歐央行債券購買計劃存在排擠投資者的可能性

2009年8月3日 14:22

歐央行的債券購買計劃激活了市場，並緩解了歐洲銀行的融資擔憂。但投資者擔心歐央行及該地區各央行爭相購買債券的舉措會對投資者形成一種排擠。

綜合外電8月3日報道，歐洲央行(European Central Bank)購買600億歐元擔保債券的計劃已在投資者中引發了擔憂情緒，他們擔心歐洲央行以及該地區各央行爭相購買債券的舉措會對投資者形成一種排擠。

歐洲央行31日表示其30日已購買了大約4.06億歐元的擔保債券，為當周購買規模最大的一次。自7月初以來，歐洲央行連同其16個成員國的央行已經在一級和二級擔保債券市場上花費了總共41.68億歐元。

擔保債券是由銀行發行的優質債券，目的是為商業或住宅抵押貸款以及公共領域貸款進行再融資。

歐洲央行5月初宣佈將購買600億歐元擔保債券的舉措激活了市場，並緩解了那些發行合格擔保債券的歐洲銀行的融資擔憂。

巴克萊(Barclays Capital)的數據顯示，09年迄今為止大額擔保債券的發行規模達到了500億歐元，其中有超過80%的新債是在歐洲央行首次表示將購買擔保債券之後發行的。

Dresdner Kleinwort的數據顯示，7月份包括利用現有交易在內的大額擔保債券發行規模創出了170億歐元的最高紀錄水平。

然而在央行已啟動債券購買方案之際，部分投資者、分析師和銀行人士告誡稱，歐洲央行或許好事做過了頭。

LBBW駐斯圖加特的資深信貸分析師Florian Eichert表示，7月20日僅歐洲央行就購買了8.03億歐元的擔保債券，這一規模顯得過大，因為這樣做可能會將投資者排擠出去。

鑒於新擔保債券的發行在夏季開始降溫，這種排擠效應可能會更加明顯。

瑞士信貸(Credit Suisse)駐倫敦的擔保債券發行部門負責人Richard Kemmish稱，市場中存在大量投資者需求，但近期新債發行量不足；同時由於沒有人願意賣空，二級市場中也無法購買到擔保債券。

Richard Kemmish稱稱，甚至在7月份新債發行規模創出紀錄新高的情況下，歐洲央行也僅能保持其2.5億歐元的日購買水平。歐洲央行將不得不從二級市場購買更多債券，不過諸多交易商手中的債券可能也已經被其清空。

二級市場債券的收益率之差也急劇收窄。

Richard Kemmish稱，對債券發行方而言這或許是好事，但這卻令投資者感到擔憂。

Allianz Global Investors駐慕尼黑的投資組合經理Timo Boehm表示，發行方和投資者均知道歐洲央行將支持擔保債券市場這一對銀行而言有效的融資工具，這仍是非常積極的因素。一級市場目前再度發揮作用，並且從投資組合表現的角度來看，歐洲央行也確實給該市場帶來支撐。

但Boehm表示，未來一個月擔保債券的收益率之差或許會回到危機之前的水平。如果這種情況持續下去，客戶將會質疑為何要進行該項投資，公眾也會詢問歐洲央行支持該市場的必要性何在。

Boehm稱，擔保債券的購買方不僅僅包括央行，那些能以較低成本從歐洲央行獲得借款的銀行也會將所得資金投資於擔保債券市場。

Boehm稱，目前市場存在純粹套利交易，這使其在獲取配額或向交易商詢價時面臨諸多問題，不是遭拒就是價格不具吸引力。他表示，預計歐洲央行將繼續支持該市場，但不要指望其保持目前的日購買水平。

分析師們認為，歐洲央行應將其日購買規模限制在大約2.5億歐元，並且是在市場人氣惡化的情況下才介入。

(潘海湧 編輯)

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