麥格理：可成智慧機客戶、產用率疑慮 保守看待

可成 (2474-TW) 8月營收27.11億元，月減12.4%，年減25.7%，創下今年新低。麥格理證券表示，按照可成8月營收預估，9月營收要月增39%，第3季營收才能持平，但這將有相當難度，加上產用率和智慧機需求下降，預估第3季營收恐無法達陣，重申劣於大盤表現和目標價130元。

麥格理證券指出，假設iPad mini 9月出貨達300萬台，可成應可拿下一半份額，但由於可成重要客戶9月份將面臨蘋果iPhone 5上市的挑戰，因此9月要達營收38億元將有一定的難度。

麥格理證券也指出，可成第4季營收應可看增11%，主要是因低基期關係，但9月後營運動能因大客戶訂單影響，放緩速度可能快於預期。

麥格理證券也預警，可成過去3年逐步增加CNC機台產能，麥格理證券預估，智慧機產能在2011年至少增加超過40％。但可成重要智慧機客戶回溫有限，將恐將造成產用率和產能需求落差。如果需求和產用率持續下降，獲利後市將受到影響。

麥格理證券也說明，可成在金屬機殼是一線廠商，由於質量和效率考量，可成金屬機殼一直處在溢價狀況。調查顯示和碩子公司日騰已接獲蘋果Macbook Pro訂單，如果和碩持續獲取蘋果訂單份額，不僅會影響可成對Macbook訂單市佔，長期來看也可能減少iPad mini接單。

麥格理證券認為，可成後市仍要觀察其智慧機業務能否持穩，產用率和市場競爭的疑慮，將影響2013年後市獲利，重申劣於大盤表現評等和目標價130元。目前較青睞鴻準(2354-TW)和新日興(3376-TW)。