鳩山政府強勢貨幣政策對錯了號

自去年9月雷曼公司破產衝擊之後，日元對美元已升值20%。日本新執政的民主黨聲稱這種趨勢是個福音，鳩山由紀夫政府稱一個強勁的日元對日本來說是好事，因為它將有助於把資源從出口商那裡重新分配到國內服務業上來。鳩山由紀夫團隊自10月以來一直持有一個觀點：日元升值將會有助於促進國內需求，而國內需求不足是日本出口依賴型經濟的一個長期弱點。然而事實恰恰相反：日元升值是使世界第二大經濟體沉沒的重要因素。

誠然，從強勢貨幣中獲益的觀點有其可取之處，但這種情況只能發生在經濟不斷發展和處於擴張態勢時。就像日本在上世紀六七十年代所經歷的那樣，在此期間，日本通過出口實現了繁榮。然而，上述良性循環只有在公司賺錢、資金流是健康的以及銀行願意借貸時才發生。今天的日本不具備以上任何一種有利條件。

當一國處於通貨緊縮時，就像如今的日本，一個強勢的貨幣必須以更富刺激性的財政、貨幣或監管政策--或三者兼而有之予以對抗。然而，民主黨政府卻在主張相反的策略，種種舉措看起來似乎嫌通貨緊縮還不夠，又在緊縮這邊加上強勢日元。如此一來，也許日本的衰退不久就會變成全面大蕭條。

日本並不需要日元升值，而需要放鬆勞動力和資本市場的管制、使國有企業民營化以及一個更加實用的、促進發展的國內工業政策。遺憾的是，對於嚴重依賴工會以尋求政治支持的鳩山由紀夫政府來說，這種政策路徑實在是相當困難。