長征七號火箭首飛進入倒計時階段 六股人氣王

2月19日從中國航天科技集團微博獲悉，長征五號、長征七號火箭均進入發射倒計時。由於是新型號，長七火箭總裝工作量比在役火箭多了兩三倍。目前，長七全箭大部分總裝工作已完成。

另從國資委網站獲悉，長征七號全箭已完成約75%的總裝工作量，火箭首飛進入倒計時階段。目前，長七火箭主體進入電纜敷設階段，下一步將進行管路敷設，四個助推器也不同程度地完成了相應的電纜、儀器裝配及總裝工作，整箭預計將於4月底出廠。（中國證券網）

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中航動控:航空發動機大腦，靜待兩機專項扶持

中航動控 000738

研究機構：東北證券 分析師：吳江濤 撰寫日期：2015-10-26

報告摘要:

前三季營收利潤略微減少符合預期:2015年前三季度公司共實現營業收入17.87億元，同比減少4.36%，同比營收略有減少，其中第三季度實現營業收入5.92億元，同比減少5.46%。前三季度共實現歸屬於上市公司股東凈利潤1.53億元，同比微減1.82%，其中第三季度貢獻0.56億元，同比微增1.83%；基本每股收益為0.05元。公司目前的第一大業務為發動機控制系統及部件，共貢獻超過70%主營業務收入，為公司營業收入的主要來源。

航空發動機實際控制人變更，飛/發合一制度瓶頸有望破除:中航工業航空發動機三家公司於10月13日晚同時發布公告稱，公司實際控制人中航工業告知，按照國家有關部門的安排，目前正制定中航工業下屬航空發動機相關企事業單位業務的重組整合方案，中航工業預計不再成為公司的實際控制人，飛/發分離符合我們預期。我們認為這預示著中國航空發動機與燃氣輪機正在積極改變“一廠一所一型號”舊的航空工業研制模式，旨在破除制度瓶頸，整合航空發動機與燃氣輪機研發資源，通過注入市場活力來激發兩機研發動力。同時提高了航空發動機的重視程度，徹底改變過去重視不夠的局面，未來有望通過專項資金扶持來推動航空發動機快速發展。航空發動控制系統相當於發動機的大腦和神經系統，控制系統的優劣直接關係到航空發動機的效能、可靠性，公司作為航空發動機重要的控制系統提供商，未來有望通過“兩機”專項重點扶持完成跨越式發展。

盈利預測與投資建議:我們預測公司2015-2017年EPS分別為0.26、0.34、0.40元。公司是中國“航空發動機三兄弟”之一，兩機專項扶持預期強烈，考慮到“航空發動機與燃氣輪機”專項資金與政策扶持預期，我們給予溢價估值，首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示:軍品訂單的不穩定性、系統性風險、兩機專項政策扶持不及預期

中航動力：受益於海空裝備建設 三重驅動促公司發展||###||###||###

中航動力:受益於海空裝備建設，三重驅動促公司發展

中航動力 600893

研究機構：方正證券 分析師：韓振國 撰寫日期：2015-12-30

投資要點

1.期待新型號戰機投入量產，動力國產化提速助業績提升

據訊息判斷，國產戰機殲-20可能進入了試量產階段；12月24日海軍遼寧艦在渤海某海域進行艦機融合訓練，新一批殲-15艦載戰斗機飛行員駕機完成觸艦復飛、阻攔著艦等多個科目訓練；從網絡公開照片可以看出，配裝太行發動機的殲-10戰機也交付在即。太行發動機作為國產航空發動機批次列裝的開端，預示我國航空動力產業國產化進程不斷提速。公司前三季度公司歸母凈利同比增長10.84%，毛利18.01%，同比增加2.69%，因現代服務業、非航空產品及外貿出口收入減少導致營業收入有所下降，預估2015全年營業收入較上年持平。我們預計軍機開始換裝國產發動機會在2016年公司主營業務收入中有所體現，此后業績增速有望加快。

