震盪屬正常,仍看好週期性行業

在央行首次明確表示貨幣政策將動態微調的背景下，A股市場震盪明顯加劇，市場會否步入調整？未來的投資機會在哪裡？國信「金理財」價值增長投資經理潘劍認為，市場並沒有出現反轉跡象，股市投資機會仍很大。貨幣政策的微調避免了市場的劇烈波動，有利於股市的長期健康發展。而且隨著下半年經濟復甦的進一步確認，業績提升明顯的行業將出現良好的投資機會。

中國證券報：市場在經歷了連續上行之後出現了寬幅震盪，您如何看待這種現象的成因？經歷了「7·29」下跌之後，您如何判斷後市走勢？

潘劍：市場短期內積累了很大的漲幅，加上交易量巨大，出現震盪是很自然的現象，這確實反映了市場分歧的加大。目前後市的走勢確實存在較大不確定性，一方面雖然經濟仍然處於明確的上升通道，但房地產銷售數據最近的變化以及宏觀政策方面可能逐步出現的調整使前景變得模糊。我們偏向於認為行情還不會很快結束，牛市的市場情緒一旦建立，不會輕易扭轉，我們希望看到更多的趨勢反轉跡象後再做進一步的判斷。目前仍然還可以找到一些相對有投資價值的個股，建議投資者以精選個股來抵抗市場震盪。

我傾向於通過積極尋找投資機會來獲得收益，不輕易減倉。大盤可能不會再像上半年一樣大幅上漲，但也不會出現大跌，個股的投資機會值得重視。

中國證券報：大家現在都在談復甦，前期帶動了諸多板塊尤其是地產股和鋼鐵股的上漲，您個人怎麼判斷宏觀經濟的走勢？

潘劍：宏觀經濟已經觸底是市場的共識，現在有很多證據證明這一點，鋼鐵等週期性板塊的復甦也確實而且強勁的。但這些預期都已經包含在了股票價格中，未來重要的事情不再是經濟是否觸底，而是復甦的強度和持續性，這一點我們並不明確，需要進一步的觀察。

中國證券報：在上半年已經放貸7萬多億的背景下，流動性還會對行情有支撐嗎？您怎麼看待宏觀政策對市場的影響？

潘劍：流動性確實很有可能促進了本輪行情的發展，但流動性是由人的行為驅動的，而人的行為是由人的情緒驅動的。其實我們根本無法區分金融系統流動性的影響和人的情緒變化的影響，流動性很可能是放大器，但往往並不是造成趨勢反轉的直接原因。未來流動性短時間內迅速收緊的可能性很小，我們認為流動性不太可能成為制約今年剩餘時間行情發展的力量。

宏觀政策目前已經進入一個關鍵的階段，我個人的觀點是現在已經是時候逐漸調整和收緊了，資本品和資源品的瘋狂上漲對經濟發展終究是不利的。我們無法判斷政府對此問題的看法以及將要採取的策略，如果繼續維持目前極度寬鬆政策較長的時間，相信指數很可能還有相當的漲幅，但未來某個時候的調整也會很慘烈。

下半年市場的動力主要還是來自於經濟復甦力度的進一步確認，如果不斷有新的復甦證據出現，在流動性仍然寬鬆的條件下，市場估值有可能重新回到甚至超越07年底那種匪夷所思的程度。

中國證券報：中短期來看，您認為哪些板塊或題材仍有投資機會？

潘劍：在經歷了「7·29」之後，市場強勢上攻並創下新高，前期「滯漲」的化工、造紙等紛紛大漲，這是市場對經濟復甦進一步確認後的必然選擇，並不能解釋為單純的補漲，其持續性取決於未來關於經濟復甦進一步的確認。

短期來看，有色金屬等大宗商品價格的漲勢很可能持續，將會帶動相關個股的走勢，另外造紙、純鹼以及部分小化工品種漲幅不大，估值合理，基本面在未來幾個月有進一步改善的機會。下半年比較看好資源類以及受益通脹預期的個股，重點看好有色、房地產、金融和新能源等板塊。現在想要在A股市場找便宜的股票已經不是很容易了，我們選股的時候不能以現在的業績來判斷，因為經濟復甦一開始，很多公司的業績將大幅增長，投資者需要根據市場預期的變化來及時調整股票配置。