鄭糖,做多依然是主線

就鄭糖而言，操作上還要堅持多頭思維，做多依然是主線，但卻務必沖高減倉。

9月份搾季結束時，全國結轉庫存不足40萬噸，而彼時還有很大一部分糖尚停留在中間環節。不過到11月、12月之交，下游銷售商與中間商手中卻都已庫存稀薄，南寧中間商因為庫存薄弱甚至都停止了現貨報價。產區開搾普遍推遲，助長了這種缺糖的局面。這種階段性缺糖的局面也能從11月的產銷數據得到印證：截至11月底全國累積銷糖26.13萬噸，同比增加9.23萬噸，增幅55％。

供應不足推動有限

市場階段性供應不足自然能推動糖價上漲，只是這種局面對糖價的推動有限，且也只是暫時的。一是因為11月乃至12月中上旬雖然供應不足，但需求也比較低迷，主要是終端需求有限。銷售旺季一般要等到12月中下旬，臨近春節時才會到來。而今年春節甚至晚於2008年，銷售旺季就會更遲；二是雖然南方產區普遍推遲開搾，但截至11月底時，廣西累計搾蔗446.57萬噸，同比增加138.57萬噸；產混合糖46.98萬噸，同比增加20.28萬噸；產糖率10.52%，同比提高1.86個百分點。這說明廣西產能也在增加。產能增加會使搾季生產時間縮短，也的確不需要急於開搾；三是雖然本搾季開搾普遍偏晚，但與以往一樣，12月份將會進入生產高峰期。屆時，市場供應將會逐漸充足，市場階段性供應不足的局面將會得到緩解。

不僅如此，在正常年景下，12月份糖價漲跌幅度一般都不會太大。據統計，除非是遇大減產年份，12月份月末相比月初的漲跌幅度不會超高7％。

從03～08年，時間跨度剛好經歷一輪白糖增減產週期——03/04搾季開始進入減產週期，糖價處於尋底過程，03年12月份糖價回落正好處於糖價下行週期尾聲；04/05搾季糖價步入上行階段，04年12月也出現上漲；05/06搾季進一步減產，糖價大幅上漲，2005年12月上漲正是行情爆發時點；06/07搾季白糖史無前例地增產，糖價再度轉弱，06年12月糖價也出現下跌；07/08搾季白糖進一步增產，07年12月的下跌也正好處於糖價下行週期中；08/09搾季如同03/04搾季一樣，又一次進入減產週期，糖價又處於尋底階段，08年12月糖價也繼續回落，一如03年12月。

關注放儲調控

11月初，鄭州糖會預估09 /10搾季估產與08/09搾季持平，後來市場傳聞估產進一步下降，可以說09/10搾季還處於減產週期中。如此按照上述統計規律判斷，09年12月份，白糖可能依舊會有上漲的行情，但因為不是進一步大幅減產，上漲幅度不會很大。

要注意的是，廣西今年再度乾旱嚴重，雖然可能對甘蔗這種耐旱作物影響有限，甚至可能會如同年初的崇左地區的乾旱一樣，反倒提高甘蔗的出糖率。但市場卻喜歡借助這些題材炒作。加上12月份是霜凍高發時節，今年北方大雪增加了天氣變數，也使霜凍可能再度增加。此外，鄭商所要組織考察瞭解廣西生產狀況，可能會有更新的、更詳實的估產數據，糖企也同時可以借此表達自己的態度與觀點，如果偏向減產，則同樣可能成為市場炒作題材。

利空不確定因素主要是國家放儲調控糖市。國家近300萬噸國儲糖，其調節能力不能小覷。而發改委已經有考察組去廣西考察，如果糖價進一步上漲則不能排除12月份放儲可能。