2.中國動力掛牌在即，期待后續資產整合步伐

公司今年10月13日發布公告，其實際控制人中航工業按照國家有關部門的安排，目前正在制定中航工業下屬航空發動機相關企、事業單位業務的重組整合方案，並涉及到公司實際控制人的變更，中航工業預計不再成為公司的實際控制人。此次停牌將航空發動機、燃氣輪機的產業整合從公眾預期層面推進到實質進展層面，我們預計國家發動機公司掛牌成立近期或可見到。屆時以中航動力為龍頭，包括中航動控、成發科技在內三家公司的實際控制人都將變更為發動機公司，上市公司體外發動機、燃氣輪機相關資產（生產廠及科研院所）的重組、整合等一系列動作相信也會接踵而至。

我國航空發動機、燃氣輪機長期面臨型號和飛機（艦船）綁定、航空與船舶分離、科研院所與生產廠分離等嚴重阻礙產業發展的現狀，相信未來資本運作將以集中優勢資源、消除競爭內耗，整合目前尚處分散狀態的相關公司及科研院所為主。中航動力作為國內發動機唯一整機制造上市公司，成為天然資產整合平臺。

3.重大專項資金即將落地，公司率先受益

今年兩會期間，“航空發動機、燃氣輪機”首次列入國家戰略新興產業；《中國制造2025》中重點領域技術路線圖正式發布確定航空發動機為重點發展個方向。配套的天量專項資金可以解決長期困擾我國航空發動機與燃氣輪機產業的投入不足問題，從而使航空發動機這一在研發與試制上都耗費巨大的產業享有充裕資金，大力推動我國航空發動機與燃氣輪機技術追趕世界先進水平。中航動力作為行業龍頭及唯一整機制造商，首屈一指，率先受益。

4.盈利預測

我們預期中航動力2015年、2016年和2017年EPS分別為0.48元、0.56元和0.69元，PE分別為109、94和76倍，基於公司受益產業整合及重大專項預期，維持“強烈推薦”評級。

風險提示:軍品業務訂單波動，產整合及重大專項落地慢於預期

航天電子：關注院所改制進展和系統級產品的未來市場||###||###||###

航天電子:關注院所改制進展和系統級產品的未來市場

航天電子 600879

研究機構：信達證券 分析師：范海波，劉磊 撰寫日期：2016-01-14

發行股票收購資產實現控股股東企業類資產整體上市。公司通過發行股票收購的方式將控股股東旗下慣性導航和電線電纜業務納入上市公司，並募集配套資金提升公司五項主營業務的技術研發和產能。

增加投資做大做強系統級項目，未來列裝空間值得期待。無人機和精確打擊彈藥是公司數年培育的系統級產品，兩類產品毛利率率高於傳統電子配套業務。伴隨著我國武器裝備資訊化升級的逐步深入，我們看好兩類產品的列裝前景和市場成長空間。

院所改制亟待突破，優質研究所資產仍在體外。航天九院13 所和772 所技術和規模都比較突出的研究所仍在上市公司體外，我們認為2016 年軍工集團院所改制政策有望突破，航天九院作為航天科技集團改革的先鋒有望率先實施。

盈利預測與投資評級:本次發行尚未完成，基於審慎原則我們在財務預測和估值中暫不考慮本次資產運作對公司的影響，維持對公司的盈利預測。我們預計公司2015 年至2017 年歸母凈利潤分別為2.75 億元、3.09 億元和3.56 億元，對應EPS 為0.26 元、0.30 元和0.34 元。公司當前股價低於本次定增價，為投資提供了一定安全邊際。我們維持對公司的“增持”評級。

股價催化劑:無人機和精確打擊彈藥獲得列裝或大額訂單；軍工集團院所改制政策取得突破。

風險因素:發行股份購買資產和配套融資尚未完成，存在不確定性；收購電纜業務業績有下滑風險；軍工市場需求對公司業績影響大；軍工領域逐開放，競爭加大導致產品毛利率下滑。

