監管部門支持資源優化整合型重組

作為深圳本地股重組大軍的重要一員，備受關注的賽格三星昨日公告稱，因方案不完善資產重組事項被終止。儘管這一結果令人失望，但深圳本地股在歲末重組的衝刺過程中實質性方案頻出，方興未艾的重組大潮仍在激勵投資者展開對後市的想像空間。而深圳證券業監管層人士在接受中國證券報記者專訪時也表示，將重點支持資源優化整合型重組，嚴厲打擊惡意重組行為。

重組股年末加速

進入四季度以來，深圳多家有重組預期的公司都揭開了「面紗」。從已公佈方案的公司來看，深圳本地股重組有四個方向：一是發揮集團公司優勢整合上市平台，二是進行區域內資產整合，三是大股東通過類似資產注入等手段增強上市公司主營業務，四是「殼」資源的轉讓。

「上市公司的行為導向正發生根本性變革。一方面，在全流通的過程中，大股東有了重組和優質資產注入的動力；另一方面，國資委現在也開始注重市值管理，未來可能實行市值考核。」英大證券研究所所長李大霄表示，市場和政策兩方面的變化，讓深圳本地股重組呈現出「風起雲湧」之勢。

值得注意的是，已公佈重組方案或有重組預期的公司很多都有國資背景。一位券商人士介紹，中央和地方政府相關政策的出台，讓深圳本地股重組發生了微妙的變化。近日，深圳市國資局在接受證監會巡視組調研時表示，希望相關部門加大力度支持深圳市屬國有企業整合重組、整體上市以及再融資等資本運作工作，助推深圳市屬國有企業做大做強。

防止落入「炒殼」陷阱

但重組過程並非一帆風順，甚至有不少公司在股價大幅上漲之後，重組卻最終「流產」。和賽格三星類似，曾被茂業系多次舉牌、並在年內多次變更實際控制人的深國商11月12日發佈公告稱，因目前重組條件不成熟，重組各方決定中止籌劃資產重組事項。被媒體報道可能與深圳城建集團重組的深深房，也發佈公告稱控股股東無計劃對公司進行重組，並承諾兩年內不進行重組。

市場人士認為，併購重組一直是市場追逐的熱點，全流通市場下的大股東利益與二級市場股價高度相關，利用各種方法謀利的動機更加強烈。監管層要加強監管力度，投資者也應謹慎參與重組概念的投資。

據交易所相關人士介紹，有多種利益相關方利用政策或條款上的空隙打「擦邊球」，「有部分公司根本沒有成熟的重組方案，或方案不具有可執行性，還有些公司純粹是為了獲得資本市場上的收益。我們要堅決打擊這一類併購重組。」他認為，上市公司重組過程中，一方面要發揮監管機構的整體把關能力，另一方面各類中介機構也必須嚴格履責。

中投證券首席策略分析師劉浩波表示，目前中小投資者陷入了一種誤區，認為重組股和新股一樣一定會漲。「其實很多重組預案甚至正式重組方案的具體內容都是需要細究的，要看它的前景如何，是不是能夠支持上市公司未來的長期發展。」

支持「資源優化整合型」重組

監管層人士介紹，目前績差、ST公司「保牌」、「借殼」式的併購重組比例較高，部分上市公司的併購重組並沒有起到提高上市公司質量的效果，「我們鼓勵資源優化整合型的併購重組，對於以炒殼、獲取股票投資收益為主要目的的重組要遏制。」

統計數據顯示，2000年至2008年，深圳轄區16家實際控制人發生變更的績差公司中，有14家公司併購重組後3-5年內業績開始呈下降趨勢。深圳證監管層人士表示，併購重組只有通過促進市場資源向優質上市公司流動，才能實現資本市場優化資源配置的功能。

業內人士建議，未來應加強對重組事項的監管。首先，明確從嚴監管的政策導向，取消對績差公司重組的傾斜性政策，引導市場和投資者形成對績差公司重組的理性預期；其次，實施上市公司重大資產重組視同「IPO」政策，解決市場進入門檻不平衡的問題，杜絕達不到上市標準的劣質資源通過併購重組進入資本市場的現象；第三，進一步完善並嚴格執行上市公司退市制度，發揮提供上市公司質量、化解市場風險的作用；同時，加大中介機構的違規成本，切實發揮其相關具體審核功能；最後，強化對重組資產盈利預測的要求，增大對達不到盈利預測的懲處力度。