里昂證券：渣打銀行業績報告強勁保持買入評級

里昂證券指出，渣打銀行的業績報告強勁，不良貸款如預期一致，並且交易和費用收入好於預期，里昂證券保持渣打銀行的買入評級。

里昂證券(CLSA)8月5日發佈報告指出，一直以來里昂證券都預測渣打銀行(02888)不良貸款和貸款損失準備金較高，目前的確如此，並且將持續至09年第四季度。交易和費用收入將越發強勁，好於里昂證券以及市場預測。渣打銀行的保守態度和匯豐銀行(00005)(83.10港元，跑輸大盤評級)的樂觀態度形成鮮明差異，這並不尋常，前者甚至在再次籌集資金。里昂證券將需要回顧檢閱盈利的更新報告，儘管里昂證券已經大幅領先市場預期。里昂證券保持渣打銀行的買入評級。

不良貸款和信貸成本方面，信貸成本為11億美元或貸款的94個基點，考慮到不良貸款的趨勢，這是有意義的，半年率上升80%，至41億美元。里昂證券預計，自從08年發佈報告以來，里昂證券的不良貸款和撥備預測沒有變化，假設09年貸款損失準備金為21億美元。隨著08年下半年和09年上半年數據急劇上升，並且沒有暫時性的季節性因素，里昂證券認為目前階段沒必要強行調高或降低這些預測。里昂證券的觀點也受到亞洲各銀行討論的影響，幾乎所有的觀點認為09年第三季度信貸質量將較第一季度和第二季度改善。

核心收入方面，淨利息收入持平，這並非糟糕的結果，因以低利率存款的儲蓄豐富。同時這部分反映了銀行對貸款的長期保守態度，這影響到收入下降，但貸款損失準備金也將降低。費用收入也較為強勁，半年率增34%，部分原因是面向企業的銀行貿易融資費用和香港6月財富管理產品銷售情況改善。該趨勢不同於匯豐銀行，該行的淨利息收入和費用收入下跌。

里昂證券指出，渣打銀行的交易收入流過於強勁，與匯豐銀行和其他銀行類似。渣打銀行的交易目前為資產的85個基點，相比之下匯豐銀行為51個基點。渣打銀行的增長半年率為39%，匯豐銀行為129%。里昂證券一直指出，該收入流來自於加深客戶關係，從利率和外匯產品上獲得收益的能力，並且來自房地產貸款收益的動力很少。

資本方面，渣打銀行將籌集16億美元來利用此次機會進行併購，這可能包括印度、中國和馬來西亞的蘇格蘭皇家銀行資產，並且肯定有更多東西待售。這也將更普遍地支持資本充足率。里昂證券認為這是利好，潛在4%稀釋。

(宦翔 編譯)

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