美聯儲面臨是否終止抵押貸款市場救市措施的艱難抉擇

2010年春天美聯儲將面臨是否要終結抵押貸款市場1.25萬億美元救市措施的抉擇，終止收購抵押貸款支持證券將是退出策略的關鍵步驟，答案可能在冬天揭曉。

綜合外電1月6日報道，美聯儲（Fed)將在2010年春天面臨一項艱難抉擇。究竟是應該遵守承諾，在3月末抵押貸款支持證券的收購規模達到1.25萬億美元的目標時終止這一措施，還是要把對這一重要產業的重大支持性措施延續下去。

截至5日，Fed選擇第一種方案似乎已成定局。28日當周首次申請失業救濟人數降2.2萬人；4日公布的數據顯示，美國制造業的擴張程度大于預期。這一切都證明經濟正處于復蘇之中，從而為Fed著手解除非常規貨幣刺激措施提供了依據。終止收購抵押貸款支持證券將是“退出策略”的關鍵步驟。這樣做也符合Fed此前的承諾。

穆迪的首席經濟學家Mark Zandi認為，Fed會說到做到，因為他們已經迫不及待地想擺脫其扮演的全美主要抵押貸款方的角色。

然而，5日的事態發展卻使公眾將注意力重新轉移到Fed政策姿態的另一面：靈活性。先是Market News International援引知情人士的話報道，Fed正考慮突破1.25萬億美元的計劃收購規模。09年晚些時候，圣路易斯聯邦儲備銀行行長杜德利和Fed理事杜克都表示，美國住房市場可能需更多要來自政府或央行的支持。隨后全美地產經紀商協會5日公布，09年11月份的成屋簽約銷售指數驟降16.0%。其實，該數據的意外大幅下降也在意料之中，因為首次購房者之前都認為8,000美元的聯邦退稅措施會按計劃在一個月后終止，所以就都選擇在10月份簽約。

但此后退稅政策又被延長至4月30日，從而給潛在購房者留下了更多時間。這一措施應該會對市場復蘇起到一定作用，但Fed希望看到的是市場能夠自己站穩腳跟，特別是在抵押貸款相關措施和退稅政策相繼終止的情況下。然而，這份最新的數據卻令人對市場的自我支撐能力產生了懷疑。

MFR Securities的首席美國經濟學家Joshua Shapiro稱，若一定要猜，他猜Fed最終會作出讓步，擴大收購抵押貸款支撐證券的規模，因為這是目前唯一的辦法。

雖然Fed最根本的著眼點是整體經濟，但住房市場對經濟的重要性非同尋常，因為這輪經濟衰退的根源就是住房市場的嚴重下滑。不過，繼續在美國抵押貸款市場擔任頭號主角也絕非上策。自09年3月份以來，Fed已收購了超過1萬億美元的抵押貸款支持證券，是同期此類新證券發行總量的近四倍。到該措施終止時，Fed將擁有整個抵押貸款支持證券約四分之一的資產。如果收購規模再進一步擴大，Fed要最終脫身就會難上加難。

Fed現在寄希望于房利美和房地美能夠擔起收購抵押貸款支持證券的重任。這兩家公司在2008年遭遇金融危機后都已成為政府的全資企業。但是必須看到，Fed不愿將自己的資產負債表置于住房貸款的風險之下，而把房利美和房地美推上前臺，這樣做無異于在政府財政極度緊張的情況下將風險轉嫁給了納稅人。唯一的希望就是兩家機構能將這些資產賣給私人投資者。但這又轉回到了一個老問題：私人部門是否已準備好接替政府來擔當經濟增長的引擎。Fed將在這個冬天中尋找這一問題的答案。

(師衛娟 實習編輯)

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