小摩看好金融股5大利多加持 建議加碼第一金、彰銀

摩根大通證券出具最新報告指出，在5大利多條件加持下，台灣經濟結構將由出口導向逐步轉為內需導向，加上目前正處於由放款成長所帶動的信用循環初升期間，調升第一金(2892-TW)、彰銀(2801-TW)投資評等至「加碼」，但預期台新金(2887-TW)將在利率提升的循環中受衝擊最大，調降其評等為「減碼」。

摩根大通證券台灣金融產業分析師許世德(Dexter Hsu)指出，過去台灣以出口導向經濟為主，導致匯率相對走弱，形成通貨緊縮的環境，也讓台灣金融股過去3年來股價表現落後大盤達17%。

但許世德認為，台灣經濟架構未來將出現5項改變，首先是財政政策、陸資增加、減稅、都更與最重要的ECFA所帶動的結構性調整；其次是政府、私人企業將增加資本投資；第三是由陸客來台觀光所帶動的內需消費；第四是人民幣升值所帶動的新台幣升值效應；第五則是內需復甦後，將帶來正常化的利率與收益曲線。由此5大方向來看，認為台灣金融產業值得期待。

許世德指出，目前台灣存放比率來到歷史新低，許多公司自2003年即開始降低槓桿比例，受惠於資金強勁、財報健康之下，預期台灣內需將復甦，利率升高將帶動借貸率成長，進而使淨利差增加，調升第一金、彰銀投資評等至「加碼」，但預期台新金存款結構較弱，將會在受利率提升衝擊最大，將其降等為「減碼」。

但許世德表示，一旦台灣內需無法提升，進口導向的通貨膨脹將導致銀行必須增加利率來補償存款者因通膨所產生的損失，連帶使民眾借貸意願下降，使銀行收益也因此減少。