新年一大步 公募正式"加盟"期指

隨著2月17日中金所審批通過南方基金的股指期貨交易開戶申請，公募基金參與股指期貨投資的大幕正式拉開。對于一直以股票和債券為主要投資工具的公募基金，產品創新空間將被大大拓寬。不過，由于基金公司的股指期貨專業人才儲備有限，目前的參與仍然謹慎。

在此之前，一些基金公司的專戶業務早已率先試水股指期貨，大成基金、國投瑞銀基金、匯添富基金等公司均曾推出可投資股指期貨的專戶產品。國投瑞銀最早推出的專戶是混合偏債型產品，投資股指期貨只是為了策略保本，主要以期現套利為主。

而此次同批獲得股指期貨交易編碼的南方小康ETF及聯接基金、國投瑞銀中證下游消費與服務產業指數基金，均是2010年后成立的基金，“可投資股指期貨”均被其寫入基金合同。

在獲得交易編碼后，南方基金又搶先做成公募第一單股指期貨交易。而國投瑞銀相關人士對《第一財經日報》記者表示，公司一年多年前就在專戶業務嘗試投資過股指期貨，這個工具的運用已經熟練，因此，旗下獲得交易編碼的公募基金反倒不急于入市期指。

事實上，指數基金的最終投資目的是要緊密跟蹤指數，引入股指期貨的意義，一方面在建倉期，可以通過做期指來避免短期指數大幅波動的影響，如果指數暴跌，就可以做空期指來對沖，如果指數大漲，則可以做多期指，以攤薄建倉成本；另一方面是在面對大額申贖時，做期指可以提前鎖定風險，比如在發生大額贖回時，基金需要賣出股票來應付，可能會導致成份股在賣出的過程中加速下跌，基金收益率就會跑輸指數，這時就可以先做空指數再賣股票，在期指上就可以賺取正收益，減少沖擊成本，反之，如果遇到大額申購，基金需要買入股票，可能會越買越貴，買入成本會提高，就可做多期指，鎖定投資成本。

但是，在目前的市場情況下，A股市場才剛剛掀起一波反彈，尚未達到吸引各路資金爭先入市的階段，基金的規模整體也比較穩定，指數基金投資股指期貨的必要性實際并不大。南方小康ETF基金經理楊德龍也坦言，指數基金投資股指期貨，主要是對沖風險，套期保值，而不能投機，以免影響跟蹤度。在正常情況下，市場波動不大或是沒有大額申贖時，股指期貨可做的空間就很小。“我們這只指數基金本身95%都是股票，用于做期指的可能就是2到3個點。現在主要是試探性地參與。”

此外，行業中也有一種聲音認為，公募基金以相對收益為考核目標，投資股指期貨若僅止于套期保值則意義不大，但若過于激進又會導致凈值波動性提高甚至虧損加大。而且，從全行業來看，對股指期貨投資業務真正感興趣并且在積極推進的基金公司并不多。

當然，對于此前專戶業務沒有嘗試投資期指的基金公司，在公募業務投期指時也就會更加小心謹慎。畢竟基金公司過去一直沒有儲備過相關人才，在投資期指方面還是生手，沒有豐富經驗。即使是南方基金專門成立的期指投資小組，也是從幾個部門里抽調的人員，不是專門做期指的人才。楊德龍稱，目前期指方面可做的東西還不多，以后業務量增大了，可能會考慮引進這方面人才。

據了解，目前易方達基金正設計一款配合股指期貨套利的基金產品，南方基金也在積極推進以股指期貨作為風控工具的基金產品的設計。