太平洋證券盤前－雙息牽動產業獲利　傳產電金輪動大盤方得高檔震盪

◆盤勢分析

央行升息半碼，且未祭出限制土建融等強制措施，開盤營建、金融跳高開出，加以傳產中的生技、化學、紡織、塑化、汽車等亦多半走揚，大盤指數亦以小高盤開出，惟市場樂觀預期央行升息金融將受益最多的利多消息，金融股並未引來大量資金進駐，一度最多亦僅佔大盤成交值不到8%，顯然，資金仍對金融走勢持相對保守態度。在弱勢股部份，電子在台幣升值下，呈現偏弱格局，金屬機殼、散熱模組、IC設計、DRAM、PCB等均出現1%上下的跌幅，而保險類股亦未能反應升息利多，台產甚至出現4%多的跌幅，台壽保、中壽亦有近1%的跌幅。大盤在金融股未能出現強勁走升，電子又維持弱勢整理格局下，終場加權指數僅小揚6.4點，成交值再進一步萎縮到1千億元左右。

央行為防止實質利率變成負數，仍決定繼六月升息半碼後，再於九月底升息半碼，央行重貼率走升至1.5%，略高於主計處預估今年整體CPI年增率1.23%，及明年預估值1.43%。這亦顯示央行認為未來CPI將持續穩定走升，且經濟仍將維持在一定成長軌道。市場普遍偏正面看待，但雖央行總裁認為台幣沒有低估，升息仍為台幣帶來升值壓力，台幣已逼近31元大關，使得電子在面臨人民幣升值製造成本進一步提高後，又面臨台幣升值接單競爭力下降及毛利減少的壓力，而時序已進入電子較為淡季的第四季，如果歐美消費第四季無法有明顯提升，且中國十一長假沒有帶來銷售佳績，恐不利電子後續營運。加以九月中下旬後第三季財報將陸續揭曉，在人民幣及台幣均呈現升值下，部份電子仍難免受到匯率衝擊而導致毛利下滑，使得市場對電子後續走勢呈現較為保守心態。而升值及升息最為有利的仍為兩岸內需產業及資產股，營建類股雖在通膨未來可望走高下具有保值特性，惟央行仍維持一定土建融資管制，成長勢必受到一定限制，樂觀中仍帶保守。金融股理應是升值升息受惠一群，但升息幅度不大，並未使市場資金積極搶進。而以目前三大類產業來看，最具利基的金融仍為持穩保泰走勢，穩盤格局不變卻仍缺乏積極領盤性，電子雖九月營收預料仍有不少個股保持佳績，但在匯率升值使成本及利率將受到影響下，市場仍僅以個別次產業甚至個股方式操作，缺乏整體上攻的正當性。而傳產中尤以中國及國內內需族群最受到市場矚目，惟許多個股本益比已屆高檔，呈現高檔震盪格局，法人亦多半轉為調整持股輪流操作模式，因此，在三大類股呈現漲跌互見，區間震盪格局下，大盤缺乏有力主流領軍，短期仍以震盪格局為主。

大盤近期延續五日均線向上攀升格局，指數呈現於8300點前拉鋸戰，惟需留意是近期指數一度推升至8286.93點的高檔，但對照平均成交量、KD及RSI等，卻反向較先前指數位於8160-8150點處要低，呈現指標及成交均量都為背離狀況。大盤雖仍守住五日均線，但成交值再進一步下降至千億元，KD跌落80超買區，RSI遲未能進入超買區，都為大盤埋下短線拉回的變因。另一需觀察的指標為融資餘額即將突破3000億，大盤自突破八千點大關以來，漲幅4.48%，融資餘額亦步亦趨地增加4.11%，融券卻大增13.21%，這使大盤拉回震盪時，仍有回補買盤支撐，惟仍需觀察融券餘額不宜大幅縮減。而在電金雙類股走勢上看，電子仍守穩五日均線，但金融卻已領先大盤跌破五日及十日均線，且成交值呈現進一步的萎縮，若金融再下探月線支撐，雖其月線仍走揚得以發揮下檔支撐力道，但恐將影響大盤指數的穩定性，而隨之下探月線支撐。

◆個股分析

若大盤要得以維持穩定走勢，甚至回攻8300點以上反壓，仍有賴金融、電子及傳產以輪動格局化解上檔壓力，但若金融進一步走弱，則大盤震幅將加大，手中短線已走弱個股，應適時出脫，中概股傳產法人已呈現換股操作，本益比高的個股仍不宜過度追高。

◆投資建議

百和9938

受惠KINDLE及IPAD需求暢旺，保護套出貨拉升，且進入第四季旺季，營收逐月成長。在3C軟配件具市場地位，各廠商投入相關產品，百和仍將受到青睞。轉投資百和興業年底將回台第一上市，預估釋股利益貢獻每股可達1.6元，可望於第四季入帳。
 
凱美5317

日圓升值概念受惠股，日系鋁質電解電容器近1年累計漲幅已達3～4成，國際PC、TV品牌大廠轉單台廠，凱美接到國內外一線家電廠、MB大廠及SPS大廠訂單，產品價格亦受惠同步調漲。