凍產無助改善基本面 低油價大戰中 誰會先倒下認輸？

(圖：AFP)

本週主要產油國達成凍產協議，被視為一大變數的伊朗則口頭表示支持，但對基本面極度失衡的油市來說並無太多實際幫助。昨 (18) 日沙阿烏地阿拉伯能源部長受訪時重申，尚未準備減產，更讓外界關注在這場各方角力的拉鋸戰中，誰會先撐不下去？

究竟是美國大型頁岩油業者宣告破產倒閉？油國委內瑞拉、奈及利亞倒債？沙烏地阿拉伯財政撐不住而決定減產自救？

《彭博社》報導，過去四年曾掀起一股美國頁岩油探鑽熱潮，日產量逾 400 萬桶，也讓油價跟著走低。不過，當時意氣風發的美國頁岩油企如今卻深陷龐大債務的泥沼中，陸續走向破產之路。現今宣告破產的頁岩油商中，多半是一些規模較小的公司。有些投資人已開始擔心，過去一年股價跌掉 90% 的美國第二大天然氣生產商 Chesapeake Energy (CHK-US) 會是下一個宣告破產重組的企業。

至於 OPEC 方面，本週沙烏地阿拉伯與俄羅斯宣布，和委內瑞拉、卡達四大油國決議將產量凍結在今年 1 月水準。被視為最大變數的伊朗，因剛被解除制裁正要大舉增產搶攻市佔，雖然伊朗能源部長稍後釋出善意支持凍產協議，但仍拒絕跟進將產量限於 1 月水平。

市場有一派認為，伊朗支持凍產協議已是油價趨穩好的開始，由於該協議的前提是，伊朗、伊拉克等其他主要產油國也同意合作，讓另一派較悲觀的人士擔心這項協議最終恐無人遵守。

當前油滿為患，若遲遲無法見到油價反彈，包括俄羅斯、委內瑞拉與奈及利亞等國經濟恐有災難性後果。相較之下，俄羅斯經濟相對多元，不過該國預算收入約有四成仰賴能源行業，面對預算赤字的困境，讓俄羅斯除了要求政府部門削減預算，更有意出售資產填補國庫。

奈及利亞因九成出口接仰賴石油或能源相關收益，日前已向世界銀行協商紓困計畫，求援 110 億美元。委內瑞拉更苦臨惡性通膨，面臨倒債危機，IMF 更預測該國通膨率將達到 700%。

身為全球最大原油出產國、OPEC 龍頭老大的沙烏地阿拉伯，就是在前年發起這場油價大戰，力圖把美國頁岩油業者逼出局，更為捍衛市佔率矢言不減產。

雖然沙國比其他 OPEC 成員國口袋更深，卻也免不了自傷，去年財政赤字高達  3670 億里亞爾，創歷史新高。只得宣布削減國內油水電補貼、開徵新稅，主權基金更在各國賣股套現。

如今，外界密切關注下週二在休士頓舉行的 IHS  全球能源會議 (IHS CERAWeek Energy Conference) 上，沙國能源部長會否透露進一步消息。 商品研究集團資深合夥人Andrew Lebow表示，外界會關注短期與長期修復策略。「短期內否減產？長期市場該如何重新平衡？在這場會議都會被討論，但這一切還都得看沙國的態度而定」。