航天動力：技術密集型公司||###||###||###

航天動力：技術密集型公司

公司是以航天軍工流體技術（包括液體、氣體）和慣性導航技術為核心技術，以從事系列民用產品的設計、開發、生產和銷售為主營業務的技術密集型公司。公司依托在航天軍工流體和慣性導航技術方面的雄厚實力，研制開發出一系列具有國內、國際先進水平的產品，已成功應用於石油、化工、機械、電子、交通、能源等諸多領域。公司的一體化智慧型IC卡燃氣表、特種泵、金剛石工程機等產品屬國家級重點新產品或國家火炬計劃項目；鈑金沖焊液力變矩器獲得全球最大的液力傳動廠家德國ZF公司在中國唯一頒發的“質量放行通知書”；光機電一體化設備獲得了法國科技質量監督評價委員會頒發的“向歐盟市場推薦產品”證書。

航天通信：唯一一家擁有導彈總裝系統的上市公司||###||###||###

航天通信：唯一一家擁有導彈總裝系統的上市公司

公司是國防科工委改革試點單位，也是第一家也是唯一一家擁有導彈總裝系統的上市公司。公司確立了“以軍用通信設備和近程輕型防御導彈武器系統的研發、制造為主，輔以民用移動通信技術維護，兼營進出口貿易，創建一流的現代軍工企業、制造一流的通信武器產品的目標”。經過多年的發展，公司樹立了自己的品牌，公司的產品如通信技術代維、分銷代理通信產品、增值技術服務業務的發展促進了電信服務市場的專業化分工，促進了資訊產業鏈各環節整體互動和大中小電信企業的相互協作。下屬紡織企業成功改制，提升了公司的盈利能力，並且公司還加強羊毛產業鏈打造，進一步拓展羊毛市場領域。

海特高新：明后年業績將高增長||###||###||###

海特高新:明后年業績將高增長；軍民融合、國防資訊安全、通用航空戰略設定標的

海特高新 002023

研究機構：銀河證券 分析師：王華君 撰寫日期：2015-10-29

1.事件

公司發布三季報，2015年前三季度實現收入3.3億元，同比下降8.47%；實現凈利潤為4583萬元，同比下降58.15%，EPS為0.06元。

2.我們的分析與判斷

（一）明后年業績將高增長；某發動機工程獲大獎

公司今年投入增長較快，業績受一定影響，主要有以下原因:公司下屬企業天津海特飛機工程有限公司和新加坡AST公司處於正式運營籌備期和市場開發階段，運行費用同比增加；嘉石科技處於建設期以及新投入在研發項目增加，銀行貸款增加導致財務費用上升。

10月份公司公告“某型發動機工程”獲國防科技進步一等獎，相關軍品得到認可，對軍品未來發展十分有利；公司戰略版面航空研制、維修、培訓、租賃及盈利能力非常強的晶片業務，積極推進多元化發展戰略，我們判斷公司明后年業績將高速增長。

（二）航空研制:航空發動機控制系統、直升機絞車業務持續發力

公司已由一家傳統航空維修企業向綜合航空技術服務企業戰略轉變，2012年以來航空動力核心控制系統等研制業務起飛，業績駛入高增長快車道。

目前公司航空軍品業績占比約60%。公司2014年第一大客戶銷售金額為1.87億元，我們判斷主要為核心軍品研制業務，收入占比已接近40%。

公司航空新技術研發制造業務板塊已形成產品量產、多種新型號在研，以及多個項目預研全面推進的良好局面。某型航空動力控制系統正批次化生產；其他多型號航空動力控制系統項目的研制工作正在有序推進中；可滿足多型直升機使用需求的電動救援絞車研制項目和氧氣系統即將進入試飛測試階段。

公司航空動力核心控制系統為核心軍品，技術含量和壁壘極高。根據公司2014年年報，目前航空新技術研發制造業務已成為公司重要的業務板塊，形成了既有產品量產、又有多種新型號在研，還有多個項目預研的良好科研生產局面。

