貴金屬繼續走牛投資首選黃金股

昨日深滬黃金股微漲微跌，股價變動幅度不大，基本處於高位盤整態勢。

近日，在國際貨幣基金組織(IMF)向印度央行售金的持續影響下，全球最大的黃金ETF——SPDR基金宣佈增持4.88噸黃金，總持倉量達到1108.4噸。多重利好因素使得本來已經處於上升通道中運行的黃金，又獲得了一股強大的推動力，國際金價輕鬆地刷新了10月中旬創出的歷史紀錄，新的紀錄被定格在1096.1美元/盎司。無論是央行積極「吸金」，還是黃金ETF基金大舉增倉，均映射出黃金仍是投資者在當前抵禦通脹、尋求資金避險的首選。

當前，世界經濟出現了復甦的跡象，美國第三季度GDP在連續4個季度下滑後首次實現增長，一度讓美股在10月底創下三個月來最大單日漲幅。但仔細分析，這一轉機主要依賴政府支出拉動，市場擔心一旦經濟刺激計劃效應過去，第四季度經濟增長將再次不振。這意味著美國的流動性將繼續維持在一個極度寬裕的程度，並且美國政府和美聯儲近來一再強調，會保持目前的寬鬆經濟政策，而各國為了能夠有效的避免輸入型通貨膨脹，對美元的貶值抱有極高警惕。全球的過剩流動性導致全球金融資產膨脹，黃金作為大宗商品及貴金屬領域中代表性投資標的，儼然已成為了大到國家、小至平民百姓投資的顯眼標的。

我們認為，無論是對經濟緩慢復甦中通貨膨脹的擔憂，還是央行儲備及實物金需求有所增大，支撐金價走強的因素依然存在。對金價構成利空的因素，短期內來看主要是由於美元的技術性反彈；中長期來看，主要是美國、歐盟、中國、日本等發達經濟體的經濟刺激退出政策，但這有些言之過早。因此綜合考慮多方面因素的影響，我們認為，當前黃金價格已有效突破了1000美元/盎司大關，預計未來金價有望繼續向上運行，並在1000~1350美元/盎司的區間作寬幅震盪。

就A股市場黃金股票而言，今年其股價表現也是「一飛沖天」。但從黃金類上市公司的三季度來看，其前三季度業績情況並不理想。這說明業績並不是股價的主要支撐力，而日益高漲的金價已成為黃金股票價格漲跌的一個「風向標」。今年四季度以來，金價大部分時間在1000美元/盎司以上運行，各公司業績有望得到改善，這將有助於降低公司股票估值過高的風險。因此，在金價高位震盪、公司業績改善的背景下，投資者仍可積極關注黃金類股票的投資機會。

當前黃金行業估值市淨率為10倍，2009年動態市盈率為63倍，高出行業近幾年的平均水平。考慮估值水平、公司每股黃金儲量、黃金資產注入情況以及未來發展前景，我們重點推薦紫金礦業(601899)、山東黃金(600547)、中金黃金(600489)。其中，紫金礦業基本面良好、估值偏低，大股東拋售股票的負面影響已經逐步消除，投資者可適當關注；另外，山東黃金的盈利能力不斷取得提升、成長性良好，有一定投資價值；中金黃金已受讓了集團公司三家金礦的股權，其黃金資源儲備量進一步得到提升。