崔曉黎：股市進入中期調整已經不可避免

編者按：周初股市震盪幅度劇烈，未來市場趨勢如何？1月27日和訊財經評論就投資者關心的股市焦點問題專訪北京京放投資管理顧問有限公司總經理崔曉黎，他認為從本輪領漲的金融板塊來看，券商已有一定幅度調整，但銀行與保險的調整還不夠，因此主板市場的調整還會繼續，甚至不排除大的調整才剛剛開始的可能；創業板中小板與主板的蹺蹺板關係會始終存在，短期會繼續活躍，而一旦藍籌股再度領漲市場則中小市值品種便可能重新進入調整階段；春節前市場基本還是以穩定運行為主，成交量的大幅萎縮以及管理層對市場的調控使得瘋牛行情很難再出現。市場機會主要來自於對題材概念股的反復炒作以及個股短線調整之后的反彈。

精彩摘要：

1、此輪行情很多人到目前還認為與宏觀經濟無關，但股價最終是要向業績靠攏，凌空虛漲可以持續一段時間但不會長久。從本輪領漲的金融板塊來看，券商已經有一定幅度調整，但銀行與保險的調整還不夠，因此主板市場的調整還會繼續，甚至不排除大的調整才剛剛開始的可能。

2、管理層查兩融違規只是一種給股市降溫的手段或者警示，股市大幅動盪的真正原因是其內在的調整要求以及管理層要慢牛不要瘋牛的政策引導產生了作用。

3、從中期的角度來講，我覺得主板市場短期繼續上攻的難度比較大，需要有一個階段性調整或者震盪，范圍在3000—3500之間，時間應該有兩個月左右，之后如果整個實體經濟能夠止跌及預期政策利好能夠兌現的話，再起一波的機會還是比較大的，那時3500點就會被有效突破了。

4、創業板中小板與主板的蹺蹺板關係會始終存在，短期會繼續活躍，而一旦藍籌股再度領漲市場則中小市值品種便可能重新進入調整階段。簡單來說就是主板短期看調整，充分調整后中期有機會，中小板創業板則正相反。

5、春節前市場基本還是以穩定運行為主，成交量的大幅萎縮以及管理層對市場的調控使得瘋牛行情很難再出現。市場機會主要來自於對題材概念股的反復炒作以及個股短線調整之后的反彈。“熱點仍會此起彼伏，但指數機會不大”是最主要的特點。

主板市場的調整繼續 甚至不排除大調整才剛剛開始

和訊網：上周五指數創新高3406點之后，周一市場呈現震盪格局，周二一度跌幅加大，尾盤略有回升。金融股和地產股領跌，個股陷入普跌局面，對市場目前格局如何分析？

崔曉黎：我覺得市場中期調整應該是不可避免的，主要原因有以下幾點：一是藍籌股前期漲幅巨大，無法繼續創新高后，中期調整要求越來越強烈，二是市場成交量出現持續萎縮，表明瘋狂上漲已經告一段落；三是管理層的態度出現明顯變化，要慢牛不要瘋牛的表述已經十分清楚，且已經開始著手給市場降溫，最直接的就是加快新股發行速度、處罰違規兩融業務等。當然，宏觀經濟因素也是一方面，雖然此輪行情很多人到目前還認為與宏觀經濟無關，但股價最終是要向業績靠攏，凌空虛漲可以持續一段時間但不會長久。從本輪領漲的金融板塊來看，券商已經有一定幅度調整，但銀行與保險的調整還不夠，因此主板市場的調整還會繼續，甚至不排除大的調整才剛剛開始的可能。

和訊網：有分析認為去年下半年以來的這波行情評價為“杠桿上的牛市”，而兩融是撬動行情的重要力量，近期證監會查處兩融違規行為導致市場出現劇烈震盪，您是否認同這一說法？

崔曉黎：我並不完全認同。從表面上看，此輪行情中兩融工具的確使得多方力量大大增強，但更多的因素是資金面的寬鬆、實體經濟投資困難、樓市資金外流以及對各種利好政策的預期等因素使得各路資金不斷向股市涌入，當然背后的決定性因素應該是高層的推動。所以管理層查兩融違規只是一種給股市降溫的手段或者警示，股市大幅動盪的真正原因是其內在的調整要求以及管理層要慢牛不要瘋牛的政策引導產生了作用。

