垃圾股面臨“生死劫” 110隻ST股全跌停

曉晴 廣州報道

7月30日，上交所擬對風險警示股票實施不對稱漲跌幅的意見稿在市場炸開了鍋。受此消息打擊，當天ST板塊全大跌，包括*ST吉纖(000420.SZ)、ST金杯(600609.SH)、ST安彩(600207.SH)、ST珠江(000505.SZ)等在內的110隻ST股全跌停。

7月27日，上交所發布《上海證券交易所風險警示股票交易實施細則》徵求意見稿(以下簡稱《細則》)，針對四種情形，上交所將設立風險警示板。

《細則》中規定，今後ST 類個股的股價漲幅限制由現行的5%縮小至1%，而跌幅限制則依然為5%。相反，對於Z 欄位已經確定退市進入退市整理期內交易的個股，漲跌幅則仍為10%。

對此，中山證券一位策略分析師對本報記者表示，《細則》的推出，將對A 股形成巨大的利空。無疑，ST以及*ST 股等垃圾股將面臨“生死劫”。與此同時，市場調整周期也將延長。

“《細則》表明了管理層扶優汰劣的態度。若《細則》正式實施的話，績差股、垃圾股將面臨巨大的風險。因為只要被ST，就意味將進入只跌不升的惡性循環，個股流動性接近零。”該分析師稱，“短期，細則推出必將引發ST 股和*ST 股的恐慌性暴跌，這將加劇市場的悲觀情緒。目前在其中運作的部分資金有強烈的出逃意願，這將成為市場新的做空動能。”

當天，從滬深兩市整個板塊跌幅排行榜來看，兩市板塊再現普跌格局。據初步統計，盡管當天有銀行、煤炭等超大盤個股集體護盤，包括ST股在內，兩市跌幅在5%(含)以上的個股已高達405家。而全天跌停的非ST個股也有32家。

垃圾股面臨“生死劫”

前述中山證券分析師稱，《細則》說明管理層希望能看到以垃圾股為代表的短線惡炒行為退出中國資本市場。《細則》中明確了四情形將進風險警示板交易：若上市公司股票存在被實施退市風險警示；因暫停上市後恢復上市被實施其他風險警示；因退市後重新上市被實施其他風險警示；因其他情形被實施其他風險警示時。

根據《細則》簡單計算，在納入此限制後ST股股價要想翻倍的話，需要100個漲停板。如果這一政策實施，那麼現有的ST 股和*ST 股將被市場極度邊緣化，1%的日漲幅几乎完全限制炒作，而漲跌幅限制的不對稱更是極度加劇了垃圾股的炒作風險。

此外，《細則》還規定投資者首次買入風險警示板的股票前需要簽訂風險揭示書，且同一賬戶一天內買入不得超過50 萬股。這几乎封殺了ST 股和*ST 股的買盤，此板塊的流動性將接近零。

更重要的是，《細則》的推出將大大降低A 股資源的價值，重塑市場的價值體系。所周知，A 股垃圾股一直受市場青睞的原因，是因為A股几乎沒有真正意義上的“退市”制度，而借上市相較IPO 難度小得多，又使得垃圾股几乎無一例外地涉及重組題材。

來自安信證券的統計顯示，從2001 年至今共有74 只A 股股票退市，趨勢性的現象是在2007年之前，大部分的股票是由於連續虧損而退市的，從2001 年到2007 年總共有40 只。而從2007 年開始，股票退市大多是由於公司重組後的股票吸收合併，2001 年至今共23家，2007 年至今就占了20 家。從2007 年至今，竟再沒有一隻股票因為連續虧損而退市，“停而不退”，“虧而不退”甚至“空而不退”的情況嚴重。

與之相對的是，ST 類板塊迄今已經累積了150 多家公司。截至7 月初，共計有81 家ST股票與73 家*ST

股票。

然而，在過去投資這些績差股所獲得的回報竟遠遠高於投資藍籌股。在過去幾年，如果投資者買入一個簡單平均權重的ST 股組合，在每年年末根據最新的ST 名單更新組合，剔除掉已經摘帽或退市的股票，將剩餘股票進行等權重投資，則從2005 年年底至今，該ST 組合的期間收益率為790%，遠高於投資上證指數的期間收益率86%。

對此，申銀萬國分析師趙隆隆認為，此前，嚴格審批制導致資源的稀缺性、退市標準單一且可操作性差以及資重組後巨大的想象空間和業績反轉是二級市場熱衷爆炒ST 股的主要原因。

36家*ST公司退市風險高懸

安信證券分析師程定華表示，可以肯定的是，《細則》實施後，未來投資ST 類股票遭遇退市的風險將大幅上升。

此前，滬深交易所發布的退市新規中也增添凈資、營業收入、扣除非經常收益利潤等硬性指標，同時又提高恢復上市、重新上市等方面標準。這些舉措都增加了保難度，加大了退市風險，降低了資源價值。

趙隆隆稱，就其可操作性而言，在諸多退市新規中，“以扣除非經常性損益前後的凈利潤孰低”作為暫停上市公司申請恢復上市的盈利判斷標準的要求實際意義最大，真正杜了上市公司以非經常性損益調解利潤達到規避退市的目的。

因此，按照新的退市條件，連續虧損仍將可能成為垃圾股退市的最大原因。特別是暫停上市的*ST 公司、尚未暫停上市的*ST 目前一季報披露以及半年報預告為負的公司退市風險較大。

統計數據表明，截至目前，滬深兩市連續兩年虧損以及2012 年一季報為負或預告半年報為負的*ST 公司共計有36家。

其中，滬市共有15家，分別是*ST 華光、*ST 長油、*ST 南紡、*ST 珠峰、*ST 新農、*ST 金泰、*ST 天成、*ST 國藥、*ST 華科、*ST 黃海、*ST 興業、*ST 園城、*ST 嘉陵、*ST 大成、*ST 廣鋼。

而深市公司則有21家，分別包括*ST 國商、*ST 川化、*ST 吉纖、*ST 廣夏、*ST 甘化、*ST 東電、*ST 四環、*ST 索芙、*ST 領先、*ST 海龍、*ST 能山、*ST 鋅業、*ST 漳電、*ST 銀河、*ST 美利、*ST 國興、*ST 贛能、*ST 中基、*ST 鑫富、*ST冠福、*ST 鋅電。

安信證券截至7 月初統計的數據也顯示，154 家ST 類公司總市值2778 億元。從行業分佈來看，化工行業的市值最大，接近388 億元；其次是有色金屬與機械設備，為271億元；市值最小的行業是金融服務與餐飲旅遊，分別為12億元和27億元。

而化工行業除了總市值最大以外，該板塊的ST 股數目也是最多的，包括ST河化、ST金材、ST中達、ST明科等，多達23家。

此外，截至2012 年第一季度財報公司凈資為負，而同時在過去四年中又曾有過收入低於1000萬元的公司還有7家，它們分別是ST 太光、ST 聯華、ST 長信、*ST 科健、*ST 廣夏、*ST 金泰和*ST 興業。