"長針探底"或難宣告弱勢格局結束

11月A股市場的走勢可謂跌宕起伏：月初大盤延續了10月份的強勢，并于11日創出本輪反彈行情的高點；隨后大盤急轉直下，短短4個交易日就回吐了超過300點的漲幅；此后的一周多時間，暴跌后的市場重回震蕩期；但本周二，市場又再度劇烈調整。分析人士指出，政策緊縮預期及地緣政治導致的美元階段性反彈，將在短期對股市構成壓制，預計未來兩周市場仍難以擺脫弱勢調整格局。

強勢股補跌

自11月中旬急跌以來，市場幾乎沒有出現像樣的反彈，僅出現了一個多星期的短暫企穩走勢。然而，在本周央票一、二級市場利率倒掛幅度不斷擴大，進而引發央票發行利率上調預期增強，并直接令加息預期再次升溫的背景下，指數短期的“平靜”也只能是“美夢一場”。30日大盤一路下行，盤中一度暴跌逾百點；盡管尾市有所回升，但指數仍創出本輪自11月中旬調整以來的收盤新低。

盤面上，30日食品飲料、醫藥生物以及中小板、創業板等近期強勢板塊成為下跌的重災區，而近期調整幅度較大的有色金屬及煤炭股則低位回升，這在很大程度上表明，在弱勢下行格局中，低估值板塊的安全性正逐步顯現。據統計，申萬有色金屬、采掘及建筑建材指數當日逆市翻紅，漲幅分別為1.04%、0.21%及0.08%；而食品飲料、輕工制造、醫藥生物、紡織服裝、餐飲旅游及電子元器件指數當日跌幅均在3%以上。與此同時，中小板綜指及創業板指數當日跌幅也分別高達2.46%及3.16%。

分析人士指出，盡管30日有色及煤炭等周期股有所企穩回升，但這并不代表周期股短線趨勢性機會來臨；畢竟在政策緊縮預期依然強烈的背景下，周期股出現估值修復行情的可能性極小。

弱勢格局難言結束

近期指數持續在低位盤整，期間曾出現過兩次弱勢反彈，但均因缺乏量能的有效配合而夭折，而量能的不濟或預示著市場的調整還未到位。事實上，目前對股市的不利因素本身就大于有利因素。

首先，當前市場對11月CPI或將再創年內新高的預期早已沸沸揚揚；同時，本周央票一、二級市場利率倒掛幅度不斷擴大，進而引發央票發行利率上調預期增強，從而觸發一年期存貸款利率上調的窗口，由此加息的預期陡然升溫。在此背景下，政策進一步收緊的概率較大，而既然政策調整都還遠未到位，那么股市的調整征程也可能只是在中途。

其次，雖然近期的信貸總量仍然保持較高的增長水平，但這可能意味著到年底前貨幣信貸緊縮的力量將大幅增強；而當前中長期企業貸款和居民信貸增速已開始顯著下降，如果明年整體的信貸政策繼續收緊，那么這一下滑趨勢還將進一步加劇，而這對于實體經濟的影響將不容忽視。

再次，目前機構投資者的總體倉位偏高，且大量個股的估值安全邊際不高，在面臨年底資金壓力不斷增大的背景下，市場確實存在進一步調整的需求。其實，上周指數數次欲上沖未果，均是由于量能未得到有效配合，這也預示著指數上方的拋壓仍十分沉重。短期而言，市場尚難擺脫弱勢下行的格局。