吉恩鎳業(600432):領漲

業績較去年同期下降50%以上的公告並沒有影響到吉恩鎳業(600432.SH)在二級市場上的強勢。

8月4日，吉恩鎳業公告稱，預計公司2009年1-6月淨利潤較上年同期下降50%以上。

當日，吉恩鎳業幾乎領漲有色金屬板塊，盤中，上證綜指的跌幅在有色板塊快速下調的帶領下曾一度超過50點，但吉恩鎳業維持強勢，最終收於31.76元，漲5.87%。

鎳價回升

「公司的業績符合預期。」西南證券(600369.SH)分析師蘭可和中信建投分析師張芳都這樣認為。

2008年，鎳業務分別佔到公司主營收入和主營利潤的86.1%和81%。鎳產品的價格走勢與公司的盈利能力有決定性影響。

根據蘭可的介紹，去年上半年，鎳的平均價格約為2.7萬美元/噸，最高時曾達到3.5萬美元/噸，而今年上半年鎳的平均價格則僅約為1.4萬美元/噸。這樣看來，吉恩鎳業的業績同比下降50%以上，並不出人意料。

不過，鎳價在環比卻有大幅的回升。「今年一季度，鎳的平均價格約為8.7萬元(人民幣)/噸，二季度則回升到10.8萬元(人民幣)/噸。」蘭可表示。

鎳價的回升源於多種因素。在充裕的流動性和經濟復甦預期的影響下，其他有色金屬品種均出現了大幅的上漲，同時，鎳的最大終端需求端不銹鋼的產量也在回升，雖然二季度產量同比下降了22.3%，但是環比卻上升了16%。

同時，「去年年底，吉恩鎳業對存貨進行的大規模的計提，這次中期業績要注意其中有多少業績是公司轉回的存貨跌價準備。」蘭可認為。

去年四季度，鎳價大幅下滑使公司短期內蒙受巨大損失，公司被迫計提1.35億元資產減值準備，同比劇增1622.18%。而由於今年上半年鎳價格的回升，因此，公司在中報轉回原先計提的資產減值準備的可能性非常大。

不過，對於下半年鎳價的走勢，市場卻有分歧。

「我們認為不銹鋼市場的回暖跡象並不明顯，因此對鎳價走勢比較謹慎，給吉恩鎳業的估值並不高。」蘭可表示。

「鎳價在今年下半年仍將維持上漲趨勢，但是上漲幅度卻難以判斷。」張芳表示。

平安證券分析師肖征則在分析報告中預計，「今年3、4季度的LME鎳價預測分別為15000美元/噸、16000美元/噸，2009~2012年的LME鎳均價預測分別為13654美元/噸、16000美元/噸、17000美元/噸、18000美元/噸。」

拓展礦產資源

「早在去年公司就有了產能擴張的具體計劃，而產能擴張的方針則是在前年就已經制定。」一位接近吉恩鎳業的人士稱。

「產能擴張的戰略來自公司管理層對鎳價走勢的判斷，今年下半年投產的項目，剛好趕上鎳價回升，這將使公司佔得先機。」上述接近吉恩鎳業的人士稱。

此前在鎳價走低的情況下，公司展開了大規模的礦山收購。

其中包括：投資3000萬加元認購加拿大Liberty公司8573萬的普通股和1.87億的優先股，持股比例51%，若未來優先股轉股，持股比例將上升到76.8%。該公司旗下三個礦鎳儲量總計4.67萬噸。以516萬澳元購買澳大利亞Metallica公司19.95%的股份，成為其第一大股東，該公司擁有兩個總儲量達到29萬噸的鎳礦。三年總共投資4500美元與加拿大公司GoldBrook合作探礦，公司可獲得GoldBrook所擁有礦區的50％權益，目前已探得的鎳儲量為10萬噸。

根據銀河證券分析師周卓偉的測算，完成上述收購後，公司海外礦山的鎳儲量權益合計292560.3噸，此前公司在國內的鎳儲量權益合計199812噸。

同時，公司大股東昊融集團在 2008年已將內蒙四子王旗小南山銅鎳礦注入到上市公司，目前集團公司還擁鉬資源儲量122.3萬噸的亞洲第一大鉬礦山林永吉大黑山鉬礦、銀金屬資源儲量為1265噸的吉林四平昊融銀礦、以及內蒙地區鎳礦的探礦權。

肖征在其分析報告中認為，由於公司管理層間接持股上市公司，因此有做大做強上市公司的動力，集團未來可能在合適的時機繼續將這些優質資產注入到上市公司。