廣發證券：中青寶上市后合理價格為45.00元

廣發證券認為，中青寶上市后合理價格為45.00元，這一合理價格比發行價有50%上升空間，但投資者也應注意網游公司特有的種種風險。

廣發證券2月4日研究報告中指出，中青寶(300052)的新網游儲備豐富，正在公測的《亮劍》《千秋》都贏得了好評，內測、開發中的網游數量更多，涵蓋了MMORPG、戰略游戲、橫版動作游戲、網頁游戲、棋牌游戲等主要類別。在紅色網游之外，公司做出了許多新嘗試，包括廣義的愛國網游、歷史網游等等。《亮劍》等新產品將大大提升公司的收入。公司正在與盛大等運營商試行《亮劍》的“混服運營”，這一模式既可以提高服務器承載人數和游戲速度，又可以加快客戶對新產品的接受度，有助于推廣新網游。雖然公司將與其他運營商分享網游收入，但從長期看將降低公司的銷售、管理費率，使公司在開發新產品方面投入更多資源，值得贊賞。對公司2009-2011 年EPS 的預測為0.50，0.89 和1.37 元。根據DCF 模型、P/E 對比法和P/E/G 對比法，公司上市后的合理價格為45.00 元，相當于50 倍2010 年市盈率，或1 倍2010-2012 年P/E/G。這一合理價格比發行價有50%的上升空間，但投資者也應注意網游公司特有的種種風險。

(陶瑋瑋 編輯)

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