國信維持對國壽“推薦”評級

8月26日消息，國信證券今天發佈中國人壽中報點評，維持公司“推薦”評級。

國信證券指出，2009年上半年公司淨利潤139.82億元，其中歸屬母公司所有淨利潤達139.20億元，基本每股收益0.49元，歸屬母公司淨利潤同比增加29.22%。資本市場的回暖使得公司總投資收益大幅增加，同時上半年公司保費收入同比負增長使得公司新業務壓力較小，營業稅金及其附加以及手續費同比有所下滑促使淨利潤同比增加。

國信證券表示，隨著09年資本市場的回暖以及權益類金融資產的購買，使得公司權益類金融資產占比由08年期末的7.98%明顯上升到本期期末的13.40%。同時也正是由于09年股市回暖，使得公司可供出售金融資產浮盈(考慮遞延稅款及影子調整影響)由08年末的100.56億元上升到195.92億元。

據統計，截至09年中期末，公司個險代理人達74萬人，和08年末相比增加了近3萬人；團險銷售隊伍穩定在1.2-1.3萬人；公司銀郵代理管道增加3千餘個。公司進入09年以來主動調整保費結構，由此導致規模保費同比下降5.08%，躉交占比也由08年中期的83.02%下降到本期末的79.53%。公司個人壽險保障型產品占比由上年同期的35.09%上升到本期期末的41.42%。

公司09年中期內含價值為2673.20億元，高于國信證券之前的預期，和08年年末相比增加了11.34%，內含價值的增加主要是由于資本市場回暖以及新業務價值的增加。公司上半年新業務價值為103.46億元，該指標和08年同期相比增加了37.84%。新單利潤率為9.11%和去年同期相比上升了3.53%。

從公司估值來看，經過前期的調整公司目前的絕對估值不算很高，但和平安、太保相比公司仍相對較高。從上半年公司的基本面來看發展勢頭較為強勁，內含價值創歷史新高。鑒于行業當前發展勢頭良好，整個市場的環境非常利于公司的價值提升。因此，國信證券維持公司“推薦”評級。