目前，公司在已研發成功的某型號發動機電調項目的技術基礎之上，開展對“新型航空動力控制系統的研發與制造項目”三種新型號（401、402、403）航空動力控制系統的衍生研發。根據公司公告，動力控制系統是航空發動機的主要組件，在整個產業鏈條中屬於必不可少的部分，約占發動機整體價值的10%-20%。受益於國產航空發動機市場的增長，動力控制系統市場也將呈現出穩定的增長態勢。此外，民用航空發動機市場的發展、軍民結合領域市場以及海外市場的逐步拓展，對航空動力控制產業也將具有一定的帶動作用。

（三）晶片項目涉及國防資訊安全，戰略意義重大

公司投資5.55億元收購成都嘉石科技有限公司部分股權並增資，交易完成后，持有其52.91%的股權。嘉石科技擁有自主研發具備國際領先水平的第三代半導體整合電路工藝以及從國外引進的第二代半導體整合電路工藝，其建成投產后將成為國內第一條6吋第二代/第三代半導體整合電路生產線，能有效抓住市場需求，填補國內市場空白，市場前景廣闊。作為原國有控股的資訊產業國家戰略型公司，本次公司控股嘉石科技進軍高階晶片研制產業，是混合所有制民企控股典范案例。

海特高新已與中電科29所簽署了《戰略合作意向書》，公司和中電科29所將就航空機載及檢測設備開展聯合立項、研制、聯合生產等合作。雙方將優先與對方開展深度合作。

中電科29所是我國最早建立、專業從事電子戰技術研究、裝備型號研制和生產的國家一類系統工程研究所，多年來一直承擔著國家重點工程、國家重大基礎、國家重大安全等工程任務，能夠設計開發和生產陸、海、空、天、彈等各種平臺的電子資訊系統裝備。中電科29所和中電科14所（國睿科技大股東）、中電科38所（四創電子大股東）齊名。海特高新通過控股嘉石科技進入高階半導體整合電路晶片研制領域，我們判斷嘉石科技產品前期將主要應用於29所高階電子裝備中，是“中國制造2025”中新一代資訊技術領域重點發展的整合電路及專用裝備，事關國防資訊安全，具有極高的戰略地位和重要性；未來市場前景看好。

嘉石科技注冊資本10.49億元，位於成都市雙流縣西南航空港經濟開發區物聯網產業園區內；海特高新和四威電子（29所全資子公司，29所民品產業母公司，工信部衛星導航應用系統標準工作組成員）分別占股52.91%、36.61%。海特高新處於控股地位，該項目是民企和央企（軍工企業）混合所有制中民企控股的典范。

根據《成都嘉石科技有限公司6 吋第二代/第三代半導體整合電路晶片生產線項目環境影響報告書》，該項目總投資達20.92億元。四川省經濟和資訊化委員會已經把本項目列為四川省戰略性新興產業支援項目。

嘉石科技6吋第二代/第三代半導體整合電路晶片用於微波毫米波頻段尖端電子裝備、軍事應用和電機驅動器的高功率電子應用、無線通信基站、高頻衛星通信、智慧手機及無線通信等。嘉石科技詳細情況請參見附件。

（四）參股設立大洋通用，探索通航混合所有制

通過子公司海特亞美和昆明飛安，以自有資金1.24億元參股投資設立大洋通用航空有限公司（以下簡稱“大洋通用”），取得大洋通用31%的股權。大洋通用經營范圍包括飛行私商照培訓、航空器租賃托管、運營等各類通用航空服務業務，股東除海特亞美和昆明飛安外，還包括中航工業昌飛、江西凱文科技、江西天祥通航、中亞置業集團和江西軍工思波通用航空服務等。根據協議，大洋通用董事會由7名董事組成，海特亞美和昆明飛安將各推薦一名董事；此外，大洋通用財務負責人將由海特亞美推薦。

3.投資建議

我們預計公司15-17年EPS為0.08/0.27/0.54元，PE為236/72/36倍，預計公司明后年業績將高速增長。公司軍品占比已經超過50%。我們認為軍民融合、國防資訊安全、通用航空戰略設定標的。目前股價低於增發價（20元）。維持“推薦”評級。

風險提示:軍品交付時間不確定性、直升機絞車和新型號ECU量產時間的不確定性、增發股本增厚攤薄業績、整合風險。