人馮士耀指出，從全球PMI新訂單指數、美國CEO信心指數等領先指標顯示出，下半年全球經濟仍將穩健成長，尤其近期美國各項經濟領先指標走揚、循環性類股優於防禦型類股趨勢未變，印證美國企業受惠於新興市場需求的支撐，而使企業獲利增長，進而提高雇員與投資活動，並為此波經濟復甦提供更穩健的支撐力道；雖然德、美國債券殖利率亦出現同步大幅走跌，此乃大量避險資金追捧所致，且此種類似情況亦分別於1991~1993年之間與2001年發生過。惟在金融危機後，各國的復甦步調越見差異，所需政府政策協助的方向亦大不同，如中國政府政策將需著重在刺激方案逐步退場後的經濟成長動能，歐元區則需關注削減政府支出與避免停滯性通膨的風險。

※經濟觸頂軟著陸 正是布局新興市場長多時

馮士耀進一步分析，現階段全球PMI指數皆仍處於擴張期間，需求在新興市場強勁成長的支撐下，瞬間大幅收縮的機會不大，因此OECD領先指標年增率於3月觸頂後開始滑落的現象，可視為如同2004年3月、2006年4月之後的經濟軟著陸(資料來源: OECD, 2010/04)，依據瑞士信貸預估，在軟著陸的情形下，新興市場股價在OECD領先指標觸頂後一年、一年半均有不錯的表現(如下表)，因此投資人不妨可逢低分批建立新興股市的中長期投資部位。

※出口貿易佳  新興股市反攻季線

馮士耀表示，新興市場的復甦趨勢相對成熟國家穩健，整體新興市場更是自2月起重新超越已開發國家股市(資料來源: Bloomberg, 2010/2/8~2010/6/23)，惟其股債匯市易受投資人風險偏好的影響而震盪幅度較大。展望今年全球經濟成長的重要驅動因子仍將是出口，因此由貨幣貶值帶動出口成長的德、韓，或具有區域貿易優勢如東協，其股市大多在4月底下跌以來已重新站上季線(資料來源: Bloomberg, 2010/6/23)，至於下一波有機會表現市場，預期將以經濟保持穩健復甦且尚未出現過熱跡象的經濟體為主，如印度、拉丁美洲等。

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