亞洲各央行欲緊縮信貸 囿於出口競爭問題 盼人民幣身價上漲

在與通貨膨脹抗戰的歷程中，重新整頓中的全球經濟環境，為亞洲國家帶來了相當獨特的問題。

數間亞洲國家的央行官員本周將進行會談，決定新的利率政策方針，同時也面臨前所未有的新挑戰。按照傳統發展，亞洲地區施行的貨幣政策，皆為參考美國聯準會(Fed)行事準則後再予以反應。然而現在情況有了根本改變，亞洲國家已經不能再等，而儘管市場復甦已有起色，且消費者物價揚升，聯準會仍表明直到今年下旬，皆沒有收緊政策的打算。這樣異於以往的現象，可能致使亞洲當地貨幣身價水漲船高。

且因為亞洲地區最有影響力的經濟體中國，目前貨幣與美元掛勾，中國鄰近國家若調升基準利率，或者貨幣升值，對中國的出口競爭力可能遭減弱。貨幣走強會令出口商品，在全球市場上相對較貴，因此亞洲各國政府可能會抑制原本應有的升息幅度。

印度央行金日舉行會議，估計將採取部分貨幣緊縮措施，以因應通貨膨脹的威脅。昨(28)日菲律賓央行將基準利率維持不變，不過分列出不同的貸款利率方針，並暗示其緊縮周期已掀開序幕。馬來西亞央行昨市也維持利率未調，惟警告表示：「基準利率過低，且時間維持過久，可能會導致金融體系的失衡。」

上周五印尼央行高層指出，印尼的復甦將「高度仰賴各主要經濟大國，以及印尼貿易夥伴的成功出口政策。」

歐洲最大銀行匯豐控股 (HSBC Holdings Plc；HSBA-UK，00005-HK)駐香港經濟學家Frederic Neumann表示：「我們需要脫離聯準會的影子，而這不是件易事。沒有聯準會開路，前方道途將相當漫長。」

亞洲國家央行獨自變更貨幣政策，也有其危險性。美國基準利率現趨近於零，而亞洲匯率每上升一點，都將吸引更多投機客進行風險交易。大量資本金注入，讓貨幣價格更加揚升，出口競爭力相對更加低落。同時，資產泡沫化的危機也將因此浮現，為抑制資產泡沫和通膨，調升基準利率有所必要。

只有一個國家，擁有比其他亞洲鄰國更高的升息自由度－中國。該國擁有嚴格的外匯管制規定，且自2008年中旬開始，一直保持人民幣與美元掛勾。本月稍早，中國開始施行緊縮信貸政策，然而其他國家卻是不敢貿然跟進，恐怕因匯率變動，自家商品售價相較貴於中國，從而喪失國際競爭力。

中國鄰國莫不緊密觀測其貨幣政策。英國蘇格蘭皇家銀行 (Royal Bank of Scotland Plc；RBS-UK)駐新加坡經濟學家Sanjay Mathur聲稱：「若中國願意伸出援手，事情便會簡單的多。」

所謂的「伸出援手」，指的正是令人民幣匯率升值，經濟學家已預期今(2010)年人民幣會小幅升值。人民幣兌美元價格月高，其他如泰國、印尼、南韓等亞洲國家，隨之調升利率的壓力也會減輕不少。

素有「新末日博士」之稱的紐大教授盧比尼(Nouriel Roubini)表示：「我預估人民幣每年漲勢頂多3-4%，並不足以降低匯差壓力，對改善亞洲經濟情況幫助不大。」