業績復甦A股四季度將迎估值支撐

上市公司業績有望隨經濟的復甦而增長，與此同時，A股市盈率開始下降，雙重因素將為四季度A股提供估值支撐 尤霏霏製圖

看好四季度行情，受調查機構無一打算「輕倉」

四季度行情於今日起正式拉開帷幕，研究機構、機構投資者如何看待未來三個月的投資機會？《上海證券報》聯手26家券商研究機構、券商資產管理部門、基金公司、陽光私募為投資者作答。

在「如何展望四季度投資機會？」的問卷調查中，八成機構認為上證綜指的前期高點難以突破，六成認為2600點將形成指數下行的強力支撐。在未來三個月的區間震盪行情中，A股市場仍是投資主戰場，醫藥生物、食品飲料、家用電器、金融服務、機械設備等五大行業，以及低碳題材、大消費類、出口受益等三大主題投資被重點看好。

看點一 影響市場的多空因素

對宏觀經濟保持復甦態勢的預期，是機構認為支撐四季度市場的重要因素。申銀萬國在最新策略報告中指出，隨著今年中國宏觀經濟V 型回升的勢頭，市場期待即將披露的上市公司三季報將會確認企業業績的復甦態勢，這將為A 股市場提供估值上的支撐。

來自於政策、市場供給及海外市場方面的壓力，將成為今年四季度A股市場上行的主要壓力。海通證券指出，四季度國內股市將面臨兩大新風險因素，一是海外股市的高位回落風險。二是寬鬆政策「退出」預期加大。而融資需求在四季度將繼續保持旺盛的狀態，主板、中小板以及創業板的IPO 合計總量仍將處於高位，同時上市公司繼續表現出強烈的再融資需求意願。

在此次問卷調查中，近六成機構認為，當「保八」目標能確認完成後，四季度的貨幣政策將適度收緊。

看點二 市場區間震盪可能性大

接受問卷調查的26家機構中，近八成機構對四季度A股大盤的走勢偏樂觀。50%的機構認為四季度A股市場將震盪上揚，27%的認為市場將探底回升。另外還有近兩成機構認為四季度市場將震盪尋底。

但機構對於A股市場再創反彈新高信心明顯不足。調查結果顯示，八成機構認為目前市場估值已合理，大盤在未來三個月不會突破前期3478.01點的高位。

對於市場是否還會「二次探底」、調整多少到位，僅一家機構認為滬綜指將跌破此輪調整起點1665點。另有六成機構認為市場2600點已具有強支撐，未來三個月內調整已不會刷新近期調整的新低。

在眾多機構中，海通證券還指出，四季度中期調整並未結束，可能將更多體現在時間上而非絕對幅度上。

看點三 尋找「確定性」投資機會

在區間震盪的市場運行中，投資機會是結構化的。中金公司認為，在信貸擴張放慢，市場流動性受壓的情況下，經濟和業績基本面對股市的支持愈加重要。

在此次調查中，機構對投資機會的選擇也同樣呈現出明顯的「確定性」特徵。業績確定性較大的醫藥生物、食品飲料、家用電器、金融服務、機械設備等五大行業，被集中看好。而鋼鐵、交通運輸、有色金屬等行業則成為機構眼中的四季度投資「冷門」行業。

在主題投資中，機構較為看好低碳題材、大消費類、出口受益等主題。而選擇「物聯網」、世博迪斯尼概念的機構較少。

機構更多傾向於用多少倉位來把握上述投資機會呢？參與調查的機構中無一打算「輕倉」。五成機構選擇了50%-70%的倉位，三成機構選擇高於70%的重倉操作。

另外，對於是否會參與創業板市場投資，三成機構表示四季度仍將觀望，另有六成機構僅選擇適度參與。在「投入創業板公司倉位佔股票總倉位多少比例」的選項中，機構謹慎態度一致，所有參與調查機構都選擇參與創業板倉位低於30%。