商品周評:金屬能源下挫 部分農產品反彈

國內商品期貨6月4日當周大多收跌，金屬、能源化工明顯下挫，農產品中玉米、棉花、早秈稻下滑，豆類和油脂受政策性支持從底部反彈。宏觀環境繼續利空，對金屬能源的打壓大于農產品。

金屬和能源均大幅下跌。制造業表現差強人意，令市場拋售風險較大的金屬和能源化工品種。中國5月制造業采購經理指數(PMI)小幅回落至53.9%,顯示制造業增速放緩，而市場預計因歐債危機帶來的訂單減少將在幾個月后體現出更多負面影響，金屬和能源需求或因此下降，市場在反彈中紛紛拋售金屬和能源化工，導致價格節節下挫，鋅和橡膠的跌幅最大，汽車消費放緩加速了這兩個品種的下跌。中國5月汽車銷售119萬輛，雖同比增長30%，但環比下降14%，庫存上升，顯示汽車消費有放緩的跡象，這對鋅、橡膠構成較大壓力，鋅連續下跌，周五（6月4日）更是以接近跌停收盤，橡膠在23,000元/噸阻力前終止反彈，價格大幅走跌，周跌幅接近5%。

農產品中，豆類抗跌，但玉米、棉花、早秈稻價格走低。發改委打擊農產品價格違法行為，玉米、棉花的價格繼續回落，但下方出現一定買盤支撐，有望逐步企穩。早秈稻因供給充足，價格無力上漲，近月不斷向現貨靠攏。豆類則從近期底部反彈，內外盤都處在歷史上較低價位，雖然預計2010年供過于求，但市場價格已對此反映，在低位出現空頭平倉和抄底買盤，中國5月、6月預計到港大豆超過1,000噸，加上庫存也有500多噸，豆類價格在此期間難有作為，7月后有望逐步轉好。

宏觀環境仍偏向利空，盡管出現一些積極因素，但尚不能扭轉跌勢。因支柱產業表現轉差，市場對于中國經濟二次探底的預期增強，政府收緊貨幣投放也加重擔憂，但應正確理解政府調控的本質，并非抑制經濟，而是調整經濟結構，為減少調整的阻力，會力圖保持經濟的增速。在負面消息接踵而至時，需要對國家政策做冷靜分析，不可盲從。

基本金屬單邊下跌

滬銅呈現單邊下跌走勢。5月31日銅價受西班牙主權債信評級遭下調影響，當日下挫1.34%。同時中國發改委在《關于2010年深化經濟體制改革重點工作的意見》中指出，將逐步推進房產稅改革，也令期銅承壓。5月份中國、美國和歐元區PMI環比均有不同程度下滑，表明全球制造業經濟增速放緩，這令銅價下行壓力增大。SHFE銅庫存在5月28日當周繼續減少對期銅形成利好，但由于本周影響銅價下跌的負面消息較多，滬銅總體呈現單邊下跌走勢。

滬鋁呈現單邊下跌走勢。SHFE鋁庫存在5月28日當周繼續增加，促使鋁價5月31日下跌0.55%。在全球5月份PMI環比下滑影響下，鋁價下行壓力增加。受成本支撐，期鋁上周跌幅小于期銅和期鋅，另外據悉巴西于5月26日降低鋁金屬罐進口關稅，關稅稅率擬由16%降低至12%，因夏季來臨巴西飲料需求驟然增長，這給鋁價形成一定利好影響。

滬鋅呈現單邊下跌走勢。上周鋅價跌幅較大，位列國內基本金屬之首。中國股市持續下跌及美元上漲拖累期鋅，同時SHFE鋅庫存5月28日當周繼續攀高也令鋅價下行壓力增大。全球制造業經濟在5月份增速放緩，尤其中國制造業新訂單數量環比下降較多，給鋅價形成較大負面影響。在6月3日，寶鋼大幅下調7月份汽車板和熱鍍鋅報價，表明國內市場對精煉鋅需求減弱。在供應增加而需求減弱雙重壓力下，國內鋅價本周跌幅超過9%，并有進一步下探趨勢。

農產品下跌空間已不大

本周（5月31日-6月4日）國內農產品市場整體回調整理，其中棉花、玉米受國家調控影響回調幅度較大，豆類、油脂、白糖等品種探低回升。分析師認為，周邊商品走軟及國家調控對農產品價格形成打壓，但受到糧食消費需求提升及市場輕微通脹預期的支持，農產品回調空間將逐漸收窄，后市有望整體抗跌。

面對此前部分糧食品種價格大幅上漲，國家出臺調控措施，嚴厲打擊囤積居奇、哄抬農產品價格等違法行為。國家要求各地要立即開展農產品市場秩序專項整治工作，重點查處捏造散布漲價信息、哄抬價格等行為。受到國家調控政策的影響，國內農產品價格繼續回落，特別是玉米價格連續大幅走低，強勢格局被扭轉。與此同時，周邊商品特別是工業品價格大幅回落，對農產品市場也產生拖累。

國內農產品價格回落，與國際農產品價格走低以及國內作物生長情況良好也有一定關系。美國農業部報告顯示，目前美國作物種植率和優良率均大大優于往年同期，這對CBOT農產品價格產生較大壓力。而國內產區天氣好轉，作物生長狀況改善也令市場缺乏天氣題材，價格承壓回落。

