全球競爭性貶值下的人民幣匯率

始於去年12月初的人民幣貶值進程仍在持續。本周一，美元兌人民幣中間價升至2014年12月4日以來的高點，報6.1384元，較前一交易日漲42個基點，連升兩日。而上周五（1月23日），美元兌人民幣在詢價交易系統中收報6.2288元，較前一交易日漲193個基點。

受歐版QE影響，短期美元指數或繼續勁揚，並增強美元多頭信心，人民幣匯率隨之承壓。不過當前市場，人民幣匯率和利率都缺乏明確的政策性方向，匯價走勢究竟如何尚不明朗。

德銀：人民幣貶值過程尚未結束

德意志銀行（Deutsche Bank）認為，美元債務對沖、一季度經常賬戶盈余下降以及中國央行減少干預三大因素將推動人民幣繼續貶值。

首先，由於基本面糟糕和信用風險上升，在美元升值的大背景下，中國企業可能對龐大的以美元計價的債務進行償還或者對沖，從而帶來人民幣賣盤；其次，由於季節性因素，一季度經常賬戶盈余往往會下降；最後，中國央行對人民幣匯率的干預相對減弱，意味著市場力量將成為更主要的推動力量。

高盛：中國央行或許買入人民幣來支撐匯率

高盛表示，中國國際收支平衡表中凈誤差與遺漏的不斷增加或許反映出了中國隱性資金外流的增多，中國央行可能會傾向於保持人民幣匯率穩定以防止資金外流加速。

興業銀行(行情,問診)：2015年人民幣對美元貶值或達5%

興業銀行首席經濟學家魯政委認為，當前人民幣有效匯率並未達到均衡水平，而是被持續高估。考慮到穩增長的政策訴求，他預計2015年人民幣兌美元將出現貶值，最大幅度為5%左右。

魯政委指出，現有的貨幣政策框架面臨諸多方面的轉型壓力，比如匯率跟美元脫鉤。在全球化背景下，決定一國競爭力的關鍵，長期是勞動增長率，短期則取決於有效匯率的靈活狀態。

機構來源：金理人??