和訊網：股票期權2月9日開閘，您認為對股市未來有哪些重大影響？

崔曉黎：股票期權門檻較高，不適合普通投資者，所以影響的還是機構投資者的投資操作。考慮到對這個新的投資品種所有機構都還沒有實踐經驗，都需要一個學習和摸索的過程，所以推出的初期大家都會比較謹慎，這樣對股市的影響便會比較有限，但當后期形成一定規模后則會對股市有一定影響，但具體影響大小以及是正面還是負面影響目前還不好判斷。

春節前股市行情熱點仍會此起彼伏但指數機會不大

和訊網：一月份以來，a股已經進入了一個高位震盪的局面，近期的各類訊息更是加劇和確認了這種寬幅震盪的格局。絕大多數機構判斷2015年的高點是3200-3500點，而目前市場就在此位置徘徊，對於2015年的股市走勢您如何研判？

崔曉黎：從中期的角度來講，我覺得主板市場短期繼續上攻的難度比較大，需要有一個階段性調整或者震盪，范圍在3000—3500之間，時間應該有兩個月左右，之后如果整個實體經濟能夠止跌及預期政策利好能夠兌現的話，再起一波的機會還是比較大的，那時3500點就會被有效突破了。從短期角度來看，3500點附近大家都會比較謹慎，想成功突破並站穩還是有難度。創業板中小板與主板的蹺蹺板關係會始終存在，短期會繼續活躍，而一旦藍籌股再度領漲市場則中小市值品種便可能重新進入調整階段。簡單來說就是主板短期看調整，充分調整后中期有機會，中小板創業板則正相反。

和訊網：近期藍籌股呈現高位震盪，板塊選擇和操作方面的難度較大，未來哪些板塊可作為重點投資的對象？

崔曉黎：從中期角度來講，未來藍籌股還會有機會，尤其是有降息利好預期的保險板塊，但前提一定是經過充分的調整。從短期角度來講，機會還是在中小市值品種，在題材概念股，典型的題材機會有軍工、自主軟件、新自貿區、環保、新能源等等，當然藍籌中的一帶一路也會有不錯的階段性機會。

和訊網：從近期機構的分析預測來看，對銀行股的估值普遍分析認為並未高估，但由於銀行壞賬率的增加，銀行股的走勢也陷入整理周期，您對銀行股的未來走勢如何看，是否仍值得中長期投資？

崔曉黎：我覺得銀行中長期的投資價值並不樂觀。壞賬率增加僅僅是一個方面，從行業未來發展來看，利率市場化的大方向無疑會增加銀行經營成本，降低整體利潤；從短期來看，民營銀行的放開、互聯網金融的興起也會對上市銀行的利潤構成比較明顯的沖擊。目前支援銀行股價的無非是降準預期以及前期漲幅落后於券商、保險板塊的比價效應，但我們也應看到未來的非對稱性降息繼續壓縮銀行利潤等利空存在的可能性。所以我個人覺得銀行利潤高增長的暴利年代已經一去不返，后期將逐漸走向穩定運行階段。

和訊網：春節之前基本上有三周的交易日，您對和訊網的投資者在投資規則和操作方面有哪些建議？

崔曉黎：春節前市場基本還是以穩定運行為主，成交量的大幅萎縮以及管理層對市場的調控使得瘋牛行情很難再出現。市場機會主要來自於對題材概念股的反復炒作以及個股短線調整之后的反彈。“熱點仍會此起彼伏，但指數機會不大”是最主要的特點。操作規則仍然以積極主動為主，需要重點把握各個板塊的輪動節奏。可以重點選擇成交量比較活躍的中小市值品種進行波段操作，同時留意藍籌股調整的節奏。節前藍籌股仍可能出現突發性調整並引領指數急跌，但指數每一次大的調整應該都是逢低介入中小市值品種的機會。（本期財經評論專訪：崔曉黎系北京京放投資管理顧問有限公司總經理、和訊財經評論特約專訪專家，主持人馨月(博客,微博)系和訊網首席財經評論員。本專訪文章系和訊原創：用稿請務必注明來源）