外匯

豆粕走勢展望：豆類行情已處于下跌末期

鉅亨網新聞中心 2015-01-26 12:21

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一、行情回顧

在大宗商品持續下跌時期，市場被悲觀情緒籠罩。豆粕又將何去何從？這樣的下跌是否帶來機遇。

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二、宏觀經濟分析

國際

1月22日，歐央行行長德拉吉宣布，從2015年3月起，每月購買600億歐元債券，持續到2016年9月。若歐元區通脹回升到接近2%，則將停止購債。歐洲央行同時強調，如果有需要將會持續購債，直到通脹改善。

美國各類指標數據都在逐漸走好，就業市場的回暖；通脹的溫和擴張；以及美元不斷走強，美元升值，需求減少，價格下跌；2014年下半年，美聯儲也按照計劃退出了qe，市場焦點轉移到了美聯儲的加息時間和加息幅度；而此時歐央行則決定實施量化寬鬆(qe)政策，已經結束qe且正計劃加息的美聯儲會如何反應？美聯儲是否會推遲加息？自從去年年中開始進入升值頻道以來，美元對其他主要貨幣的升值幅度已經高達10%。而美聯儲究竟在多大程度上能容忍美元升值，是值得注意的問題。

國內

中國國家統計局1月20日公布，2014年度gdp同比增長7.4%。四季度gdp同比增7.3%，高於路透調查預估中值7.2%；環比增長1.5%。 12月零售銷售數據和工廠產出都好於預期。中國2014年經濟增速降至7.4%的24年來的最低位，但基本實現“7.5%左右”的年初目標。在經濟步入“提質減速”新常態的同時，今年經濟下行壓力也指向財政和貨幣政策仍有余地，寬鬆不會缺席。

中國國家電網今年電網投資增加9%，而不是原先公布的增加24%，因1月22日公布去年投資數據高於原本公布的數字。

中國公布的數據顯示，1月制造業成長連續第二個月停滯不前，且企業不得不加速降價來贏得新訂單，數據加重了對中國經濟面臨的通縮壓力不斷增加的擔憂。

綜合來看，盡管中國2014年國內生產總值(gdp)全年同比增速創24年來最低，但投資及消費均保持平穩，三產比重有所提升，主要數據也都精準落在年初預定的目標區間內，顯示中國降速提質的宏觀調控基本達標。在國內經濟基本面偏弱的背景下，央行貨幣寬鬆政策仍會維持，這將對商品價格構成一定支撐。

三、豆類基本供需情況

（一）大豆供需

美國農業部在1月份供需報告中如期下調了2014/2015年度美國大豆收割面積，但單產的上調抵消了面積下滑的影響，因此美國大豆產量依然較上月出現微幅增長，最終美國大豆期末庫存與上月預估持平，穩定在4.1億蒲式耳，超出了市場預期。同時，截至2014年12月1日，美國大豆庫存也達到25.24億蒲式耳的近年來偏高水平。兩份報告同時對美國大豆市場構成利空影響。

除此以外，美國農業部認為巴西主產州的大豆單產高於預期，因此將巴西2014/2015年度大豆產量較上月預估上調150萬噸至創紀錄的9550萬噸。受巴西和美國大豆產量雙雙增加的影響，全球2014/2015年度大豆產量攀升至創紀錄的31437萬噸。由於總消費量的增幅不抵產量的增幅，因此全球2014/2015年度大豆期末庫存較上月預估提高，達到9080萬噸的創紀錄高位。

（二）飼料需求。

截至2014年12月底，全國生豬存欄量同比大幅減少7.8%至4.2157億頭，能繁母豬存欄量同比減少13.2%至4289萬頭。

春節臨近，國內生豬價格出現季節性上漲預期，春節前飼料生產企業加大促銷力度，節前飼料消費有望增加。按照農戶的賣糧習慣，在春節前及春節后的半月左右時間，農戶賣糧積極性下降。同時，隨著近期東北地區降溫、降雪天氣的出現，道路運輸不暢農戶賣糧難度增加。

（三）季節性

2、3月份之后，全球大豆的出口格局將會轉移至南美市場，現在正處於南美大豆生長的關鍵期，南美天氣變數多，如果天氣在2月仍然干燥,作物生長狀況將惡化。

此外，飼養業需求轉入旺季，我國豬肉消費旺季為每年的1—2月份，飼養業需求轉入旺季。春節后豬肉價格有所回落，仔豬入欄增加較為迅猛的是3—5月份，豆粕需求在此階段也會有所提升。2月份油脂消費處於淡季，目前，多數油廠仍處於壓榨利潤虧損狀態，使得油廠開工意愿不強，這對豆粕有一定支撐。

（四）其它因素

原油或將止跌，美元上漲或告一段落，這都對豆粕形成支撐。

綜合以上分析，豆類市場延續供大於求的格局,在生豬存欄下降的影響下，飼料廠的節前備貨力度不及預期，豆粕出貨緩慢，部分油廠的豆粕庫存壓力積聚。處於近年來最低區間的生豬存欄水平意味著國內中短期飼料需求將難以出現顯著增長。但從另一方面來說：雖說美國農業部報告利空，但利空訊息前期也得到消化。如果南美天氣在2月仍然干燥,作物生長狀況將惡化。我國豬肉消費旺季為每年的1—2月份,春節后豬肉價格有所回落，仔豬入欄增加較為迅猛的是3—5月份，豆粕需求在此階段也會有所提升。油廠開工意愿不強對豆粕形成支撐；當石油企穩回升的時候將對農產品(000061,股吧)價格企穩起到關鍵作用；美元與豆類呈負相關。

四、技術分析

1505豆粕月線圖

從技術圖形上看，1505豆粕月線圖到了強支撐位，2620不容易跌破，依托2620少量參與一波反彈(也可能為反轉，但基本面尚不支援）行情的計劃應該可行。