大摩：中國財政狀況仍然強勁

摩根士丹利研究報告表示，中國的財政狀況強勁，預期未來數年仍能維持良好的狀態。即使計入為了應急而需要的財政刺激支出，這個評估仍然有效。

擔憂中國財政的可持續性及對風險資產可能引起的負面影響是沒有根據的。由於中國的強勁復甦正在進行中，部分投資開始將關注點轉移至較長期風險，其中中國的財政狀況成為主要焦點，原因是中國的經濟復甦很大部分由國家財政的直接公共開支或半官方的銀行貸款所帶動。此外，２００９－２０１０年度的財政赤字可能擴大至佔ＧＤＰ的４－５％，這有異於近年大致財政平衡的情況。

真正評估財政是否良好的方法是考慮公共債務的水平，而非財政赤字的幅度。不過，很多投資者傾向於投放更多關注在財政資產負債表中的負債情況，特別是為了應急而引起的龐大財政負債，但他們沒有看到中國綜合公共行業資產負債表中的資產部分。

中國良好的財政狀況，有三方面的好處。首先這令到短期中國在推出政策以應付經濟下滑時，處於更佳位置；同時，政府在刺激計劃中推出投資項目引起的債務，無論是政府明示或暗示的保證，均具可信性；最後，政府在中長期有能力為結構調整提供融資，從而幫助刺激本地消費。