日本經濟難救！安倍經濟學失效 BOJ主席黑田東彥也束手無策

安倍經濟學失效 BOJ主席也難救日本經濟 (圖: AFP)

日本經濟去年第 4 季再度陷入衰退，GDP 僅為 -1.4%，通膨率也只有 0.2%，離通縮僅差一小步，私人消費支出更是下滑了 0.8%。安倍經濟學從 2012 年開始實施後依然未成功提振日本經濟，連安倍晉三最得意的助手，日本央行 (BOJ) 主席黑田東彥現在也束手無策。1 月份 BOJ 意外的實施了負利率政策，沒想到日元卻不貶反升，衝擊了日本股市和出口產業。經濟學家便認為，目前日本已經沒有可以趨動經濟成長的引擎了。

根據《彭博社》報導，日元今年兌美元已升值達 5.6%，侵蝕了出口商如豐田 (Toyota) 和松下 (Panasonic) 的獲利。不過日本公布去年第 4 季 GDP 陷入衰退那天，日股單日反倒大漲 7% 以上，原因在於投資人期待黑田東彥會在 3 月的利率會議中，把負利率再往下調，或者購買更多的債券來振興經濟。同時，市場也期望安倍能因此延後下一次消費稅的調漲時間。

安倍經濟學的「三支箭」包含了寬鬆貨幣政策、財政刺激和結構性改革。BOJ 雖確實執行了寬鬆貨幣政策，但政府在結構性改革上速度緩慢，財政刺激上雖有增加支出，卻也調漲了消費稅。法國農業信貸銀行 (Crédit Agricole) 的日本首席經濟學家 Kzuhiko Ogata 就表示，現在安倍晉三只剩 BOJ 的政策可以依靠了。日本 2015 年的 GDP 成長率為 0.8%，低於 BOJ 預估的 1.1%，市場對於安倍經濟學的信心也在減弱當中。

黑田東彥在 2013 年被安倍指派為 BOJ 主席，遵循安倍經濟學的腳步，黑田隨即執行了量化寬鬆政策 (QE)，當然這也讓 BOJ 的資產負債表不斷擴大。黑田大膽和非傳統的作法有效的使日元貶值，刺激企業的獲利和股市上漲。黑田接下來或許需要再調降負利率，但商業銀行恐會把這部份的成本轉嫁給存款人，民眾可能會害怕多餘的支出而把錢提出銀行。日本宏觀顧問公司 (Japan Macro Advisors) 首席經濟家 Takuji Okubo 便表示，他不認為安倍經濟學可以帶領日本度過難關，若政府不落實結構性改革，BOJ 能做的事也是有限的。