高檔白酒銷售大幅下滑影響水井坊09年凈利微增

水井坊發布09年年報，公司營業總收入同比增長41.95%，凈利潤同比增長2.19%，每股收益0.66元。公司營收大幅增長主要是蓉上坊房地產項目一期交房結轉收入所致，但受09年經濟危機的影響公司酒業收入下降，同時銷售費用增幅較大致使凈利潤微增。

水井坊(600779)4月2日發布2009年報，公司營業總收入16.73億元，同比增長41.95%；實現凈利潤3.21億元，同比增長2.19%；每股收益0.66元，每股凈資產3.06元，凈資產收益率22.58%，10派5.4元。

年報顯示，09年水井坊系列高檔酒的銷售出現下滑，白酒業務收入達11.35億元，下降0.31%。公司蓉上坊的地產項目確認5.32億的收入是公司收入增長的主要推動力。公司09年下半年高檔酒的銷量增速有所回升，白酒收入的增速從上半年的-15.5%上升到下半年的12.2%。09年銷售收入同比增長42％，收入含房地產5.31億元新增收入，酒類業務收入同比下滑-0.3%，凈利潤同比增長2.2%，每股收益0.66元，房地產業務利潤約在9,899萬元，彌補酒類業務利潤下滑。公司的中低檔酒“全興”系列銷售1億元，其中“全興大曲”銷售6,000萬左右，收入占比提高。四季度酒類銷售收入仍保持10％以上的增長，其中低檔酒銷量的快速增長彌補高檔酒銷量的下滑。全興酒業2009年凈利潤僅為204萬元，即出售55％的股權后，對公司利潤影響僅為112萬元。2009年公司消費稅同比增加3,109萬元，高于市場預期。

公司酒業毛利率下降，主要是高端酒收入占比下降所致。報告期內，公司的酒業毛利率下降6.48個百分點，為73.24%。其中，中高端酒毛利率下降0.48個百分點，降為79.37%。酒業毛利率下降主要是產品結構變化造成，水井坊等系列酒收入減少導致收入占比出現下降。2009年，對于水井坊來說是比較困難的一年，銷量相比其他高端酒下降幅度更大，終端價格不穩。預計今年將是公司白酒業務全面恢復的一年，白酒收入和利潤都將實現增長，預計白酒銷量可以達到2,100噸左右，而蓉上坊2期工程6.43億元收入可能于今年確認推升收入和業績。

帝亞吉歐控股全興集團事宜受商務部通過的概率極大，放棄全興控股權并不代表放棄全興，經營方面仍然依賴上市公司。轉讓全興酒業的控股權主要是為了讓DIAGEO入主公司做鋪墊，全興作為中國名酒品牌，在國家產業政策中是不允許讓外資控股的。上市公司雖在全興酒業中僅保留40%股權，全興品牌外落，但收購方是業外資本，酒廠生產的部分基酒仍需要從水井坊這邊采購，其產品則全部委托水井坊下屬的銷售公司銷售，公司對全興的生產經營仍具有重要的話語權，且在銷售環節上仍合并其收入。

全興系列酒在2005年陷入谷底，其后有所好轉，但相比同期的名酒比發展仍比較落后，07年全興產品系列僅有收入5,778萬元，其中全興大曲5,208萬元；2008年全興系列7,276萬元，占收入比重6%，其中全興大曲4,206萬元；2009年全興系列銷售1億，占比9%，其中全興大曲6,000多萬，占比6%。近期全興的產品結構也有變化，新推出的潤藏6年、12年，在成都家樂福售價達到128元和188元。

截至發稿時，公司股價報22.15元，漲幅2.00%。

(趙鵬 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235