盡管國內農產品價格出現走低，但市場下行空間正在逐步收窄。國家在調控糧價過快上漲的同時，對農業扶持的政策仍沒有改變。面對持續低迷的養殖業，國家啟動了第四次豬肉收儲，這對國內飼糧價格形成較大提振。而當前國內部分農產品品種仍處于短期供應偏緊的狀態，另外受到運輸成本提高，市場售糧進度緩慢以及輕微通脹預期心理的影響，農產品價格下跌空間已經不大，后市有望逐步筑底，價格存在反彈潛力。

化工品走跌但跌速趨緩

國內化工品期貨本周(5月31日至6月4日)繼續以下行為主，大連LLDPE期貨再度下行探底，仍處于下行通道，不過大連PVC和鄭州PTA期貨繼續下行速度放緩，短期內或將維持低迷態勢，繼續下行空間不大。

原油方面，本周國際油價震蕩反彈。美國駕車旅行高峰季節從5月底陣亡將士紀念日前的周末開始，到9月初勞工節結束，這段時期往往是美國汽油需求高峰季節，對油價構成利好支撐。周三(6月2日)全球股市上漲及美國經濟數據強勁推動國際油價走高。周四(6月3日)美國能源部公布的庫存數據顯示5月28日當周美國原油和汽油庫存全面下降且需求增長，國際油價盤中暴漲，然而美元匯率走高，油價再次回跌。臨近收盤，有傳言美國聯邦政府新頒布的海上鉆探禁令適用范圍將擴大至包括淺水鉆探，國際油價急劇回升，最終收于三周以來最高。紐約商業交易所(NYMEX)西得克薩斯輕油7月期貨結算價每桶74.61美元。倫敦洲際交易所(ICE)布倫特原油7月期貨結算價每桶75.41美元。

亞洲乙烯單體本周跌破1,000美元/噸整數線，截止周四，CFR東北亞價格收于959.50-961.50美元/噸，CFR東南亞價格收于959.50-961.50美元/噸，較上周四(5月27日)分別下跌59.75美元/噸和54.75美元/噸。裝置方面，考慮到當前石腦油與乙烯價格，有部分裂解裝置計劃下調開工率。臺化在麥寮的裝置計劃減產。另外日本Idemitsu在千葉的37.4萬噸裝置計劃6月底停車，檢修時間預計為期一個月。這或許會對6月份乙烯價格提供底部支撐。

盡管本周國際油價出現反彈，但是下游化工品市場仍然不改低迷態勢。大連LLDPE期貨本周再度探底下行，盤中最低價跌至9,860元/噸，為年內新低。月初國內石化廠家陸續出臺新定價，中石油華東銷售公司、中石化銷售華東分公司和華南分公司LLDPE掛牌價上調200元/噸，而中石油華南銷售公司對蘭州石化產7042價格下調100元/噸。石化廠家調價幅度低于市場預期，因此對整體行情的影響不明顯。然而，由于月初石化廠家出貨恢復正常，市場供應壓力再度顯現，同時進口低價貨源也對現貨市場構成一定的沖擊。需求方面，5月底開始下游工廠進入傳統產銷淡季，6月份需求面預計將維持疲軟態勢。因此，總體來看成本面和供需面均存在繼續下行的壓力，另外，歐洲債務危機尚未解除，全球經濟劇烈動蕩，大宗商品期貨市場整體下滑，LLDPE市場短期內可能會繼續處于下行通道。

大連PVC期貨本周呈震蕩下行態勢，主要是因為乙烯法PVC成本支撐減弱以及需求進一步受到利空影響。原料乙烯價格已經跌回1,000美元/噸以下的水平，后市可能會帶動EDC和VCM等單體價格的下滑，因此國內乙烯法PVC生產企業定價開始下調。房地產調控仍在繼續推進，國務院將征房產稅的消息對國內房地產市場再度造成利空打壓，PVC市場需求面后市難以樂觀。不過，對于電石法PVC而言，電價上漲及淘汰落后產能對電石供應狀況的影響，為電石法PVC提供了成本底線，因此市場價格下滑空間受到限制。同時，6月份青島海晶、河南聯創、山西陽煤、四川金路和唐山三友等PVC生產企業將陸續停車檢修，這對于緩解市場供應壓力及穩定市場價格均起到積極作用。總體上，在需求低迷及成本高企并存的局面下，PVC市場短期內僵持盤整的可能性較大。

鄭州PTA期貨本周不改低位震蕩態勢。原料對二甲苯本周以下跌為主，截止周四收盤，FOB 韓國收于904.5 美元/噸，CFR臺灣收于922.5 美元/噸，均較上周四下跌8.75美元/噸。原料價格的連續走低，在成本面上對PTA市場形成利空影響。同時，國內PTA生產商由于利潤豐厚，開工率基本都在90%以上，造成國內現貨市場供應充裕。但是下游聚酯市場產銷不佳，市場價格重心不斷下移。而且6月份是聚酯需求淡季，對PTA的后市需求將逐步減少。因此，PTA市場供大于求的局面短期內難以改善，后市反彈阻力較大。

(張金云 編輯)

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