中投策略演變,兼做小額併購財務投資者

7月3日，全球矚目的主權財富基金之一的中國投資有限公司再施併購財技，斥資15億美元通過其全資子公司福布羅投資約10億股次級投票權B類股票，獲得加拿大礦業巨頭泰克資源公司(Teck Resources)6.7%投票權。該交易尚待加拿大政府層面的審批。

7月6日，加拿大聯邦政府駐華的有關負責人告訴本報：由於本次入股「救急」，屬於特殊情況，政府審批應該不會成為障礙。

面對世界經濟復甦所創造的投資機會，中投正拿捏投資的平衡點，嘗試新的投資策略。接近中投公司高層的人士告訴記者：「中投近期的投資主要把握兩條原則，一是審慎投資，不錯過任何好的財務投資機會；二是小額投資，避免重大風險。」

交易審批無障礙

記者從加拿大有關部門獲悉，中投正等待加拿大聯邦政府和該公司所在的溫哥華省政府的雙層審批。

加拿大聯邦政府相關駐華負責人表示，涉及三種併購案可能遭受監管阻力：第一種是超過6億美金以上的資源類企業併購案；第二種涉及敏感金融資源的併購案；第三種威脅加拿大金融及礦產市場安全的併購案。他認為：「本次中投入股屬於特殊情況，理應不存在監管審批的障礙。」

另一位礦業類分析師也預估了政策審批的可能性，危機下，中投成為了泰克資源的救星。中投選擇了恰當的進入機會，應該會通過監管層審批。

從投資風險與收益上來考慮，一位美國大型投資公司投資人對本報記者表示：「儘管面臨銀行的討債壓力，但從市值上計算，泰克資源整個公司市值超過200億美金，隨著經濟復甦，應能渡過這場危機。而中投的適時介入，找對了機會。」

歐洲一家外資行投行部中國區董事總經理分析，儘管受危機波及，礦產類資源價格大幅縮水，但從長期投資角度來看，在市場供需關係上，礦產資源始終屬於有限供應，這種需求將保證其未來價值穩定。

值得關注的是，中投在這次交易中擁有反攤薄權，同時可以參與泰克資源公司未來的股票或是可轉化類證券的發行，以保持其現有持股比例。「在沒有入股公司的控股權下，反攤薄協議有效保護了投資人的利益。」上述外資行人士稱。

做小額投資的財務投資者

「審慎投資，同時不錯過任何好的財務投資機會，」上述接近中投公司高層的人士透露，「在全球經濟復甦的曙光下，中投正關注來自歐美市場的多種投資門類和機會。同時，有很多資產管理公司和對沖基金向中投拋來橄欖枝，並降低了談判門檻。」

他說：「多個投資意向都在接觸和談判中。」在項目投入上，中投現階段希望「做小額投資的財務投資者」。對比中投先前動輒30億美金「大手筆」投資私募集團黑石，該人坦陳：「中投公司內部同樣在反思，由於投資額過大，放大了投資風險。」

「資產重組調整的機會，幾乎不發生在常規環境當中，金融危機倒是給主權基金帶來了契機。」中信資本控股有限公司執行總裁張海濤分析。金融危機帶來的市場資產價格波動，包括上漲和下跌，都會給主權基金這樣比較重視中長期投資回報的機構帶來比較好的投資機會。

張海濤認為：「今後一段時間，應該是這樣的資產重新配置、調整的一個週期。對中投這種主權基金和其它投資人來說，面對金融危機帶來的風險是工作的一部分，要想精確預測危機來臨和完全避免風險是不可能的，目標只能是合理地進行整體和週期性資產配置，特別是要調整大類資產長期價格的趨勢。」