美林認為中國政策將微調但尚未迎來拐點

美林證券認為中國經濟政策將微調來抑制資產價格恢復，並且認為投資者應減少對新增貸款數據的關注，但政策在2010年之前不會顯著緊縮。

美林證券（Merrill Lynch）中國經濟學家陸挺博士8月31日發佈報告指出，預計8月中國的經濟復甦將進一步穩固。因對於增長的擔憂看來減少，宏觀政策將逐步調節使適合執行結構性改革來抑制資產價格恢復，以保護中國的金融系統，並且將抑制新一輪的居民消費品物價通膨。美林認為，這意味著，直至2010年春天之前近期對於資產價格泡沫和CPI通膨的擔憂將不會導致政策向緊縮顯著改變，並且“結束策略第一階段”政策將僅限於微調措施。美林預計一些主要的宏觀政策工具如存款準備金率和升息將不會用於第一階段。

中國的每月貸款數據將焦點從其他許多同樣重要的數據上轉移到了自身上。美林認為09年下半年投資者應減少對新增貸款數據的關注，並且降低對各種流言的關注。美林預計未來貸款增長將較前幾個月有所放緩（美林預計為2,500億元人民幣）。市場將持續感到離開金融資產的流動性重新組態的壓力，然而美林認為，這對經濟增長的影響將有限，實際影響在於新增貸款的結構和總體貸款增長。

許多人對美林關於目前豬肉和雞蛋價格的觀點很好奇。美林的觀點總結為以下三點：（1）對豬農要公平。儘管自6月初以來豬肉價格上漲了16%，但8月豬肉價格仍然較08年同期低20%，並且較08年2月的峰值水準低25%。相比其他商品，豬肉價格的反彈幅度並不大；（2）09年第四季度豬肉價格可能下跌，因隨著此前價格反彈供給做出了反應；（3）在形成通膨預期的時候，近期豬肉價格通膨的確導致對豬肉價格過度的關注，因此在這點上決策者們需要謹慎。

8月幾乎所有的實際經濟活力指數將可能較7月有所改善。PMI採購經理人指數溫和但持續增長，工業生產指數將相對大幅躍升，貿易增長加速，零售銷售強勁並且每月固定資產投資增長略有反彈。經濟恢復增強是近期官方警告鋼鐵、水泥、平板玻璃、化工、風力發電以及多晶硅產能過剩背後的主要因素。

(宦翔 編譯)