券商：中國場外交易市場類似美國OTCBB 料最快Q4推出

中國國務院副總理王岐山 27 日在中關村考察時表示，將要探索建設全國統一的場外交易市場，引發市場騷動。券商資深人士表示，信息顯示，中國的場外交易市場類似美國的 OTCBB 市場 (美國場外櫃台交易系統) ，將有利於增加中小企業融資渠道以及提供投資人更多的投資選擇。預料最快今年第 4 季可望推出。

香港《文匯報》報導，王岐山 27 日在考察北京中關村非上市公司股份轉讓試點時稱，場外交易市場是多層次資本市場的重要組成部分，要探索建設全國統一的場外交易市場，提高直接融資比重，以滿足多元化投融資需求。他又稱，要加快推進體制機制改革和組織制度創新，同時要完善市場規則並明確監管職責，防範系統性區域性金融風險。王岐山強調，繼續完善場外交易市場監管、准入與退出、信息披露等基礎性制度建設，為探索建立全國統一的場外交易市場創造條件。

深圳一知名券商資深投行人士表示，王岐山的講話表明，為了解決許多中小企業融資難，內地將會加快建立統一的場外交易市場。他估計將會以北京中關村股份代辦轉讓系統為基礎，整合深圳、上海、天津和重慶等全國眾多產權交易所，建立全國聯網的櫃台交易市場，從而可以解決中小企業股權流動性，獲得融資機會。他稱目前國家正在籌組相關部門，預計最快第 4 季將可能推出統一的場外交易市場。

他認為，根據目前的信息，中國的場外交易市場，類似美國的 OTCBB 市場 (美國場外櫃台交易系統) ，這類場外市場有利投資者作更多的投資選擇，中國的場外市場更主要的作用是有利幫助中小企業緩解融資難。不過，要建立這樣的市場還需要做許多配套工作，包括引入做市商制度等。

他表示，目前內地中小企業融資十分艱難，很難獲得銀行貸款，而民間貸款高達 30% 甚至更高的年利息，令許多中小企業不敢借貸。此次王岐山提出加快探索建設全國統一的場外交易市場，將有利緩解中小企業尤其是科技、新經濟、新模式等中小企業的融資難，降低中小企業的融資成本。未來國家有關部門將統一各地產權交易市場，建立統一聯網的櫃台交易市場，預計將有逾千家企業入網，供投資者挑選，解決其股權流動性，幫助企業獲得戰略投資。

不過，他認為，中國建立場外交易市場仍面臨不少問題，包括如何規範，券商扮演的做市商角色、投資者保護，以及在場外交易市場進行股份交易的公司股份，如何升級至創業板甚至中小板交易等。

中國場外交易市場發展概況

■中關村科技園區非上市股份報價轉讓系統

轉讓系統試點自 2006 年 1 月正式啟動，其主要目的是探索中國多層次資本市場體系中場外市場的建設模式，探索利用資本市場支持高新技術等創新型企業發展的具體途徑，業內稱之為「新三板」。代辦系統股份報價轉讓試點正式啟動以來，已有 160 家企業參與試點，掛牌企業總數達到 106 家，其中 2011 年新增 23 家。截至目前共有 36 家掛牌公司完成或啟動了 43 次定向增資，融資 19 億元人民幣，平均市盈率 (本益比) 22 倍。

目前已有約 20 家企業公布轉板方案，其中有 5 家企業實現深圳中小板或創業板上市，例如久其軟件和北陸藥業等。中關村系統在積極準備擴容，吸引來自全國各地國家級高科技園區的高新技術企業掛牌。據相關資料，目前已有 58 家券商獲得中關村系統的主辦券商業務資格，並有 700 至 800 家企業積極準備在擴容後的新三板掛牌。  (接下頁)

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■天津股權交易所

經天津市政府批准設立，於 2008 年 9 月在天津濱海新區註冊營業。目前累計掛牌企業共 133 家，掛牌企業覆蓋省市共 18 個，註冊投資人共 14092 位。市場的總市值為 143 億元，平均市盈率 (本益比) 9.05 倍。成立 3 年多來，累計融資額達 29.5 億元，累計融資次數為 163 次。

■重慶股份轉讓中心

經重慶市政府批准設立，於 2010 年開業，由重慶市金融工作辦公室直屬管理。目前在重慶股權轉讓中心的掛牌企業家數已達到 50 家。

■上海股權托管交易中心

經上海市政府批准設立，於今年 2 月 15 日開業，由上海市金融辦管理。首批掛牌企業有 19 家，其推薦機構會員包括銀行、券商等金融機構及經認定的投資機構。目前首批 15 家推薦機構會員中，除了上海鼎洪投資等投資機構外，還包括工商銀行、交通銀行、民生銀行 3 家銀行的上海分行及浦東發展銀行。目前上海股交中心的投資者包括機構和個人，個人投資者需要有兩年以上證券投資經驗和 100 萬元人民幣以上的金融資產。
 
何謂場外交易市場？

場外交易市場，英文簡稱 OTC (Over-The-Counter) ，是指在證券交易所外進行證券買賣的市場。買賣主要採取一對一交易方式，不存在公開的競價機制，而是由買賣雙方在券商的營業櫃台以議價的方式進行交易。主要由櫃台交易市場、第三市場、第四市場組成。

場外交易市場是一個分散的無形市場，並沒有固定、集中的交易場所，由許多各自獨立經營的證券經營機構分別進行交易。場外交易市場與證券交易所的區別，主要在於不採取經紀制，投資者直接與券商進行交易。交易通常在券商之間，或是券商與投資者之間直接進行，無需中介人。當中，券商既是交易的直接參加者，又是市場的組織者，他們製造證券交易機會並組織市場活動，因此被稱為「做市商」。
 
資料來源：香港文匯報