【大行言論】國泰君安維持深發展A增持評級及27元目標價

國泰君安分析師發表研究報告，維持深發展A(000001-CN)增持評級和27元的目標價。基於公司公布09年業績快報，09年實現淨利潤約50億元，基本每股收益約1.6元，同比增幅超過700%，業績略超預期。報告認為，09年淨利潤同比大幅增長主要來自於信貸成本顯著下降，淨利息收入同比增長3%，以及中間業務和投資收益貢獻的非利息淨收入較快增長。

報告稱，09年第四季度貸款余額近乎零增長，票據余額持續下降。深發展09年末貸款余額約360億元，與3季度末基本持平，同比增長約27%；貸款結構繼續改善，4季度票據減少約60億，票據佔比較3季度末下降約1.6個分點至12.8%。

報告指出，內生增長貢獻CAR略有提升，但資本金瓶頸仍亟待解除。09年末公司CAR和核心CAR分別為8.9%和5.5%，較08年分別提高0.3和0.2個百分點，顯示了良好的內生增長能力。但目前的資本充足率水平離監管最新仍有明顯差距，尤其是核心資本亟待補充，若向平安定向增發能順利成行則將解除後顧之憂。

此外，還看好深發展的特色業務、成長潛力、產品創新水平和穩健的風險管理水平。隨著經濟持續復蘇，作為深發展特色業務的貿易融資發展勢頭持續向好，零售業務保持較快增長；經濟向好、良好的風險管控水平有利於資產質量穩定和信貸成本維持低位；若順利完成向平安的定向增發，則將解除資本充足率對規模擴張的制約，業務發展將更上層樓。預測深發展2010年淨利潤64億元，同比增長27.6%，EPS為2.05元，目前2010年動態PE、PB 分別為10.7倍、2.54倍。該股今日現漲1.13%，報22.30元。

更多精彩內容,請登陸財華中國網 (http://www.caihuanet.com) 或財華香港網 (http://www.finet.hk)

FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

X