本幣貶值弊多利少 人民幣貶值央行如何出手？

作者李濱彬

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--自1月22日歐洲央行推出QE一周以來，人民幣即期匯率震盪走低，一度連續四天逼近跌停水平。面對美元強勢回歸，歐元走弱，人民幣兌美元匯率階段性下跌對我國外貿進出口會有什么影響?央行會不會出手調控?

央行靜觀其變成為主基調 短期難有大動作?

對於目前人民幣貶值的趨勢，央行該如何作為?首創證券研發部總經理王劍輝表示，目前在市場偏好影響下的人民幣兌美元匯率走低，尚不會導致大規模資本外流，同時還有利於出口的短期回升，因此央行還是靜觀其變，不會因匯率而動用貨幣政策。

中國社會科學院金融研究所金融市場研究室主任楊濤對中國金融資訊網人民幣頻道表示，央行肯定不會回到過去行政性政策套路。現在市場化改革，資本跨境自由流動為整體國際化戰略來服務。伴隨進一步推動匯率機制改革，人民幣進一步國際化，特別是在資本流動的過程中，如果未來人民幣資本成為重要部分，很大程度上有利於人民幣資本進一步走出去，有利於支撐人民幣國際化，重心放在這方面而不是外匯資本短期快速的進入進出。?

新時代證券分析師申睿認為，我國現階段的金融改革基調是定向操作，所以預計央行短周期內不會出臺新的貨幣干預政策。

申睿表示，對內降息降準，也會對應匯率做出相應調整。快速貶值將會引發外資大量流失而造成部分金融空心化，所以面對已經相對確認的全年人民幣貶值預期來說，我國自身的貨幣調整也會更多保持平穩化。通過更多市場貨幣工具，如正回購，逆回購與SLF，MLF，PSL等等進行干預，而不是大量應用調整利率及準備金率作為應對主要手段。同時也會通過行政性稅費進一步調整產業發展結構，以應對后市匯率進一步加大波動。

南華期貨研究所宏觀分析師王晟同樣認為，當前全球主要經濟體均采取寬鬆政策來應對通縮和經濟放緩，中國央行也不例外。不過，在推出降息以及變相降準，加上中國經濟增速依然領軍全球的背景下，央行在短期內再次祭出降準、降息這類大動作的可能性很小。

宏觀證券首席經濟學家房四海接受中國金融資訊網人民幣頻道專訪時則表示，目前人民幣應該保持相對穩定，如果波動太大，央行會出手干預，而且會悄悄的干預。國家外匯管理局可以通過海外代理行或者國外的平臺直接購買人民幣出手干預匯市。

短期資本流動屬正常現象 本幣貶值弊多利少

近期市場討論人民幣貶值背景下資本外逃的風險，對此，楊濤表示，資本自由流動非常正常。以前資本項目沒有完全放開，實際通過各種渠道資本有限流動。如果下一步市場化改革進一步放開，可能跨境資本流動更強烈。而美元走強，全球資本把美元作為避險的洼地，這是短期化的一個壓力。短期美元走強，資本向外流動的可能性在增加，這是所有新興市場都會面對的情況。

人民幣兌美元即期匯率走低可能對不少行業產生較大影響。一方面，以美國為主要出口市場的紡織服裝、家電商品和玩具百貨等企業有望因此搶占更多市場份額；另一方面，房地產、航空等行業的上市公司或將因為人民幣貶值而承壓。

王劍輝對中國金融資訊網人民幣頻道表示，人民幣兌美元貶值除了短期利好對美元地區的商品出口、讓出口企業有一點喘息時間之外，也會減輕政府財政對於出口企業的補貼壓力。進口方面暫時不會出現顯著影響，因為多數進口是與出口掛鉤或密切相關的。對於經濟的影響，貶值短期中性偏利好，中長期來看，本幣出現貶值弊多利少。

王晟表示，人民幣相對美元貶值，但自歐洲央行推出QE以來，人民幣兌歐元匯率已經上漲超過2.5%。我國去年與歐盟的出口金額超過3700億美元，人民幣兌歐元大幅升值將大幅提高我國出口商品的成本，對出口造成沖擊，進而對我國經濟形成負面影響。

申睿認為，人民幣貶值首先利好的是出口型行業，特別是部分取消限額的行業。比如說稀土行業整合完成后，國際議價能力也正在提升。

“不過要注意到的是，由於進出口結算問題有兩種，一個是以人民幣，一個是以美元等國際流通貨幣。所以選擇以什么形式結算將會直接影響進出口公司的匯兌情況。” 申睿說，市場中更需要商業銀行針對近期正在持續加速波動的國際匯率做出更好的結算對沖產品。對於進口來說，人民幣貶值速度相比較歐日俄等國貨幣還是較慢，也就是明貶實升，所以整體看小幅貶值並不會影響進口。

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