交銀國際：中海油產量預算超預期 長線買入

中銀國際分析師近日表示，根據2010年戰略展望，中海油全年的產量目標為275-290百萬桶油當量，同比增幅達21%-28%。而此前我們對公司2010年產量增長幅度的預期只有15%左右。
戰略展望中的預算資料基於WTI油價75美元/桶。75美元/桶的WTI油價預測值反映了中海油管理層對2010年油價運行趨勢的判斷。需要指出的是，公司在2009年戰略展望中所取的預測基礎油價為60美元/桶，與最終實現的結果相一致。而我們此前對油價的預測是“2010年WTI油價將圍繞70-100美元/桶區間運行，其年平均值將落在80美元/桶左右”。儘管近期國際油價略有回落，但我們仍堅持此前對油價所做出的判斷。
公司未來將保持較高的資本投資水準。公司全年的資本支出預算為79.29億美元，同比增加29.5%。由於2010年全年將有9個開發專案投產，且公司致力於快速推進深水勘探和開發，公司的資本投資仍將繼續快速增長。
繼續維持“長線買入”的投資評級。我們預計，在油價趨升和產能大幅擴張兩大因素的推動下，公司未來三年盈利的複合增長率將達到20%。基於此次上調產量預測並調升未來兩年盈利水準，我們維持對中海油15HK＄的目標價，並繼續維持對其“長線買入”的投資評級。