九鼎德盛:多重因素可能導致A股調整幅度加深

2009年8月15日 13:56

九鼎德盛指出，多重因素可能導致此次A股的調整幅度加深，不排除市場向下回補前期2,635-2,668點調空缺口的可能，投資者應以迴避風險為主，保持資金的安全性為穩妥。

據證券日報8月14日報道，九鼎德盛指出，深近期A股市場總體呈現破位下跌態勢，而就目前市場機構持倉信號、籌碼堆積、新股「絞肉機」情況及技術指標等多重因素來看，此次A股的調整幅度有可能加深，不排除市場向下回補前期2,635-2,668點調空缺口的可能。從市場行情性質來看，A股自1,664點反彈以來並非是市場牛市的推動，也非業績基本面出現了極大的變化，而是典型的政策加資金推動型，目前已出中報的500家左右公司業績同比下降就是明證，其絕大多數品種的業績下降難以支撐目前過高PE水準。因此從目前A股量能綜合來看，資金退潮現象非常明顯，因此認為A股的中級調整已經展開，其調整幅度可能加深。

從機構持倉來看，基金主力無論是新基金還是老基金，均保持在極高的持倉狀態，其可動用的資金非常有限。根據QFII 中國A股基金報告的統計，截至上半年末，QFII基金的倉位已經達到了接近滿倉的水平。納入本期月報的10只A股基金除了指數基金外，主動型基金組合的平均倉位已經超過95%。7.29暴跌，347只偏股型開放式基金的平均跌幅為4.12%，而後市場反彈基金仍然沒有大規模的減倉，預計其持倉水平應在90%左右，從目前基金總體持倉來看，極高的倉位已表明其能夠運用的資金非常有限，況且A股下行趨勢破位情況下，其也在做逢高減持準備。

從籌碼堆積的角度來看，已形成實質性的重磅阻力.研究發現本次上海與深圳A股市場在3100-3500區間的籌碼可謂堆積如山，以上海綜指為例，自7月13日至8月14日之間的3200-3478點區間就堆積了4萬億的資金籌碼，因此在成交量日益萎縮的背景下，想短期內衝破此區域可能性極小;如果加上深圳市場此區域的資金沉澱，估計總量接近6萬億左右資金套牢，因此從籌碼堆積的角度來看，A股將很難形成向上運行，向下則可能成為階段內主要的運行趨勢。

從新股「絞肉機」現象影響來看，預期影響惡劣。2007年市場大牛之時，上市新股中國石油(601857)、中國神華(601088)、中海油服(601808)、寧波銀行(002142)被稱為"四大絞肉機"，套牢資金上千億元。如今，"絞肉機"又重現A股市場。新股IPO發行以來，市場化成為其遵循的原則，但對比世界主要資本市場來看，這種高PE發行，上市後再次形成更高PE的情況已經非常嚴峻。從首單桂林三金的32.89倍，到中國建築的51.29倍，再到光大證券的58.56倍，新股發行的高市盈率問題日益成為市場關注的焦點，一方面是廣大投資者申購不到新股，另一方面是新股高PE發行後，上市大炒，近期中報業績僅有0.04元的久其軟件，創出的目前700多倍的市場PE，這系列現象很難說明A股發行與上市成功。從預期性影響及資金沉澱學角度來看，其對A股市場將形成較大調整形成推動力。

從技術角度來看，量價背離嚴重。近期A股市場與前期形成鮮明對比，即上升無量，下跌有量，從技術軌跡來看，上海中期上升通道已經發生破位，而下方缺口2635-2668牽引力正在加大加強。目前雖然大盤短期指標超賣，但中期階段性的周線指標同剛開始死叉下跌，因此從階段性來看，短線弱反彈已難以阻擋市場中期調整的步伐，因此其向下調整動力仍然較強，幅度較前期將明顯加大。

九鼎德盛指出，總體來看，A股市場由於基金倉位過高能夠動用資金極少、籌碼堆積所形成的重大阻力、新股「絞肉機」現象的越演越烈及大階段技術指標向下調整態勢明顯，因此預計此次調整的時間與空間均較會較長，投資者應以迴避風險為主，時刻保持資金的安全性為穩妥。

(孫海琴 編輯)

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