6月金價有望續寫歷史

黃金無疑是近期經濟拐點論中呼聲最高的明星品種。市場在經過對有色金屬市場的炒作、金融資產的炒作到能源市場炒作後，重新回到了對貴金屬的追捧上。

經過連續三周的上揚，黃金擺脫了美元指數和原油關聯走勢的束縛，之前與美元較高的正向關聯性正逐漸消失。經濟的拐點論以及經濟數據的好轉加大了對風險資產的追逐，並加大黃金對沖資產的購買力度。美聯儲持續的國債購買不但壓低了長期利率，也釋放出了短期游資，從而導致資金持續流入商品市場，特別是與經濟週期關聯性較弱的對沖性資產黃金上。

現今的黃金價格走勢，基本面因素(投資性需求大幅增加足以讓市場忘記首飾金的萎縮)正逐漸佔據主導，而技術面在基本面強化的作用下正成為市場考慮的次要因素。

本輪黃金價格的上漲毫無疑問與美元指數破位下行連續殺跌有關，但我們也應看到，2009年至今黃金與美元指數關聯性持續走弱，黃金依托利好走強的實質沒有改變。換句話講，美元下跌可以促使金價上揚，但美元上漲反過來卻不一定壓低金價，這一點投資者務必留意觀察。原油與黃金的比價走勢同樣如此：高比價關係的黃金、原油正在形成，雖然二者甚至在少數時間形成此消彼長的背離關係，但我們認為1盎司黃金兌換超過15桶原油的比價關係將得以保留，並可能縱貫2009年。

應該說現貨黃金價格在突破了935美元、950美元後(前期1006美元到波段低點864美元的黃金分割率)，市場空頭要想完全抵擋金價的上揚變得越發困難。

中長期走勢上有兩大利好因素可望令黃金在突破1000美元後維持住4位數之上的價格，它們分別為：央行的淨購入角色；名義利率過低導致實際利率負值仍利於投資者持有黃金資產。

價格的上漲無疑會推高標準差，進而加大黃金市場波動率，因此對於槓桿交易的投資者而言應謹慎為先，在買入點位、資金管理以及進出技巧之間取得一個平衡。反過來950美元的攻克又利好黃金價格，後市可能形成大漲小回的格局，現在對於實物黃金和紙黃金的投資者控制倉位買入並持有是相對優化的策略。

COMEX期權賣出方頭寸回補有望促使金價在第2季度井噴。6月COMEX期權市場累積的期權頭寸從960美元一直到1000美元累積了近50000張，若後市金價在兇猛的基金買盤追捧下，虛值期權頭寸將演變為實值期權頭寸，從960美元到1000美元的期權賣出方只能選擇空頭回補，可望引發「價格越上漲，空頭越回補」的正反饋格局，後市相信黃金很難給出大幅下跌空間，仍有可能以一種激情的方式來演繹「黃金9年牛市」行情。因此在操作思路上我們給出買入並持有的策略。