黃金重新回歸牛市？

黃金取得自1980年以來最佳的新年開局。

如今很多人想移除對股票、銀行、債券和政府債務的風險敞口。這種擔憂幫助黃金擺脫了持續3年的低迷，金價升至一年來的最高水平。相比之下，全球股市自去年5月以來跌幅超過20%，進入了熊市。

去年，由於投資者對美聯儲首次加息感到不安，金價暴跌。如今，投資者關注的是相反的情況：利率不斷走低、乃至降為負值的前景。這種前景引發了人們對全球經濟放緩的擔憂，並讓他們覺得各國央行已用盡了刺激經濟的工具。對長期看好黃金的人士來說，這證實了一點，即各國央行會在發生危機時讓本幣貶值。這些人士將黃金視為長期的價值儲藏手段。

根據摩根大通對始自1975年的數據的分析，在利率處於低位且不斷下降的環境下，黃金的表現好於股票、債券以及眾多大宗商品。摩根大通表示，在美國實際利率處於低位且不斷下降期間，黃金的月均回報率為1.4%，而其長期平均回報率為0.4%。該行預計，到今年第四季度，金價將升至每盎司1250美元。

上周金價上漲主要受黃金etf（交易所交易基金）買家推動，流入此類etf的資金的規模為將近6年來的第二高水平。這些etf買家來自全球各地。以前的大量買盤主要來自北美買家，但今年的買盤在全球的分布更為均勻。這支援了金價的上漲。問題在於，價格上漲能否吸引印度和中國的實物黃金買家——世界黃金協會(world gold council)的數據顯示，去年這兩個國家的實物黃金買家占到全球黃金需求的45%。

多數分析師都警告，金價如此快速的上漲應該會迎來調整。

法國外貿銀行駐倫敦分析師伯納德•達赫達赫預計，如果美聯儲繼續加息、而且全球經濟復甦，金價會跌至每盎司略低於1000美元的水平。達赫達赫去年被倫敦金銀市場協會評為眼光最準的分析師。

他說：“你可以看看與黃金有關的其他基本面因素，我不認為需求已經強勁到足以支撐金價保持在高位。”

由於缺乏切實通脹壓力，黃金對投資者的吸引力已經小了很多。黃金還面臨著一個越來越大的風險，即央行需求降低，央行曾被認為是可靠的核心持有者。