52億資產擬注入,上海建工(600170)核心業務"1塊半"變4塊

「現在相關的80多家子公司賬目已經全部打開，進行評估審計的財務人員就有兩三百人之多。」上海建工董事會秘書尤衛平對《每日經濟新聞》表示，重組方案若通過，上市公司的核心業務將從現在的1塊半變成4塊，使產業鏈趨於完整，對資產質量、盈利能力的提高都將有積極的影響。

尤衛平所說的方案是指7月31日，停牌1個月之久的上海建工(600170，SH)公佈了重大資產重組預案，擬向控股股東上海建工(集團)總公司以14.52元/股的價格增發35806萬股，預估值為51.99億元。這次重組後，上海建工將擁有10家公司的全部股權，涵蓋專業施工、建築工業、運輸等領域。另將取得上海未來最高檔寫字樓——上海中心大廈在內的2家公司部分股權以及9處經營生產用地。

僅有「1塊半」業務不夠

「聽說我們機施公司資產這次要進入上市公司了，身邊的同事都在討論這件事情呢。大家猜想以後承接的項目標的應該會翻倍吧。」正在南京地鐵施工現場的小宏(化名)是上海建工集團下屬的上海市機械施工有限公司(以下簡稱機施公司)的員工。他告訴記者，在日常的施工過程中，機施公司和上市公司的土建公司配合頗多。這種配合，在上海建工的定期財報中則表現為關聯交易。

尤衛平說，這恰好反映出上海建工現在建築施工承包業務只有半塊的尷尬。「10年前上市有額度限制規定，給我們的額度大約是1.5億元，自然不可能把所有的核心資產都裝進上市公司。權衡後選擇注入了城市基礎建設以及部分建築承包施工資產。」尤衛平說。

「可以說，沒有我們的特種施工參與，很多項目就沒辦法進行。」尤衛平介紹，此次打算全部注入上市公司中的多家專業施工公司，在多個行業具有優勢地位，而目前大型的標誌性建築幾乎都會涉及專業施工。至於2家建築工業企業在混凝土技術、地鐵管片等預制構件及設備製造方面，保持了相關的行業紀錄。

上海建工的證券代表李勝表示，重組成功後，經常性的關聯交易將會大量減少，有助於提升公司的治理能力，上市公司對整體資源調配的積極性也會加強。

審計評估工作有望提前完成

「這次都是股權資產評估，工作量相當的大，總共涉及80多家公司。現在已經全部打開進行評估審計。參與這項工作的財務人員大約有兩三百人，其中某著名事務所就來了80多人。」尤衛平透露，按照規定應該在6個月內完成，按目前的情況來看，預計能夠提早做完。

根據上海建工的管理層估算，假定上市公司與擬注入資產自2008年1月1日起同屬一個經營實體，相比2008年上海建工所披露財務報告，備考營業收入增長約45%；備考淨資產增長約75.7%；備考淨利潤增長約99.7%，每股收益約增長33.3%，即從每股0.42元提高至0.6元。尤衛平對這個預測結果表示滿意，「雖然有人認為每股收益應該更高一些，但作為一家大型的建築施工企業，在成本方面既存在優勢也存在弱勢。在施工現場進行標準化管理也增加了一部分成本。」尤衛平表示。

放眼外省市標誌性工程

上海建工集團在上海市場的佔有率約在20%左右，每年承擔的重大工程約佔上海市的60%以上。尤衛平透露，目前上海建工確實承擔著大量的世博工程建設任務，可以說已經到了忙不過來的地步。就算到了「後世博」時代，仍然存在大量預備項目，存在較多的剛性需求。因此，上海建工在上海本地仍然有足夠的工程可以做。

「但明年世博會期間上海市環線內施工項目估計會減少很多。這段時間可能會將注意力放在外省市標誌性項目上。」尤衛平說，上海建工「承包外省市標誌性工程項目，向外走是一項重要的戰略。」

天相投顧宏觀及策略組分析師朱禮旭表示，上海地方國資集體整合是一次事件驅動，同時還存在上海雙中心建設、迪士尼、世博會等概念的作用，此時國有資產證券化或提前20年實現期權。上海建工重組之後的盈利能力提升能否立刻顯現，仍需要時間來觀察。