中國低利政策 恐將形成下波資產泡沫 分析師看法不一

許多人將中國視為下一個超級經濟強國，然而中國仍然面臨很大的問題，顯然正走向美國在這 10 年初期，所舖設的危險下行之路。

正如美國 2001 年面臨的景氣衰退，政府為了確保經濟復甦能持續，長期維持低利率政策。然而，現在人們認為低利政策正是造成房市泡沫的起因，而房市泡沫就是折磨人們超過一年金融危機的原兇。

同樣地，這次中國為了促使景氣回溫，實行低利率和寬鬆信貸政策，造成人們擔心中國資產出現《華爾街日報》所說的投機狂潮。

根據美國網站《MotleyFool.com》報導，目前價位過高的中國房市，仍以飛快的速度向上攀升，而今年上綜指數漲幅已超過 50%，超越標準普爾 500 指數 (S&P 500)。

中國網路巨頭百度 (Baidu；BIDU-US) 今年已漲了 3倍，而其他諸如保險公司中國人壽 (China Life；LFC-US) 和石油巨頭中石油 (PetroChina；PTR-US) 等中國公司，股價漲勢也相當強勁。

房價和股市大幅上漲的快速，但引發人們納悶，中國日後是否將持續成長？難道中國現在正形成資產泡沫嗎？投資人存有很大的疑慮。

曾任 IMF 首席經濟學家，現為 MIT 管理學院教授和Peterson 國際經濟研究所資深研究員 Simon Johnson表示，「人們對上海房市高漲情況的重視度不夠。下一波泡沫將出現在新興市場，很可能會出現在亞洲。」

Johnson 表示，亞洲的基本面確實不錯。「中國經濟實力非常的實在，儘管與剛剛的說法看來有些矛盾。」

Johnson 指出，每個泡沬的開始，基本面都是具有說服力的。

安泰投資管理公司全球經濟成長分析負責人 UriLandesman 表示，中國成長情況將會持續。Landesman指出，「人們必須了解，上半年中國因工業生產而有可觀的原料訂單量。對於中國國內或出口合作夥伴而言，消化這些訂單量可能需要一些時間。」

Landesman 表示，儘管中國短期經濟成長可能減緩，由於消化沈重經濟剌激支出和產量提升，中國長期經濟增長可能仍將持續。

貝萊德副主席和首席投資官 Bob Doll 也同意 Landesman 的看法。Doll 表示，「經濟方面，中國還不錯。中國應該不會面臨上述的災難，目前所面臨的掙扎情況是新興市場逐漸穩固的必經之路。」

Doll 認為，中國是這波金融危機中首先出現復甦的相當市場規模的國家，該國的基本面和股市走勢差距不大。

否則，即使中國擁有良好的基本面，並不能讓中國避開未來的危機。

Simon Johnson 表示，「下一波泡沫不會在半年內、2年甚至 3 年內發生。通常新興市場的循環周期為 5-10年。現在金融市場的運作方式，趨使人們追隨投機浪潮而一窩蜂地擁入某類題材。當時的網路泡沫是基於實際情況，但網路卻真正改變人們的生活。」

現在，中國正引領全球復甦，且處於長期工業化的中段。投資人應該意識到中國的背景，資產價格上漲且經濟回溫的情況，能加快估價的準備期。投資人應該持續觀察中國的戰略規劃。當股價上漲時，投資人應維持謹慎，價格是否已超過估計價值。

畢竟，小心謹慎是在股海求生的不二法門。