人民幣貶值風波可能釋放著央行接下來動作的信號

和訊特約

2015年伊始，國際外匯市場就接連不斷的上演賀歲大片：瑞士央行宣布取消瑞郎跟歐元1.2:1的匯率下限；加拿大央行將隔夜目標利率降低0.25個百分點；歐央行推出過萬億的qe政策；希臘大選，左翼激進聯盟黨領袖齊普拉斯當選；達沃斯論壇年會等，確實是精彩紛呈，不過23號和26號人民幣大幅貶值讓更多的投資者尤其是中國投資者聚焦到國內。

2015年注定是不平凡的一年。這一年，中國已經步入新常態，經濟增速由高速轉為中高速；這一年，美國在“重返制造業”的號召下，制造業在美國重新崛起，在全球還在深陷經濟危機的泥潭中步履蹣跚的時候，美國經濟率先回暖，美聯儲已經退出了長達6年的qe並準備在今年加息；這一年，歐元區通貨緊縮，失業率高企，債務危機的陰霾在頭頂久久盤旋，揮之不去，似利劍高懸……

中國主動放緩腳步，大力推動經濟結構轉型升級和解決產能過剩、負債過高、經濟結構畸形、內需不足等問題，這都給人民幣貶值提供支撐和依據，而這僅僅是國內經濟形勢的影響。

國際經濟形勢對人民幣貶值的壓力也異常嚴重。美國自二戰后在經濟上稱霸全球，而冷戰結束，蘇聯解體后更是在軍事上也唯我獨尊，這不得不承認美國人的努力與智慧。

2008年金融危機爆發后美國人開始反省過度擴張跟繁榮的金融業與不斷轉移到勞動力相對廉價國家的制造業脫節，造成巨大的金融泡沫，當次貸危機爆發后發現實體經濟的發展跟虛擬經濟相比太過脆弱，金融危機迅速蔓延，擴展到整個經濟面，形成次貸危機。

之后奧巴馬政府推出“重啟制造業計劃”，在一些列相關法案和經濟政策的刺激下，美國經濟強勁復甦，制造業重新崛起，房地產市場穩步回暖，近六年的qe政策徹底退出，加息提上日程。奧巴馬在09年3月3日公開號召，說現在是最好的投資股票的入市機會，之后美國股市v形反轉，屢創新高；美元指數從70點漲到現在95點，美元步入強勢周期，大宗商品價格和非美貨幣開始下跌，人民幣很難獨善其身。

另外，大多數國家經濟增長集體放緩，尤其是歐洲、日本、俄羅斯、英國、韓國、印度等跟中國貿易緊密相關的國家，這些國家大都陷入通縮危機，需求不足，中國的出口非常艱難，再加上俄羅斯經濟危機引發的石油大跌，使得各國的通脹預期被打亂，加重了短期的通縮問題，這也給人民幣帶來貶值壓力。

1月23日，美元兌人民幣（如下圖）大漲，過了個周末后，26日，再度大漲並逼近2%的漲停，28日再度大漲並逼近漲停。

人民幣這幾天快速貶值引發大家的恐慌跟熱議，而且從k線圖上來看，人民幣貶值的趨勢似乎也沒有改變。

人民幣貶值對中國經濟的直接影響是進口成本上漲，由此誘發輸入性通脹。中國是全球最大的貿易國和制造業大國，我們需要進口大量的原材料在中國完成加工，並輸出到全球，人民幣貶值勢必對下游直至終端消費品構成漲價壓力。

美元已經進入強勢周期，非美貨幣都有貶值壓力，再加上各大央行爭相貶值該國貨幣，如果人民幣也進入貶值周期，那么自改革開放以來中國資本市場的吸引力將加速下滑，會有大量的熱錢逃走，中國資金流動性緊張會加劇，就像給本來需要輸血的病人大量抽血，銀行業債務危機隨時會被引發，接著便是房地產和股市崩盤，然后迅速擴散到整個經濟面，這是非常危險的。

中國作為全球第二大經濟體和全球最大的貿易國，可是我們在大宗商品等進出口產品方面卻沒有定價權，甚至連話語權也很小，背負著近4萬億的外匯儲備承重負擔，忍受著匯率波動帶來的風險，所以，人民幣國際化的需求非常強烈，而人民幣一但開始貶值，將加重人民幣國際化的阻力。

去年中國制訂了一些列的大戰略，包括“一路一帶”戰略、建立亞洲自由貿易區和亞洲基礎建設投資銀行以及成立“金磚銀行”。這些大戰略的實施都需要強大穩定的金融系統做指引和設定等服務，而穩定強勢的貨幣會大大提升推動戰略進行的必要準備。

但是，並不是說人民幣升值就對中國有利，貶值就對中國不利。所有的問題都是具有兩面性的，需要討論的是利大於弊還是弊大於利的問題。人民幣升值給中國的出口很大的壓力，另外會增加投機機會和風險，繼續吹大泡沫，到時候一但泡沫被刺破，帶來的沖擊跟傷痛更加難以承受。龐大的外匯儲備也會因為人民幣升值而大幅縮水等等。

自從去年11月份降息之后，市場對全面降準降息的呼聲越來越高。中國經濟下行壓力很大，面臨問題較多，結構性問題突出，要求使用更加靈活和創新的手段來刺激經濟，雖然央行已經使用定向量化寬鬆政策，但由於解決問題難度較大，故也不能排除央行再次出臺全面降準降息的政策。傳言央行將於2月6號降準，而且29日滬港通有可疑行動而且央行在公開市場進行了450億元28天期逆回購操作，中標利率為4.8%，這是央行時隔一年重啟逆回購工具以來連續第三次操作。

聯系這些資訊，再回過頭來看這幾天人民幣大幅貶值，這很有可能是央行在加息前對外匯中投機熱錢承受力的試探。我國目前的人民幣匯率政策是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。也就是說人民幣匯率的變化牢牢把握在央行手中，另外有近4萬億的外匯儲備做后盾，人民幣是不可能出現像俄羅斯盧布那樣大幅不可控的貶值的。

由於中國較高的利率和匯率優勢，使大量的熱錢在中國套利，而他們的套利收益率在4%左右，這幾天人民幣近2%的貶值給這些熱錢很大的沖擊，通過這次貶值，一方面可以試探熱錢的承受能力和熱錢的投機資金量，也可以打壓國外的投機資金，給接下來降準后股票市場更多的上漲空間，讓中國股民獲得更大的收益，提振對中國經濟的資訊，增加消費需求，也才會有更多的資金流到制造業行業，推進經濟轉型升級的節奏。

根據大圓銀泰行情分析交易系統數據，2015年1月28日國際盤，現貨黃金最高為1293.00美元/盎司，最低為1278.30美元/盎司；現貨白銀最高18.07美元/盎司，最低為17.90美元/盎司。

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