新債投標明顯謹慎 交易所國債繼續下跌

上證國債市場6月9日高開低走，現券跌多漲少。由于風險防御效果更好，信用債多數走高。財政部5年期國債中標利率為2.53%，落在市場預期上限。鑒于一二級市場利差倒掛幅度仍較大，3個月期央票發行利率明日將繼續上行。

上證國債指數6月9日早盤小幅高開，其后基本呈現震蕩下行走勢，最終以綠盤報收，全天共成交38萬手，較8日成交18萬手放大111%。交易中的37只國債有3只上漲，2只持平，10只下跌，22只未成交。從盤面上看，成交國債多數走低，期限特征不很明顯。

上證國債市場6月9日繼續震蕩走低，因1年期央票發行收益率續升制約買盤熱情，新債招標結果及滬深股市強勢反彈也令債市承壓。投資者正在等候本周五公布的5月份宏觀經濟數據。今日有消息稱，5月份CPI同比上漲3.1%，這顯著超出此前市場預期，打擊了看多者的積極性，中長期國債收益率出現明顯走升。出于對未來資金面和物價數據的擔憂，機構觀望情緒增強，債市調整壓力增大。

中國人民銀行6月10日將發行100億元3個月期票據，發行量較上周放大50億元，但仍處于歷史低位水平。鑒于目前3月期央票一二級市場利差倒掛幅度仍較大，且市場資金面仍然偏緊，投資者對其需求仍顯不足，央行有必要繼續修正該期限央票發行收益率，明日可能再升4個基點。

信用債市場6月9日高位震蕩，上證企業債指數最高探至141.18點，最低探至140.13點，收盤報141.18點，上漲0.03點或0.02%，成交個券有16只上漲，10只持平，28只下跌，其中09揚城建上漲2.52%，報106.29元，列漲幅首位；08廣紙債下跌1.63%，報102.29元，列跌幅首位。深證企業債指數最高探至130.05點，最低探至130.00點，收盤報130.05點，上漲0.05點或0.04%，成交個券有4只上漲，11只下跌，其中08昆建債上漲0.53%，報104.75元，列漲幅首位；09哈城投下跌0.36%，報105.78元，列跌幅首位。公司債指數最高探至124.06點，再創歷史新高，最低探至123.97點，收盤報124.04點，上漲0.04點或0.03%，成交個券有6只上漲，6只持平，17只下跌，其中07海工債上漲1.30%，報106.74元，列漲幅首位；首日上市的10石化02下跌0.50%，報99.50元，列跌幅首位。分離債指數最高探至125.82點，最低探至125.66點，收盤報125.75點，下跌0.07點或0.06%，成交個券有2只上漲，6只持平，10只下跌，其中08贛粵債上漲0.07%，報89.76元，列漲幅首位；08江銅債下跌0.37%，報77.25元，列跌幅首位。

總體來看，與國債走勢相異，交易所信用債依然備受資金青睞，其中公司債指數更是再創歷史新高。但值得注意的是，1年期央票利率在近兩周內連續上行，不可否認對市場預期產生了制約。除了資金面及央票利率的影響之外，投資者對通脹水平上升的擔憂已有抬頭，也打擊了看多者的積極性，信用債漲勢放緩并開始出現分化，投資價值有所下降。具體操作上，投資者應盡量選擇信用級別較高的高票息中長期品種，并可關注資金面階段性緊張導致部分短期品種超跌后出現的交易機會。

信用債6月9日收盤情況一覽表:
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               當日收盤價 漲跌點  漲跌%  今日成交量(億元） 上日成交量(億元） 上漲個券數量 下跌個券數量
上證企業債指數  141.18    +0.03   +0.02     5.58            4.33                  16          28
深證企業債指數  130.05    +0.05   +0.04     2.88            2.80                  4           11
公司債指數      124.04    +0.04   +0.03     3.11            2.42                  6           17   
分離債指數      125.75    -0.07   -0.06     1.82            1.16                  2           10
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數據來源：世華財訊

交易所回購方面，為應對農業銀行IPO和交通銀行股票配售，投資者提前籌備資金，回購利率6月9日出現反彈，并回歸正常水平，其中GC001上漲38.01%報1.525，成交126.72億元；GC007上漲4.38%報1.670，成交93.51億元。經歷了5月下旬以來的急劇波動后，回購利率暫時復歸平靜。但中國農業銀行IPO今日過會，在IPO進入實質階段后，資金價格有望迎來新一輪上漲。

受滬深股市震蕩上揚影響，兩市成交的9只可轉債6月9日多數走高，其中有5只上漲，1只持平，3只下跌。明日即被贖回的安泰轉債(125969)上漲4.26%，報156.04元，列漲幅首位，其贖回價格為103元/張，因此建議投資者盡快售出或轉股；唐鋼轉債(125709)下跌0.45%，報109.80元，列跌幅首位。受制于擴容壓力，轉債今日表現弱于正股。在中行轉債上市前，滬深兩市轉債市場余額不足100億元，中行400億元轉債入市將宣告轉債市場從此進入大盤藍籌時代，屆時存量個券估值會受到打壓，存在較大的下行風險，投資者可繼續耐心等待跌出來的機會。

可轉債6月9日投資價值分析表：
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轉債簡稱  市價    股價   轉股價值 套利空間 轉股溢價率 轉債收益率 比較收益率 純債價格 純債收益率 剩余年限 轉股價
          (元）  （元）    (元）    (%)      (%)       (%)        (%)        （元）   (%)        (年）   (元/股）
新鋼轉債 111.30   5.62    68.56   -42.74   62.33      0.58       3.39       102.21    8.89      3.20     8.16
廈工轉債 125.00   8.05   107.07   -17.94   16.75     -2.10       3.68       98.90    26.39      4.22     7.50
博匯轉債 113.38   7.71    74.02   -39.36   53.18     -0.23       3.69       96.52    17.46      4.29    10.34
王府轉債 128.50  35.86   103.99   -24.51   23.56     -3.26       3.84       88.69    44.89      5.36    33.56
雙良轉債 114.00  15.96    75.01   -38.99   51.98     -1.59       3.80       88.16    29.31      4.90    21.11
澄星轉債 114.95   7.60    71.44   -43.51   60.90     -4.67       2.87       99.52    15.50      1.92    10.55
唐鋼轉債 109.80   4.05    42.93   -66.87  155.77      1.92       3.13      106.66     2.94      2.51     9.36
錫業轉債 118.40  18.19    83.67   -34.73   41.50     -5.06       2.88      101.71    16.41      1.93    21.35
安泰轉債 156.04  19.39   157.06     1.02   -0.65     -6.11       3.83       93.30    67.24      5.27    12.33
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數據來源：和訊網

(劉樹棟 撰稿)

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