此波股市漲潮無疑已經過長，市場正在等待一個打壓價格的機會。上周五這個機會出現，美國非農就業數據錄得12萬人，遠遠未達預期的20.5萬。全球股市掀起一波拋售。這一數據又激起第三輪量化寬松的討論。筆者認為為時尚早。除了就業指數，3月份其他美國經濟指標仍然良好，可能美聯儲神經緊繃，但是還沒有到采取行動的時候。另外，美國經濟從2009年3月開始復蘇以來，就業崗位凈增長已經達到了360萬。雖然緩慢，但聊勝于無。其他指標– 例如實際零售銷售和工業生產指數，在1949年經濟衰退后一直以穩定的速度增長（見下圖）。看向未來，目前股市市值合理，存在一定上行與下行風險，因此筆者相信全球股市處于盤整階段，等待更多經濟數據來作出下一步走勢。
短期股市風向標無疑是于今日拉開帷幕的季度財報，美國鋁業公司將在收盤后打響本季度頭炮。市場預計每股虧損4美分，比去年同期下滑114%。過去兩個季度出現虧損是由于全球經濟的增長下滑。值得關注的一點是，美鋁公司的遠期展望和需求數量的預期。美鋁公司過去三個月每股盈利預測已經上升了19%，分析師預計第四季度將不再出現虧損。我們明日將對財報做進一步分析。市場非常關注中國經濟，中國股市市值被打壓至6年低位，12個月遠期市盈率為9.6倍。同一指數，MSCI歐洲股市市值則是9.4倍。歐洲由于受到債務危機的困擾，市值低迷可以理解，但是中國作為經濟增長大國，這一數字實在令人匪夷所思。那么主要原因是什么？市場關心的問題是中國將會軟著陸還是硬著陸？筆者認為這不難判斷。中國必定不會采取硬著陸。中國最近一次制造業數據和昨晚公布的好于預期的3月份出口數據證明中國在放緩節奏。6個月平均出口增長年率為11.6%（見下圖），此數據下滑，證實了經濟增長放緩，但中國經濟在1992年之前已經經歷過很多類似情況。硬著陸可沒那么簡單，出口年率需要下跌15% - 20%才可被稱為硬著陸，而從目前掌握的情況，我們離這一標準還很遠。關于SAXO盛寶金融>為歐洲Saxo Bank(盛寶銀行)香港分公司，主要負責大中華區業務。盛寶銀行源自丹麥，是間國際性投資銀行。客戶可透過SAXO網上平臺24小時跨產品、跨市場交易港、日、英美及歐洲等25間交易所、1萬3千多檔股票、ETF、債券，及160個外匯貨幣對，遠期和期權、黃金和白銀。平臺還提供全球金融商品免費報價、技術圖表、道瓊斯中英文新聞及國際投行研究報告。所有關于股息、紅股、利息及相關之收購、合併及拆分等公司活動也可在平臺上進行。任何人可網上免費申請試用一個10萬美元模擬帳戶(www.saxomarkets.com.hk)，或直接聯系服務信箱:info@saxomarkets.com.hk
