麥格理下修仁寶筆電出貨預估至4800萬台 目標價降至52元

麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇在今天出具報告的報告中指出，由於市場擔憂宏碁(2353-TW)改變市場策略轉進輕薄筆電，可能衝擊仁寶(2324-TW)小筆電出貨量，加上大陸工資調漲，形成毛利率壓力，預期仁寶2010年筆電出貨量自5200萬台下修為4800萬台，雖維持仁寶「表現優於大盤」評等，但將目標價自63元調降至52元。

張博淇分析仁寶股價的2大隱憂，首先是仁寶筆電出貨成長動能自2010年第2季開始放緩，觀察仁寶大客戶宏碁可能轉換市場策略自筆電攻進輕薄筆電，加上流失惠普(HPQ-US)訂單，使得仁寶成長動能受損，並預期仁寶動能將在2010年第1季到頂，從第2季開始快速下滑；因此，著手將仁寶2010年筆電出貨量自5200萬台下修為4800萬台，下半年筆電出貨量可能與上半年出貨量維持相近水準，並在數週前便建議投資人將仁寶持股轉進緯創(3231-TW)。

仁寶第2大憂患，張博淇則是指向，在宏碁對代工價格有所堅持、大陸勞工薪資喊漲的壓力下，仁寶產品毛利率壓力增加，加上流失惠普訂單，恐成為仁寶的又一負面消息，但由於代工惠普產品毛利率向來偏低，流失訂單反而成為仁寶毛利率的利多消息；而筆電之外的液晶電視代工業務，預期2010年出貨量將倍增至600萬台，也可望拉抬毛利率，並進一步預估仁寶2010年營業利益率為2.45%。

由於擔憂出貨量下滑、毛利率壓力，張博淇調降仁寶2010年每股稅後盈餘10%，目標價從63元下調為52元；筆電代工族群中，首選緯創，給予「表現優於大盤」評等，目標價77元。