美國很可能提前回收流動性

目前世界經濟和股市捷報頻傳，我們認為當前不確定性仍主要相對於美國抵押貸款債務來說。不斷縮水的家庭房產價值提醒我們，抵押貸款違約和止贖問題遠遠未得到解決。儘管如此，美聯儲的貨幣政策卻已經捉襟見肘，面臨兩難抉擇：要麼繼續過分寬鬆的財政貨幣政策，但這已經導致長債利率攀升，美元貶值和國外央行對美國債投資興趣的下降，再度證明了盧卡斯理論的正確性；要麼適時緊縮財政貨幣，重塑美元信心，這勢必導致美國經濟復甦步伐放緩，通過衰退解決美國結構性問題。

本輪流動性過剩催生的經濟復甦和資產泡沫很可能隨著美聯儲收縮貨幣，從正反饋轉向負反饋，從而對金融市場、大宗商品市場和實體經濟造成打擊。目前還沒有看到這一情形的出現，但聯儲不會坐視美元繼續貶值和長債利率飆升，我們認為美國很可能提前回收流動性，建議密切關注6月23-24日舉行的聯儲會議。