二月份產業型基金漲跌互見 避險資產當紅

受到對中國經濟、歐洲銀行的擔憂，全球金融市場於二月上旬啟動避險模式，資金湧向避險資產，股市面臨沈重修正壓力，所幸，人民幣走穩和中國信貸數據大好，德意志銀行表示將回購自家債券，且部份OPEC國家達成凍產協議，油價反彈，舒緩市場不安情緒，收斂全球股市月線跌幅。

◆市場信心不足 避險資產獲追捧

富蘭克林證券投顧表示，受到全球金融市場動盪不安影響，投資態度趨於保守，二月份主要股市多數走低，但資金流入避險資產，令二月份產業型基金漲跌互見，黃金及貴金屬產業型基金漲幅尤其搶眼，月線平均大漲25.87%。

富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪*指出，根據聯邦基金利率期貨顯示，市場預期美國聯準會今年將再升息的機率已不到五成，令美元指數陷入中期整理，而且日本央行於一月份採用負利率政策來刺激增長，加入當前由丹麥、歐洲、瑞典和瑞士央行組成的負利率俱樂部，使得零收益率而且存在儲藏成本的黃金魅力大增，也造就貴金屬股票今年來的強勢表現。

原物料類股基金月線漲升7.12%，因部份基金加碼貴金屬產業，加上中國穩增長力道增強，供給側改革也帶來減產的期待，鐵礦砂價格突破每公噸50美元的去年十月水準，帶動相關個股走高。

聯準會的升息時點可能延後，美國十年期公債殖利率下探至1.7%附近，支撐具有類固定收益性質的公用事業與全球不動產類股基金績效，月線分別平均上漲2.1%與僅下跌0.34%。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華．波克指出，占全球GDP將近四分之一的國家已經實行負利率，公債殖利率也頻頻走低，為公用事業類股搧風點火。目前史坦普500公用事業指數的本益比為17.2倍，低於史坦普500指數的17.3倍，而且股利率也有3.58%，相對於美國十年期公債殖利率的1.7%高上許多，加上公用事業股價較為穩定的特性，投資人若納入佈局，可降低投資組合的波動性並提高現金流。

另一方面，金融類股基金月線平均下跌2.83%，為二月份的最大輸家，原因為投資人擔憂全球低利率、低成長的環境不利金融股獲利，加上商品價格崩跌後，恐提高對於商品產業的放貸違約與債券價格下跌的損失，歐洲銀行股領跌下，衝擊相關基金表現。(理柏和彭博資訊，新台幣計價至2/22)

富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人菲利浦‧博吉瑞指出，歐洲銀行業的資本與流動性已經變得更加強大，隨著總體情勢趨於穩定，也降低貸款損失準備的空間，貸款相關數據也傳來正面消息，同時，歐洲繁複的監管制度隨著時間的經過而有淡化的現象。以評價面來看，歐洲銀行股的股價相對有形帳面價值已經遭到大幅折價，預估本益比低於長期平均值一個標準差，且相對全球銀行股也來到接近20年來的低點，具價值投資機會。

◆原油與能源股價格處於長線低檔區

富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪*指出，目前全球每天原油超額供給約100萬至150萬桶，而全球每天約消耗9400萬桶原油，超額供給量約占總需求量的1%至2%，約當於每年的需求成長率，使得原油的超額供給在今年稍晚將可獲得消化，油價在上半年出現低點後，有望呈逐季回升行情。低油價不免導致部份財務結構不佳的能源公司違約，但這並非普遍現象，就已公布的能源公司財報，還是有不少的企業盈餘結果優於預期，顯示能源產業在精簡成本、降低支出方面的努力已達一定成效，但市場對能源業實際營運情況過度恐慌。

胡志豪*建議，原油價格在相對底部區域，受到消息面紛雜，價格波動劇烈且可能上下反覆來回，但油價在每桶30多美元的價格，已經不是長期可持續的低價，對於可以長線資金佈局的投資人，建議可用定期定額的方式，利用在相對低檔區分散買進成本，做長期佈局。

◆股市中期震盪築底 定期定額微笑曲線佈局良機

富蘭克林證券投顧表示，因應當前市場震盪加劇，投資人可以適當納入公用事業與全球不動產類股基金這些穩定性比較高的資產，來降低投資組合的波動風險。不過就長期來看，股市的修正，反而是投資人很好的逢低進場機會，建議投資人採取六個月以上的定期定額策略，資金寬裕者可提高扣款金額或頻率，積極者可搭配技術面超跌訊號進行單筆波段操作，並做好停利(損)的風險控管。標的方面，看好長線景氣明朗度較高的科技型基金，以及可受惠原油市場供給漸趨平衡的天然資源產業型基金，為逢低佈局的首選。

*資料由富蘭克林華美投信提供，富蘭克林華美投信獨立經營管理

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